□ 作為存款的一種,，同業(yè)存單需要繳存款準(zhǔn)備金,，但如果變成同業(yè)理財(cái),，這筆存款準(zhǔn)備金就可以不繳了

□ 銀行同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)避了一些監(jiān)管要求，使其更多地成為一種套利工具,，給金融市場(chǎng)增加了不穩(wěn)定因素

2016年，銀行同業(yè)存單發(fā)行明顯放量。民生證券統(tǒng)計(jì)顯示,，2016年累計(jì)發(fā)行13.25萬(wàn)億元，凈融資額為3.5萬(wàn)億元,；其中2016年12月發(fā)行達(dá)1.39萬(wàn)億元,，創(chuàng)歷史新高。值得注意的是,，2016年同業(yè)存單的發(fā)行量較2015年增加了超過(guò)140%,。

同業(yè)存單是指存款類金融機(jī)構(gòu)在全國(guó)銀行間市場(chǎng)上發(fā)的記賬式定期存款憑證。傳統(tǒng)上,，銀行同業(yè)負(fù)債主要包括同業(yè)存放,、拆入資金、賣出回購(gòu)3類,。自從2013年12月份《同業(yè)存單管理暫行辦法》發(fā)布后,，同業(yè)存單發(fā)揮了越來(lái)越重要的作用。

同業(yè)存單發(fā)行為何放量,？天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬認(rèn)為,，同業(yè)存單發(fā)行的增長(zhǎng)來(lái)源于銀行機(jī)構(gòu)“發(fā)行同業(yè)存單——購(gòu)買同業(yè)理財(cái)——委外投資”的資金流轉(zhuǎn)鏈條。作為存款的一種,，同業(yè)存單需要繳存款準(zhǔn)備金,，但如果變成同業(yè)理財(cái)，這筆存款準(zhǔn)備金就可以不繳,。因此,，銀行更愿意發(fā)行同業(yè)存單，接著去購(gòu)買同業(yè)理財(cái),，再以自營(yíng)及委托投資等方式投往債市,。

浙商證券分析師認(rèn)為,，銀行之間通過(guò)相互購(gòu)買和發(fā)行同業(yè)理財(cái),資產(chǎn)負(fù)債表膨脹的同時(shí)也是相互加杠桿的過(guò)程。一旦資金面收緊,，容易引發(fā)銀行之間互去杠桿的連鎖效應(yīng),。也就是說(shuō)，由于銀行同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)避了一些監(jiān)管要求,，使其更多地成為了一種套利工具,，給金融市場(chǎng)增加了不穩(wěn)定因素。

因此,，對(duì)于同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管問(wèn)題,，近期也引發(fā)市場(chǎng)熱議。孫彬彬認(rèn)為,，如果將同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債考核,，其最主要影響之一在于，原先處于加杠桿狀態(tài)的銀行機(jī)構(gòu)難以再利用同業(yè)存單來(lái)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表,，從而會(huì)促使過(guò)去的擴(kuò)表和套利模式的改變,。“目的在于減少貨幣空轉(zhuǎn),，進(jìn)一步推進(jìn)金融去杠桿”,。

如果同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債考核，也意味著同業(yè)存單將受到“127號(hào)文”同業(yè)負(fù)債上限不得超過(guò)銀行總負(fù)債三分之一以及MPA（宏觀審慎評(píng)估）考核的雙重限制,。

據(jù)天風(fēng)固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)測(cè)算,，即使同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債考核，整體商業(yè)銀行負(fù)債中同業(yè)負(fù)債占比距離33%的紅線仍較遠(yuǎn),。但同業(yè)負(fù)債占比在不同機(jī)構(gòu)間分化較明顯,，大型銀行總負(fù)債中同業(yè)負(fù)債占比較低，明顯拉低了整體平均水平,。對(duì)于中小型銀行而言,，納入同業(yè)存單后總負(fù)債中同業(yè)負(fù)債占比在25.8%，距紅線相對(duì)更近,。

因此,，納入同業(yè)負(fù)債考核對(duì)過(guò)去依靠同業(yè)存單主動(dòng)負(fù)債的中小銀行影響較大。中金固收數(shù)據(jù)顯示,，從發(fā)行結(jié)構(gòu)來(lái)看,，同業(yè)存單發(fā)行人主要以股份行和城商行為主。在目前存量發(fā)行結(jié)構(gòu)中,，城商行發(fā)行的未到期同業(yè)存單（存量）為3.2萬(wàn)億元,，占比50%；股份制銀行存量為3.02萬(wàn)億元，占比48%,。

總體而言，相比于過(guò)去兩年同業(yè)存單的快速發(fā)展,，中金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為,，未來(lái)同業(yè)存單增速將放緩，相應(yīng)的同業(yè)理財(cái)?shù)韧瑯I(yè)業(yè)務(wù)也或有所放緩,。(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 陳果靜)