2016年10月，中共中央,、國(guó)務(wù)院印發(fā)并實(shí)施《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》,。《綱要》提出了“重點(diǎn)發(fā)展健康產(chǎn)業(yè),，把健康融入所有政策,，加快轉(zhuǎn)變健康領(lǐng)域發(fā)展方式”，并制定了到2030年實(shí)現(xiàn)大健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)總規(guī)模16萬(wàn)億元的戰(zhàn)略目標(biāo),。

2016年中國(guó)醫(yī)療行業(yè)并購(gòu)的數(shù)量超過(guò)400起,，金額超過(guò)1800億，其中海外并購(gòu)超過(guò)200億,，并購(gòu)數(shù)量,、并購(gòu)金額均創(chuàng)新高。巨大的政策紅利和人口老齡化帶來(lái)的剛性需求,，都將健康產(chǎn)業(yè)推向資本角逐的風(fēng)口,。秉鴻資本創(chuàng)始合伙人孔強(qiáng)就醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資策略和資本運(yùn)作邏輯，接受了人民金融專(zhuān)訪,。

供給需求“雙側(cè)同改” 醫(yī)療健康行業(yè)迎來(lái)黃金成長(zhǎng)期

秉鴻資本成立于2008年,，早期曾聚焦農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資。當(dāng)時(shí)的秉鴻資本就在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資中尋找自身的優(yōu)勢(shì)點(diǎn),，孔強(qiáng)說(shuō),，“早期做農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資時(shí)，我們就一直側(cè)重于關(guān)注它的大健康屬性,，并以此積累資源優(yōu)勢(shì)和投資經(jīng)驗(yàn),。”

隨著我國(guó)人口老齡化以及我國(guó)城鎮(zhèn)化加速,，居民健康醫(yī)療剛需明顯擴(kuò)大,。醫(yī)療健康行業(yè)相對(duì)發(fā)展滯后，并具有產(chǎn)業(yè)發(fā)展快,、周期性弱等特點(diǎn),。2013年左右，秉鴻正式將聚焦產(chǎn)業(yè)定位于醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè),。

孔強(qiáng)認(rèn)為,，醫(yī)療供給側(cè)和需求側(cè)的同時(shí)改革，給醫(yī)療健康行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了更多機(jī)會(huì)和可能性,。從需求端來(lái)看,，消費(fèi)升級(jí)必將提高居民在健康方面的投入,。此外，醫(yī)保改革以及商業(yè)醫(yī)保的發(fā)展實(shí)現(xiàn)疾病保險(xiǎn)的廣度和深度覆蓋,，減輕居民的看病負(fù)擔(dān),，無(wú)形中提高了需求端的供應(yīng)量。從供給端來(lái)看,，國(guó)家取消醫(yī)院藥價(jià)加價(jià),，以及分級(jí)診療、兩票制等改革措施,，都給醫(yī)療健康行業(yè)的供給端帶來(lái)了很多發(fā)展和成長(zhǎng)的機(jī)會(huì),、為企業(yè)塑造了更加公平健康的發(fā)展環(huán)境。4年來(lái),，秉鴻資本專(zhuān)注于醫(yī)療健康行業(yè)投資,，目前已經(jīng)發(fā)展成為擁有九支基金的管理機(jī)構(gòu)，總規(guī)模達(dá)30多億元人民幣,。

專(zhuān)注凝結(jié)行業(yè)穿透力 前置項(xiàng)目?jī)?chǔ)備期

從行業(yè)整體發(fā)展空間來(lái)看,，目前中國(guó)健康產(chǎn)業(yè)占GDP的比重不到5%，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距仍較大,。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),，到2020年，“健康中國(guó)”帶來(lái)的健康產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模有望達(dá)到10萬(wàn)億元級(jí)別,。

“市場(chǎng)很大,，投資機(jī)構(gòu)也很多。我們的優(yōu)勢(shì)就在于更加專(zhuān)注,，把團(tuán)隊(duì)的力量聚焦于一個(gè)點(diǎn)上,，專(zhuān)注、凝實(shí),，精耕細(xì)作,，才會(huì)有穿透力?！痹诳讖?qiáng)眼里,，長(zhǎng)期的深耕細(xì)作，為秉鴻積累了專(zhuān)家資源,、行業(yè)人脈：“醫(yī)療健康行業(yè)非常特殊的一點(diǎn)是受政策影響非常大,，所以熟悉行業(yè)政策的專(zhuān)家資源是重要而稀缺的?！?/p>

