專家表示,，未來(lái)貨幣政策將更多使用價(jià)格型工具,，流動(dòng)性管理將是關(guān)鍵中的關(guān)鍵

■本報(bào)記者 閆立良 傅蘇穎

“從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，寬松貨幣政策可能造成高通脹,，或?qū)е陆鹑谑袌?chǎng),、房地產(chǎn)市場(chǎng)和其他領(lǐng)域的資產(chǎn)泡沫,?！?月26日,，央行行長(zhǎng)周小川在博鰲亞洲論壇2017年年會(huì)“貨幣政策的‘度’”分論壇上指出，但這是政策權(quán)衡的結(jié)果,，因?yàn)槟壳暗恼咧攸c(diǎn)是使經(jīng)濟(jì)從全球金融危機(jī)中復(fù)蘇,，所以即使貨幣政策會(huì)造成如此后果，也不得不這么做,。

中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,，隨著人民幣利率市場(chǎng)化不斷向前推進(jìn)，貨幣政策框架以及工具使用正處于改革和調(diào)整中,，未來(lái)貨幣政策將更多的使用價(jià)格型工具,，調(diào)整利率將被視為更加重要，而這其中,，流動(dòng)性管理將是關(guān)鍵中的關(guān)鍵,。

“我們最好不要陷入依賴‘直升機(jī)撒錢’的困境?！敝苄〈◤?qiáng)調(diào),，現(xiàn)在隨著貨幣支付的數(shù)字化，現(xiàn)鈔使用大幅下降,。貨幣儲(chǔ)存在電子賬戶中,，或者以數(shù)字貨幣形式流通，就可以真正實(shí)現(xiàn)負(fù)利率,。只有這樣,，在嚴(yán)重通縮和經(jīng)濟(jì)衰退的極端情形下，負(fù)利率才是可行的,，也優(yōu)于“直升機(jī)撒錢”的政策選擇,。

周小川在會(huì)上還指出，在實(shí)施多年量化寬松貨幣政策之后,，本輪政策周期已經(jīng)接近尾聲,。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，中國(guó)自2008年9月份起實(shí)施適度寬松的貨幣政策,。2010年下半年,，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開，宣布回到穩(wěn)健的貨幣政策,。但考慮到全球經(jīng)濟(jì)仍復(fù)蘇乏力,，歐洲又發(fā)生了主權(quán)債危機(jī)，其他國(guó)家也面臨著挑戰(zhàn),，因此，中國(guó)采取漸進(jìn)的方式向穩(wěn)健的貨幣政策回歸?，F(xiàn)階段,，包括日本在內(nèi)的各國(guó)央行依然面臨著許多挑戰(zhàn),。但大方向上，大家都意識(shí)到了貨幣政策所面臨的局限,，是時(shí)候考慮如何以及何時(shí)退出量化寬松的問(wèn)題了,。

的確，在銀行業(yè)即將迎來(lái)宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）從嚴(yán)后的首次“大考”之時(shí),，央行“滴灌式”出手也反映出容忍度的明顯增強(qiáng),。

繼23日僅在公開市場(chǎng)開展了300億元逆回購(gòu)操作之后，央行24日發(fā)布公告稱,，隨著月末財(cái)政支出力度加大，目前銀行體系流動(dòng)性處于較高水平,，當(dāng)日不開展公開市場(chǎng)操作,。

聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀分析師李奇霖對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,，近兩日市場(chǎng)偏緊的資金面有所放緩,，公開市場(chǎng)操作不投放說(shuō)明央行貫徹去杠桿的意圖還是很明確的，考慮到MPA還有流動(dòng)性覆蓋率（LCR）等監(jiān)管指標(biāo)的壓力,，月底可能流動(dòng)性還會(huì)緊一次,。

對(duì)于即將到來(lái)的銀行業(yè)季末“大考”，在趙錫軍看來(lái),，為了保證市場(chǎng)流動(dòng)性的平穩(wěn)過(guò)渡,，央行或約談大銀行來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)的流動(dòng)性，個(gè)別小銀行或存在壓力,，如果市場(chǎng)真的會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)所擔(dān)心的系統(tǒng)性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),，央行或出手來(lái)平滑流動(dòng)性波動(dòng)，但實(shí)則可能性不大,。