美國(guó)原油價(jià)格自去年12月上旬達(dá)到52美元的階段性高位后，至今已有近3個(gè)月的時(shí)間持續(xù)徘徊在52美元至54美元的區(qū)間內(nèi),。如此長(zhǎng)時(shí)間的高位盤整歷史上從未有過,，按照以往的價(jià)格波動(dòng)規(guī)律,，原油價(jià)格一旦攀升到高點(diǎn),，多頭資金們便會(huì)急不可耐地快速平倉(cāng)、獲利回吐,，但是,，這次卻一反常態(tài)。究竟是什么原因造就了這波價(jià)格沖高后“見光仍不死”的異常行情呢,？

其中一個(gè)重要原因是,，近一段時(shí)間，投機(jī)資金仍在持續(xù)地增倉(cāng)入市,，為做多油價(jià)的投機(jī)商提供了不間斷的資金來源,，從而延長(zhǎng)了多頭平倉(cāng)回吐的時(shí)間拐點(diǎn)。分析機(jī)構(gòu)的價(jià)格翻轉(zhuǎn)指數(shù)也顯示,，在資金增倉(cāng)入市的作用下,，價(jià)格回調(diào)翻轉(zhuǎn)指數(shù)一直處在臨界位置上，遲遲進(jìn)不到翻轉(zhuǎn)區(qū)間,。

從美國(guó)期貨委員會(huì)公布的數(shù)據(jù)中還可以看到,，在2016年9月至今不過半年多的時(shí)間里,，紐約期貨所的石油投機(jī)持倉(cāng)量便增加了3.2億桶，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了上一輪因美國(guó)量化寬松而引發(fā)的投機(jī)資金入市持倉(cāng)節(jié)奏,。要知道,，當(dāng)上一輪投機(jī)資金持倉(cāng)量增加到3億桶時(shí)，足足用了兩年半的時(shí)間,。

是什么原因驅(qū)動(dòng)著投機(jī)資金的急速增倉(cāng)呢,？重要的原因是華爾街對(duì)未來油價(jià)的預(yù)期發(fā)生了轉(zhuǎn)折性的變化，紛紛將之前撤出的資金重新投到石油期貨市場(chǎng),。其中,，有兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)是預(yù)期改變的重要時(shí)刻。

2016年8月,，高盛等大型金融機(jī)構(gòu)以流動(dòng)性太差,，自營(yíng)業(yè)務(wù)中的資金不能按期退出為由(2017年7月為銀行等大型金融機(jī)構(gòu)退出自營(yíng)業(yè)務(wù)的最后期限)，向美聯(lián)儲(chǔ)提出延后5年執(zhí)行的申請(qǐng),。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)的低調(diào)回應(yīng)被華爾街理解為默認(rèn),，此后的2個(gè)月時(shí)間里，投機(jī)資金持倉(cāng)入市進(jìn)入了一個(gè)小高潮,。

對(duì)華爾街而言,，預(yù)期更大的調(diào)整來自于2016年11月特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)并宣布對(duì)《多德-弗蘭克法案》重新審定，華爾街對(duì)金融監(jiān)管弱化的預(yù)期因此更加堅(jiān)定,。此后,，多頭力量不但恢復(fù)了2014年油價(jià)斷崖式下跌時(shí)撤出的全部資金，還通過持續(xù)不斷的大幅增倉(cāng)入市,，使投機(jī)資金的期貨持倉(cāng)量達(dá)到當(dāng)前22億桶的歷史高位（超過2014年油價(jià)斷崖式下跌前的最高持倉(cāng)量近20%）,。

這一輪投機(jī)資金狂熱持倉(cāng)入市仍在進(jìn)行中，同期凈多頭也達(dá)到了6億桶的歷史最高紀(jì)錄,。由于投機(jī)機(jī)構(gòu)從事石油期貨交易是出于套利的本能,，因此，多頭一定要在某個(gè)時(shí)刻通過平倉(cāng)而獲利,，由此帶動(dòng)的一輪油價(jià)下跌恐怕是遲早要發(fā)生的事,。

只是現(xiàn)在還不清楚，這一輪投機(jī)資金持倉(cāng)入市何時(shí)會(huì)告一個(gè)段落,？可以預(yù)測(cè)的是，一旦投機(jī)資金停止了入市的步伐,，接下來就是凈多頭的平倉(cāng)回吐,。當(dāng)前6億桶的凈多頭持倉(cāng)量，無疑是高懸在當(dāng)前油價(jià)頭上的一把“利劍”,，一旦平倉(cāng),，有可能形成一陣踩踏式的狂瀉,。照此看來，某一時(shí)刻將會(huì)來到的油價(jià)下跌幅度與下跌時(shí)長(zhǎng)將不可小覷,。