作者 何帆（北京大學匯豐商學院經(jīng)濟學教授,、中新經(jīng)緯特約專家）朱鶴（中國社會科學院世經(jīng)政所博士）喬璐雅（對外經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學院碩士研究生）

因美國聯(lián)邦政府債務已達到法定上限，美國財政部長史蒂文 姆努欽近日敦促國會盡快提高政府債務上限,，同時宣布開始采取非常規(guī)措施“騰挪”舉債空間，以避免聯(lián)邦政府債務違約,。美國國會預算辦公室提供的數(shù)據(jù)顯示,，截至2017年2月公眾持有的美國國債已高達19.96萬億美元，且仍有上升趨勢,。因此,，美國政府再次突破債務上限是大概率事件,，但受整體政治經(jīng)濟形勢的影響，財政赤字擴張的幅度或不及市場預期,。

美國債務上限問題由來已久

首先簡單回顧一下美國債務上限問題的背景,。所謂的美國債務上限，是由美國國會批準的,，在一定時期內(nèi)美國國債可以發(fā)行的法定最大限額,。美國政府之所以要持續(xù)舉債，主要是因為國內(nèi)稅收收入不足以支撐其政府開銷,。1917年之前,，美國政府每次借債都需要國會批準，審核程序比較復雜,，發(fā)債效率較低,。一戰(zhàn)期間，為了提高政府運作的靈活性,，美國國會了通過《第二次自由債券法案》,，減少對新發(fā)國債和已發(fā)行債券贖回的相關規(guī)定。此后,，美國國債管控逐漸放松,。到1939年，國會對美國政府的舉債限制基本全部放開,，僅保留設立法定債務上限的權力,，這種模式一直延續(xù)至今。

取消發(fā)債限制之后,，美國政府的支出連年增加,，財政赤字也隨之上升。為保證借債的連續(xù)性,，防止出現(xiàn)主權違約,，美國國會不得不多次上調(diào)債務上限。1939年至今,，美國債務上限已經(jīng)上調(diào)過105次,。僅在美國前總統(tǒng)奧巴馬任期內(nèi)，美國債務上限就上調(diào)了10次,，上調(diào)總幅度達7.6萬億美元,。2013年，國會內(nèi)部兩黨的斗爭出現(xiàn)白熱化趨勢,，直接導致美國債務上限未能在到期日前被調(diào)高,。當時的美國政府也拿不出合適的應對方案，結果美國政府非核心部門關門停擺長達16天。最終,，美國國會內(nèi)部達成妥協(xié),，投票通過提高債務上限的法案，但隨后美國債務很快又逼近法定上限,。2015年10月,，奧巴馬再次簽署臨時預算案上調(diào)美國國債上限，再加上2016年是大選年,，臨時預算案截止日期被延長到了2017年3月15日,。

債務上限再調(diào)整的可能性大

美國國債高企，這一次債務上限再次突破的可能性非常大,。但囿于政治經(jīng)濟格局的制約,，債務上限的新增規(guī)模或?qū)⒌陀谑袌鲱A期,。

首先,，特朗普推行的新政策離不開財政的支持。特朗普總統(tǒng)上任之初就宣稱,，要大力發(fā)展基礎設施建設,，并公布了一項在未來10年內(nèi)對基礎設施投資1萬億美元的計劃。然而,，美國現(xiàn)有的財政收入早已捉襟見肘,，難以支持特朗普的基礎設施投資計劃。與此同時,，特朗普政府還要實施新的稅收政策,，旨在削減稅收以刺激經(jīng)濟發(fā)展和促進就業(yè)?；ㄍ顿Y要求增加財政支出,，而減稅會減少財政收入，結果只能是美國政府赤字繼續(xù)擴大,。因此,，只要特朗普政府把增加基建投資和減稅作為施政重點，美國繼續(xù)突破債務上限就幾成定局,。

其次,，共和黨在兩院占多數(shù)的政治格局有利于總統(tǒng)提案的通過。2016年大選之后,，共和黨議員在參眾兩院都占多數(shù),，這為特朗普提供了相對有利的政治環(huán)境。再加上美國經(jīng)濟正處于復蘇階段,，美國兩黨若在債務上限問題上反復糾纏,，會給美國經(jīng)濟帶來不利影響，進而中斷美國經(jīng)濟良好的復蘇態(tài)勢。更有甚者,，還可能帶來主權違約等一系列嚴重后果，這是美國政府和兩院多數(shù)黨無法承擔的后果,?；仡櫄v史經(jīng)驗可知，國會兩黨每次關于債務問題的爭論,，最終目的都是為了在政治談判中獲取更多的籌碼,。在共和黨同時控制兩院的情況下，關于債務上限的談判會相對順利,，對總統(tǒng)立法提案的阻力也會較小,。

最后，共和黨的傳統(tǒng)理念會限制新增的債務上限規(guī)模,。從執(zhí)政理念來說,，共和黨一向奉行新保守主義的理念，更多地強調(diào)削減福利,、減稅,，充分市場化、自由化,，放松經(jīng)濟管控,。這種理念和不斷上調(diào)債務上限的做法從本質(zhì)上是相悖的。在歷次爭論中,，民主黨的態(tài)度基本都是支持調(diào)高債務上限,，而共和黨基本都是站到了提高債務上限的對立面。奧巴馬執(zhí)政期間,，共和黨在幾次提高債務上限的法案中,，大都持堅決反對態(tài)度。此外,，如上文提到的那樣,，美國經(jīng)濟的復蘇態(tài)勢良好，繼續(xù)實施強刺激政策可能會帶來通脹壓力,，這同樣是共和黨關注的重點,。因此，雖然特朗普提高美國債務上限的法案最終順利通過的概率較大,，但為了貫徹共和黨一貫的執(zhí)政理念,，新增的債務上限規(guī)模就可能成為共和黨跟特朗普的談判籌碼，最終債務上限的提高程度或許不及預期,。

綜上,，我們認為此次美國債務上限再次調(diào)高的可能性大，但囿于政治經(jīng)濟形勢，債務上限的調(diào)整幅度或許低于市場預期,。(中新經(jīng)緯APP)

【專家簡介】何帆,，北京大學匯豐商學院經(jīng)濟學教授、海上絲路研究院執(zhí)行院長,。曾任中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長,，兼任中國人民銀行匯率專家組顧問、財政部國際司顧問,、商務部顧問,、外交部國際經(jīng)濟司顧問。2005 年被評為世界經(jīng)濟論壇(達沃斯)青年全球領袖,、亞洲社會青年領袖,。

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