2月23日,，銀監(jiān)會(huì)辦公廳正式下發(fā)《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》(以下簡(jiǎn)稱《指引》),，關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融的媒體,、網(wǎng)貸行業(yè)各相關(guān)方包括借貸平臺(tái)、存管銀行和第三方支付平臺(tái),、投資機(jī)構(gòu),、金融研究機(jī)構(gòu)等紛紛第一時(shí)間表態(tài)，對(duì)《指引》的最終發(fā)布表示歡迎,，行業(yè)信心得到提振,，行業(yè)發(fā)展也有望得到規(guī)范。

合規(guī)運(yùn)營(yíng)是網(wǎng)貸行業(yè)大勢(shì)所趨,，2016年出臺(tái)的行業(yè)規(guī)定辦法及監(jiān)管部門對(duì)網(wǎng)貸行業(yè)的整改措施已顯示出網(wǎng)貸平臺(tái)需接入商業(yè)銀行資金存管的苗頭,。國(guó)內(nèi)專注于互聯(lián)網(wǎng)小微消費(fèi)金融債權(quán)的理財(cái)平臺(tái)桔子理財(cái)近期正式宣布與廣發(fā)銀行的資金存管系統(tǒng)上線，理財(cái)用戶資金與平臺(tái)運(yùn)營(yíng)資金實(shí)現(xiàn)有效隔離,，在合規(guī)運(yùn)營(yíng)的道路上領(lǐng)跑行業(yè),。

全國(guó)借貸平臺(tái)四成有問題，《指引》送來(lái)及時(shí)雨

當(dāng)前,，我國(guó)網(wǎng)貸行業(yè)還處于規(guī)范發(fā)展初期,，一些網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)資金缺乏第三方監(jiān)管，普遍存在設(shè)立資金池,，侵占或挪用客戶資金的行為,，有的甚至卷款跑路，極大損害了投資人利益,。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，截至2016年6月底全國(guó)正常運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)共2349家，累計(jì)問題平臺(tái)1778家,，約占全國(guó)機(jī)構(gòu)總數(shù)的43.1%,。

資金存管機(jī)制實(shí)現(xiàn)了客戶資金與網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)自有資金的分賬管理，從物理意義上防止網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)非法觸碰客戶資金,，確保網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)“見錢不摸錢”,。同時(shí)，商業(yè)銀行作為資金存管機(jī)構(gòu),，按照出借人與借款人發(fā)出的指令或授權(quán),，辦理網(wǎng)貸資金的清算支付，并由商業(yè)銀行與網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)共同完成資金對(duì)賬工作,，加強(qiáng)了對(duì)網(wǎng)貸資金在交易流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的監(jiān)督,，有效防范了網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)非法挪用客戶資金的風(fēng)險(xiǎn)。

樂信集團(tuán)旗下的桔子理財(cái)總經(jīng)理弓晨表示,，《指引》正式出臺(tái)會(huì)大大提振投資人的信心,。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，厘清存管人和托管人的權(quán)責(zé)，有利于打破商業(yè)銀行在對(duì)接存管業(yè)務(wù)上對(duì)商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的顧慮,，盡快投入自身的系統(tǒng)開發(fā)和建設(shè)中,，為合規(guī)網(wǎng)貸平臺(tái)提供更多選擇，也為資金存管提供更加優(yōu)質(zhì)服務(wù),，從而幫助全社會(huì)防范網(wǎng)貸資金挪用風(fēng)險(xiǎn),，并促進(jìn)和規(guī)范網(wǎng)貸行業(yè)健康發(fā)展。鑒于此,，指引也會(huì)大大提振投資人的信心,。