“專(zhuān)注的另一個(gè)好處,，就是加深的行業(yè)理解，”孔強(qiáng)認(rèn)為，所謂“行業(yè)理解”是個(gè)易說(shuō)難懂的玄妙概念,。未來(lái),，醫(yī)療健康行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)必然是細(xì)分得越來(lái)越垂直、越來(lái)越專(zhuān)業(yè),。這意味著,，大行業(yè)的垂直細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒃絹?lái)越多?！皬哪睦飳㈤L(zhǎng)出一個(gè)新的垂直細(xì)分領(lǐng)域,？而哪個(gè)領(lǐng)域是未來(lái)醫(yī)療行業(yè)真正的發(fā)力點(diǎn)？其中布局的方向和側(cè)重又該在哪里,？——這些都需要依賴于深刻的行業(yè)理解才能預(yù)判?！?/p>

前置項(xiàng)目?jī)?chǔ)備期 謀定而后動(dòng)

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷完善,、IPO的常態(tài)化，垂直細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司的資產(chǎn)證券化也必然走向常態(tài)化,。因此,，垂直細(xì)分領(lǐng)域的冠軍企業(yè)成為了絕大部分私募基金的“心頭好”：年利潤(rùn)上億元、有一定成長(zhǎng)性,、上市后規(guī)模在數(shù)十億到百億元之間,。

“而一旦企業(yè)以黑馬的姿態(tài)沖入江湖，就意味著你已經(jīng)騎不上去了,?！笨讖?qiáng)認(rèn)為，好的投資者應(yīng)該在馬駒里找到未來(lái)的黑馬,，而不是在賽馬場(chǎng)上看黑馬,。秉鴻工作中的一個(gè)重點(diǎn)就是對(duì)垂直細(xì)分行業(yè)做自上而下的研究，關(guān)注即將成熟的技術(shù)和服務(wù),、尋找優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì),。孔強(qiáng)舉了一個(gè)例子：“比如在‘國(guó)產(chǎn)代替’的垂直細(xì)分領(lǐng)域里,，我們會(huì)尋找醫(yī)療器械中哪些領(lǐng)域外國(guó)器械占比較高,？然后去跟蹤這個(gè)領(lǐng)域內(nèi)的國(guó)產(chǎn)技術(shù)和團(tuán)隊(duì)，一旦有成熟技術(shù)出現(xiàn),，我們立刻注入資本,、引入資源，幫助他們迅速做大做強(qiáng),?！?/p>

出身于著名VC機(jī)構(gòu)深創(chuàng)投的孔強(qiáng)，深上散發(fā)出一種VC式的獵豹?dú)赓|(zhì)：“有的時(shí)候，一個(gè)好項(xiàng)目要跟蹤半年,，甚至一年,。但是，將挖掘期前置,，長(zhǎng)期關(guān)注目標(biāo)企業(yè),，謀定而后動(dòng)，這才能做到后發(fā)先至,、事半功倍,，投到具有高成長(zhǎng)性的好項(xiàng)目?！?/p>

不做野蠻人的投資匠：聯(lián)合資源 共享投資

30億規(guī)模,，在普通人眼里已是一個(gè)難以描述的巨型航母。而在私募股權(quán)投資領(lǐng)域,，30億的規(guī)模并不算耀眼,。“我們不是能盲目做大,，而是根據(jù)團(tuán)隊(duì)的能力圈來(lái)匹配合理的資金規(guī)模,，我們走得是精品路線” 孔強(qiáng)說(shuō)。

他認(rèn)為,，與其粗放發(fā)展做大規(guī)模,，不如精細(xì)化運(yùn)作、深耕行業(yè),、提高項(xiàng)目的回報(bào)率,。

秉鴻的投資邏輯中，很重要的一點(diǎn)是“共享投資”,?？讖?qiáng)解釋說(shuō)，“比如企業(yè)需要的一筆投資只有5000萬(wàn)元,，我們可以獨(dú)吞投下,。但是，我們更愿意引入其他機(jī)構(gòu),，聯(lián)合投資,。一方面是分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)，但更重要的是：不同的基金為企業(yè)帶來(lái)不同的行業(yè)資源,、專(zhuān)家資源甚至人脈資源,，這將為優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供更廣闊的發(fā)展空間和更多樣化的未來(lái)?！?/p>

他特別指出,，“我們是投資人，不是野蠻人。我們會(huì)為企業(yè)提供多樣化的資源,、渠道,、專(zhuān)業(yè)指導(dǎo)，就是因?yàn)槲覀冏龅檬秦?cái)務(wù)性投資,，并期待通過(guò)企業(yè)的高成長(zhǎng)和合法利潤(rùn),，為我們帶來(lái)投資回報(bào)?！?/p>

在采訪的最后,，孔強(qiáng)回憶了十余年的私募投資經(jīng)驗(yàn)。他總結(jié)說(shuō),，在百態(tài)市場(chǎng)中,，存在各類(lèi)投資機(jī)構(gòu)。投資公司決勝的關(guān)鍵就是核心價(jià)值觀,，由核心價(jià)值觀決定的投資策略,，終將決定一家機(jī)構(gòu)究竟能走多遠(yuǎn)。