■閻 岳

央行將于2017年一季度評(píng)估時(shí)開(kāi)始正式將表外理財(cái)納入廣義信貸范圍，以合理引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理,。昨日,，這個(gè)消息成為影響當(dāng)日市場(chǎng)的重磅新聞。這項(xiàng)改革舉措的初衷是防風(fēng)險(xiǎn),，意味著金融機(jī)構(gòu)去杠桿將再次提速,。

廣義信貸是宏觀審慎評(píng)估（MPA）的一個(gè)重要概念，指相對(duì)傳統(tǒng)貸款而言的更大范圍的信貸,。2016年起,，央行將差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制“升級(jí)”為MPA，從資本和杠桿情況,、資產(chǎn)負(fù)債情況,、流動(dòng)性情況、定價(jià)行為,、資產(chǎn)質(zhì)量情況,、外債風(fēng)險(xiǎn)情況、信貸政策執(zhí)行情況七大方面對(duì)金融機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行多維度引導(dǎo),。

從今年第三季度開(kāi)始,，央行就將表外理財(cái)業(yè)務(wù)納入MPA的“廣義信貸”測(cè)算中，表外理財(cái)相關(guān)數(shù)據(jù)搜集,、模擬測(cè)試等工作隨之展開(kāi),。今年還只是進(jìn)行評(píng)估測(cè)算看結(jié)果,，先不對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行懲戒。但從明年一季度評(píng)估結(jié)果出來(lái)之后,，對(duì)不合格機(jī)構(gòu)的懲戒措施就會(huì)出臺(tái),。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，當(dāng)前未納入MPA的表外理財(cái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快,，部分銀行的業(yè)務(wù)還潛藏著一些風(fēng)險(xiǎn),。表外理財(cái)?shù)讓淤Y產(chǎn)的投向主要包括類信貸、債券等資產(chǎn),，與表內(nèi)廣義信貸無(wú)太大差異,，同樣發(fā)揮著信用擴(kuò)張作用，如果增長(zhǎng)過(guò)快會(huì)積累宏觀風(fēng)險(xiǎn),，不利于去杠桿要求的體現(xiàn)與落實(shí),。而且目前表外理財(cái)雖名為“表外”，但資金來(lái)源一定程度上存在剛性兌付,，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)銀行往往不得不表內(nèi)化解決,，未真正實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離。

這是央行加強(qiáng)對(duì)表外理財(cái)業(yè)務(wù)宏觀審慎評(píng)估的初衷,。簡(jiǎn)單說(shuō),，這項(xiàng)改革舉措就是為了規(guī)范銀行業(yè)務(wù)的開(kāi)展，更進(jìn)一步講,，則是為了順利推進(jìn)去杠桿工作,，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

表外理財(cái)正式納入廣義信貸范圍,，意味著表外理財(cái)將被壓縮,。被壓縮的資產(chǎn)首當(dāng)其沖的可能就是債券，因?yàn)檫@最容易操作,。這是為什么最近債市異動(dòng)的一個(gè)重要原因,。

市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，表外理財(cái)正式納入廣義信貸范圍,，可能導(dǎo)致銀行機(jī)構(gòu)在后期收緊對(duì)非銀機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性授信,，而非銀機(jī)構(gòu)的債券組合杠桿相對(duì)較高，疊加跨年流動(dòng)性需求季節(jié)性回升,，很可能會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)去杠桿再次加速,。一些灰色地帶和與影子銀行相關(guān)的債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)，很可能面臨嚴(yán)格監(jiān)管并不再存在,，銀行業(yè)務(wù)模式將發(fā)生變化,。

總之，將表外理財(cái)納入廣義信貸范圍,，是為了更加全面準(zhǔn)確地衡量風(fēng)險(xiǎn),，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更為審慎經(jīng)營(yíng)，需要加強(qiáng)對(duì)表外理財(cái)業(yè)務(wù)的宏觀審慎評(píng)估,。這是落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置”的一項(xiàng)舉措,。