網(wǎng)貸行業(yè)的“二八分化”將逐漸達(dá)到歷史峰值

《指引》發(fā)布之后，將扭轉(zhuǎn)網(wǎng)貸行業(yè)劣幣驅(qū)逐良幣的局面,。根據(jù)第三方不完全統(tǒng)計(jì),，截至2016年末，已有32家商業(yè)銀行布局網(wǎng)貸資金存管業(yè)務(wù),，180多家網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)與銀行簽訂存管協(xié)議,，正在開展系統(tǒng)對(duì)接的機(jī)構(gòu)有90多家，占網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)總數(shù)的4%,。目前大部分網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)未實(shí)施客戶資金第三方存管，客戶投資,、還款的資金通過(guò)平臺(tái)開立的銀行賬戶,、平臺(tái)法人賬戶或其他內(nèi)部人賬戶進(jìn)行流轉(zhuǎn)，有的機(jī)構(gòu)還存在將大量標(biāo)的歸集到少數(shù)借款人賬戶名下的情況,。此外,，還有部分網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)選擇非銀行金融機(jī)構(gòu)開展資金存管業(yè)務(wù)，在賬戶設(shè)置,、資金監(jiān)管等方面未實(shí)現(xiàn)真正意義上的獨(dú)立第三方資金存管,。

根據(jù)《指引》規(guī)定：對(duì)已接入的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)來(lái)說(shuō)，必須要在6個(gè)月內(nèi)滿足指引中規(guī)定的存管前置條件(如金融辦備案,、增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證),；對(duì)未接入的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)來(lái)說(shuō)，第八條明確將網(wǎng)貸平臺(tái)在金融辦的備案作為了商業(yè)銀行接收資金存管的前置條件,。鑒于目前國(guó)家及地方對(duì)于存量平臺(tái)的業(yè)務(wù)整改尚未結(jié)束,，備案也無(wú)法在短期之內(nèi)完成，所以,，恐怕在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi),，《指引》的下發(fā)還無(wú)法打破網(wǎng)貸資金存管的僵局。短期內(nèi)可能出現(xiàn)沒有新平臺(tái)接入存管的情況,。

《指引》中第九條關(guān)于委托人職責(zé)中規(guī)定：平臺(tái)需每日與存管人進(jìn)行賬務(wù)核對(duì),，確保系統(tǒng)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。對(duì)于小額分散消費(fèi)金融這類資產(chǎn)，一天數(shù)千筆甚至數(shù)萬(wàn)筆交易信息,、資料,、合同的傳送，對(duì)于平臺(tái)和銀行的系統(tǒng)承載能力,、傳輸能力,、安全性等都是不低的要求，沒有一定規(guī)模,、一定技術(shù)能力的平臺(tái)和銀行難以承載,，這就又成為了一大合規(guī)門檻，不排除會(huì)有大部分平臺(tái)因此退出網(wǎng)貸舞臺(tái),，網(wǎng)貸行業(yè)的“二八分化”也將在此后逐漸達(dá)到歷史峰值,。

《指引》解決銀行后顧之憂 打開2萬(wàn)億元市場(chǎng)

《指引》發(fā)布之前，僅有部分城市商業(yè)銀行開展和上線了存管業(yè)務(wù),。2017年2月,，正式上線銀行存管系統(tǒng)的平臺(tái)只有桔子理財(cái)、錢保姆,、金筑財(cái)富,、安快金融、久金所,、立業(yè)貸,、錢多多、永利寶和短融網(wǎng)9家,。其中對(duì)接全國(guó)性商業(yè)銀行的僅有桔子理財(cái),。本著安全穩(wěn)健且兼顧用戶體驗(yàn)的原則，這套資金存管系統(tǒng)進(jìn)行了很多前瞻性實(shí)踐,，包括：采取直接存管的方式,，將用戶交易資金和平臺(tái)自有資金嚴(yán)格分離；將風(fēng)險(xiǎn)備付金納入存管范圍,；存管銀行定期出具報(bào)告,，用戶可在桔子官網(wǎng)查詢這些報(bào)告等，完全符合備案指引的要求,。

