文華商品指數(shù)跌破120日均線

離一季度結(jié)束還有4個(gè)交易日,，期市多變的行情給分析師的季度總結(jié)出了一道難題,。

3月27日，全面跟蹤國(guó)內(nèi)商品走勢(shì)的文華商品指數(shù)走出了一根大陰線,，日盤(pán)收于147.32點(diǎn),，跌幅為2%。盤(pán)中指數(shù)最低達(dá)到146.93點(diǎn),，120日均線被擊穿,。萬(wàn)得商品期貨指數(shù)也跌破了120日均線，盤(pán)中跌破1000點(diǎn)心理大關(guān),。

文華商品指數(shù)從1月的上漲5.47%逆轉(zhuǎn)為3月下跌5.39%,，與2016年34.56%的年漲幅顯得格格不入?！岸嗄炅炕瘜捤韶泿耪咭呀咏猜暋?，商品周期也進(jìn)入尾聲了嗎？

商品指數(shù)擊穿120日均線

“當(dāng)商品圈還在亢奮于45萬(wàn)億基建,、挖掘機(jī)增長(zhǎng)200%時(shí),，券商、基金圈早已從預(yù)期中轉(zhuǎn)頭,。最終證明,，券商系、基金系是對(duì)的,?！币晃凰侥既耸繉?duì)記者如是調(diào)侃。

在海通證券期貨研究主管高上看來(lái)，3月28日,，萬(wàn)得商品期貨指數(shù)將直接挑戰(zhàn)2016年12月26號(hào)的995點(diǎn)前期低點(diǎn),，如果一旦有效擊穿995點(diǎn)，自2015年年底啟動(dòng)的牛市行情面臨比較危險(xiǎn)的境地,，橫跨5個(gè)月時(shí)間跨度的M頭就將形成,。

從盤(pán)面來(lái)看，昨日領(lǐng)跌的仍然是黑色系商品,，鐵礦,、焦煤主力合約跌幅都超過(guò)了5%，熱卷跌幅超過(guò)3%,，螺紋和焦炭則分別下跌2.98%和2.64%,。此外，能源化工板塊的橡膠主力合約跌幅也超過(guò)5%,。

資金方面,，根據(jù)文華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)顯示，昨日商品期貨市場(chǎng)沉淀資金為1053.4億元,，有18.6億資金流出,，持倉(cāng)量減少30萬(wàn)手。其中,，黑鏈指數(shù)（焦炭,、焦煤、鐵礦,、螺紋）有7.7億元資金集體逃離,，螺紋鋼期貨成為資金拋棄的重點(diǎn)，共有5.6億元資金選擇離場(chǎng)觀望,。

國(guó)內(nèi)商品走軟的同時(shí),，國(guó)際油價(jià)也進(jìn)入了新一輪調(diào)整中。數(shù)據(jù)顯示,，美原油指數(shù)今年來(lái)的跌幅已超過(guò)12%,，目前NYMEX原油主力合約重新回到50美元/桶下方。

對(duì)于黑色系商品的調(diào)整,，高上歸納為這幾點(diǎn)原因：宏觀面,，貨幣政策轉(zhuǎn)向趨緊，加大了商品壓力,；2月PPI與CPI剪刀差難以維系,，上游向下游價(jià)格傳導(dǎo)不利，對(duì)黑色去庫(kù)存形成制約,；房地產(chǎn)調(diào)控加力；隨著“雙反”加劇以及鋼價(jià)持續(xù)攀升，出口形勢(shì)不容樂(lè)觀,。

中大期貨副總經(jīng)理景川也認(rèn)為,，3月末國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的下跌，更多是受到國(guó)內(nèi)資金面因素影響,，一方面是由于季末銀行考核壓力,。另一方面，3月底美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息,，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性調(diào)節(jié)更趨穩(wěn)健,，在此背景下，黑色等對(duì)資金面比較敏感的品種,，近期跌幅也處于領(lǐng)先位置,。

補(bǔ)庫(kù)存周期結(jié)束？

跨越120日均線,，將商品K線放入一個(gè)更長(zhǎng)的周期看,，專(zhuān)家們普遍認(rèn)為，此前上演了一年多的補(bǔ)庫(kù)存周期行情正在告一段落,。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷昨日對(duì)上證報(bào)記者表示,，2015年底到2017年2月，中國(guó)商品受到補(bǔ)庫(kù)存周期影響,，啟動(dòng)了一輪反彈行情,。行至目前，補(bǔ)庫(kù)存周期快結(jié)束了,，貨幣政策也出現(xiàn)全球性收緊趨勢(shì),，隨著補(bǔ)庫(kù)存周期的結(jié)束，商品的這輪反彈也差不多了,，將順勢(shì)進(jìn)入拐點(diǎn),。

在他看來(lái)，補(bǔ)庫(kù)存周期的啟動(dòng)和中國(guó)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策密切相關(guān),?！爸袊?guó)連續(xù)4年通過(guò)基建投資實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)，今年是第5年,，中國(guó)會(huì)繼續(xù)拉動(dòng)基建投資的增長(zhǎng),，但對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用越來(lái)越弱了，這意味著補(bǔ)庫(kù)存周期的可能結(jié)束,?！?/p>

華創(chuàng)證券研究所首席策略分析師王君也對(duì)上證報(bào)記者表示，當(dāng)前商品處于中周期,、產(chǎn)能周期向下的短周期,，為庫(kù)存反彈的尾聲,。隨著后續(xù)PPI同比、環(huán)比見(jiàn)頂,，短周期的補(bǔ)庫(kù)就結(jié)束了,，接下來(lái)面臨中周期下行壓力和短周期去庫(kù)壓力。