工,、農(nóng)、商,、建等國(guó)有大型商業(yè)銀行此前對(duì)存管業(yè)務(wù)態(tài)度較為冷淡,。個(gè)中原因包括，一是存管系統(tǒng)的上線需要對(duì)商業(yè)銀行的系統(tǒng)有很高的改造成本,，二是缺乏政府監(jiān)管方的明確態(tài)度和具體標(biāo)準(zhǔn),，三是擔(dān)憂受劣質(zhì)網(wǎng)貸平臺(tái)牽連，影響銀行自身信譽(yù)。

為打消銀行的顧慮,，《指引》不僅對(duì)商業(yè)銀行開展網(wǎng)貸資金存管業(yè)務(wù)的條件提出細(xì)致的明文規(guī)定,，支持符合條件的商業(yè)銀行開展存管業(yè)務(wù)；而且明確界定存管人的職責(zé)義務(wù),，鑒于網(wǎng)貸行業(yè)目前正處于規(guī)范整頓期,，為防止風(fēng)險(xiǎn)傳染，做好風(fēng)險(xiǎn)隔離,，《指引》在數(shù)據(jù)信息真實(shí)性和準(zhǔn)確性,、營(yíng)銷宣傳、資金管理運(yùn)用等方面明確了存管人的免責(zé)條款,，以保護(hù)存管人的合法權(quán)益,，避免商業(yè)銀行聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

各家商業(yè)銀行對(duì)網(wǎng)貸資金存管的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不一,，主要費(fèi)用包括接入費(fèi),、服務(wù)費(fèi)、交易手續(xù)費(fèi)及保證金,，其中,，接入費(fèi)一般不超過(guò)20萬(wàn)元。服務(wù)費(fèi)通常是按年收取,，比較普遍的收費(fèi)方案有兩種：一種是按正式對(duì)接后發(fā)生交易額的一定比例進(jìn)行收取,，費(fèi)率區(qū)間大約為0.15%～0.3%；另一種則以固定的年費(fèi)收費(fèi),，費(fèi)用大概在20萬(wàn)～60萬(wàn)元之間,；也有兩者結(jié)合的收費(fèi)模式,。此外,，一些銀行還需要平臺(tái)繳納保證金，普遍按2%提取,，金額一般從幾十萬(wàn)到幾百萬(wàn)不等,。預(yù)估網(wǎng)貸資金存管市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)2萬(wàn)億元,，并且還在不斷擴(kuò)大,。

《指引》新政,，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)依然需要強(qiáng)大背景支撐

根據(jù)《指引》要求,，接入存管業(yè)務(wù)的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)并無(wú)法利用商業(yè)銀行為自己背書，可靠強(qiáng)大的融資渠道才是有力的背書,。網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的融資渠道主要有吸收公眾存款,、注冊(cè)資本或股東存款,、向境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)借款、發(fā)行債券、境內(nèi)同業(yè)拆借,、資產(chǎn)證券化(ABS)等,。

互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)市場(chǎng)新媒體布谷TIME統(tǒng)計(jì)了115家獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的網(wǎng)貸平臺(tái)，結(jié)果顯示,，截至2017年1月,，獲得融資輪次最多的是樂信集團(tuán)(旗下包括分期樂、提錢樂,、桔子理財(cái),、鼎盛資產(chǎn)等)，已進(jìn)入D輪投資,；獲得C輪融資的有13家,；獲得B輪融資的有25家；獲得天使輪或A輪的有76家,。

網(wǎng)貸之家統(tǒng)計(jì),，截至2016年底，網(wǎng)貸行業(yè)歷史累計(jì)獲得風(fēng)投的平臺(tái)數(shù)量達(dá)到了131家,，上市公司,、國(guó)資入股的平臺(tái)數(shù)量分別為120家、171家,，銀行背景的平臺(tái)數(shù)量為15家,。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這些背景平臺(tái)占據(jù)了行業(yè)超過(guò)6成的成交規(guī)模,。

國(guó)資系的有開鑫貸,、麻袋理財(cái)、e路同心,、金寶保,、東方匯、民貸天下,、金開貸,、博金貸、首金網(wǎng),、道口貸等,。

風(fēng)投系的有點(diǎn)融網(wǎng)、人人貸,、拍拍貸,、愛錢進(jìn)、有利網(wǎng),、宜貸網(wǎng),、積木盒子,、PPmoney理財(cái)、團(tuán)貸網(wǎng),、諾諾鎊客等,。

上市公司系的有陸金所、宜人貸,、微貸網(wǎng),、搜易貸、投哪網(wǎng),、翼龍貸,、鳳凰金融、信融財(cái)富,、杉易貸,、銀客理財(cái)?shù)取?/p>

小額分散的消費(fèi)金融模式今年會(huì)井噴，但ABS窗口收緊

根據(jù)網(wǎng)貸之家,、盈燦咨詢發(fā)布的《2016年中國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)年報(bào)》,，報(bào)告對(duì)比了2016和2015年的數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，2016年網(wǎng)貸借款人數(shù)相比較2015年增加了207.37%,，投資人數(shù)僅增加了134.64%,。報(bào)告認(rèn)為，借款人數(shù)增速遠(yuǎn)超投資人數(shù),，很大原因是由于2016年監(jiān)管政策對(duì)于網(wǎng)貸平臺(tái)借款金額的限制,，致使較多平臺(tái)出現(xiàn)了向諸如消費(fèi)金融等業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,，小額分散的消費(fèi)金融模式或許將在2017年呈現(xiàn)井噴態(tài)勢(shì),。

2016年《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》出臺(tái)后，許多大額平臺(tái)也轉(zhuǎn)型小額分散的消費(fèi)金融,，如有利網(wǎng),、紅嶺創(chuàng)投、小牛在線,、點(diǎn)融網(wǎng)等,。

桔子理財(cái)總經(jīng)理弓晨認(rèn)為,，監(jiān)管對(duì)于小額分散和借款金額的限制,，有利于風(fēng)險(xiǎn)管理，進(jìn)一步有效保護(hù)平臺(tái)的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)和投資者的資金安全,，也更有利于讓網(wǎng)貸回歸普惠本質(zhì),。樂信集團(tuán)旗下的桔子理財(cái)標(biāo)的都是來(lái)源于分期樂商城上年輕人的消費(fèi)信貸，天然具有“借款極度小微,、債權(quán)真實(shí)透明,、風(fēng)險(xiǎn)高度分散”的特點(diǎn),，平均客單價(jià)為3500元，如果算上訂餐,、話費(fèi)充值等高頻消費(fèi),，平均客單價(jià)可能低至八九百元。也就是說(shuō),，桔子理財(cái)上借款人的借款額遠(yuǎn)低于監(jiān)管要求的上限,。

雖然小額分散的消費(fèi)金融模式會(huì)井噴，但要成功發(fā)行ABS卻并不容易,。據(jù)媒體報(bào)道,，2016年底，小貸類的ABS發(fā)行窗口收緊了,。目前僅有阿里巴巴,、京東、樂信,、宜人貸,、唯品會(huì)成功發(fā)行ABS。2016年1月,，“嘉實(shí)資本—分期樂1號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)支持證券”在上海證券交易所完成資產(chǎn)交割,，樂信集團(tuán)旗下分期樂成為國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)公司中最早成功發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)ABS的公司，也是首單基于年輕人分期消費(fèi)債權(quán)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,。

在目前接入商業(yè)銀行存管業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)中,，只有宜人貸和桔子理財(cái)發(fā)行過(guò)ABS，債權(quán)優(yōu)質(zhì)性經(jīng)過(guò)主流金融市場(chǎng)檢驗(yàn),。

2017年是互聯(lián)網(wǎng)金融合規(guī)落實(shí)年,，可以預(yù)見，在互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)市場(chǎng)上,，優(yōu)質(zhì)的小微消費(fèi)金融債權(quán)遠(yuǎn)比資金緊缺,，類似桔子理財(cái)這種堅(jiān)持小額分散模式的平臺(tái)價(jià)值將會(huì)進(jìn)一步凸顯。