2016年10月，中共中央,、國(guó)務(wù)院印發(fā)并實(shí)施《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》,?！毒V要》提出了“重點(diǎn)發(fā)展健康產(chǎn)業(yè)，把健康融入所有政策,，加快轉(zhuǎn)變健康領(lǐng)域發(fā)展方式”,，并制定了到2030年實(shí)現(xiàn)大健康服務(wù)產(chǎn)業(yè)總規(guī)模16萬(wàn)億元的戰(zhàn)略目標(biāo)。

2016年中國(guó)醫(yī)療行業(yè)并購(gòu)的數(shù)量超過(guò)400起,，金額超過(guò)1800億,，其中海外并購(gòu)超過(guò)200億，并購(gòu)數(shù)量,、并購(gòu)金額均創(chuàng)新高,。巨大的政策紅利和人口老齡化帶來(lái)的剛性需求，都將健康產(chǎn)業(yè)推向資本角逐的風(fēng)口,。秉鴻資本創(chuàng)始合伙人孔強(qiáng)就醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資策略和資本運(yùn)作邏輯,，接受了人民金融專(zhuān)訪。

供給需求“雙側(cè)同改” 醫(yī)療健康行業(yè)迎來(lái)黃金成長(zhǎng)期

秉鴻資本成立于2008年,，早期曾聚焦農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資,。當(dāng)時(shí)的秉鴻資本就在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資中尋找自身的優(yōu)勢(shì)點(diǎn)，孔強(qiáng)說(shuō),，“早期做農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資時(shí),，我們就一直側(cè)重于關(guān)注它的大健康屬性，并以此積累資源優(yōu)勢(shì)和投資經(jīng)驗(yàn),?！?/p>

隨著我國(guó)人口老齡化以及我國(guó)城鎮(zhèn)化加速，居民健康醫(yī)療剛需明顯擴(kuò)大,。醫(yī)療健康行業(yè)相對(duì)發(fā)展滯后,，并具有產(chǎn)業(yè)發(fā)展快、周期性弱等特點(diǎn),。2013年左右,，秉鴻正式將聚焦產(chǎn)業(yè)定位于醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)。

孔強(qiáng)認(rèn)為,，醫(yī)療供給側(cè)和需求側(cè)的同時(shí)改革,，給醫(yī)療健康行業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了更多機(jī)會(huì)和可能性。從需求端來(lái)看,，消費(fèi)升級(jí)必將提高居民在健康方面的投入,。此外，醫(yī)保改革以及商業(yè)醫(yī)保的發(fā)展實(shí)現(xiàn)疾病保險(xiǎn)的廣度和深度覆蓋,，減輕居民的看病負(fù)擔(dān),，無(wú)形中提高了需求端的供應(yīng)量。從供給端來(lái)看，國(guó)家取消醫(yī)院藥價(jià)加價(jià),，以及分級(jí)診療,、兩票制等改革措施，都給醫(yī)療健康行業(yè)的供給端帶來(lái)了很多發(fā)展和成長(zhǎng)的機(jī)會(huì),、為企業(yè)塑造了更加公平健康的發(fā)展環(huán)境,。4年來(lái)，秉鴻資本專(zhuān)注于醫(yī)療健康行業(yè)投資,，目前已經(jīng)發(fā)展成為擁有九支基金的管理機(jī)構(gòu),，總規(guī)模達(dá)30多億元人民幣。

專(zhuān)注凝結(jié)行業(yè)穿透力 前置項(xiàng)目?jī)?chǔ)備期

從行業(yè)整體發(fā)展空間來(lái)看,，目前中國(guó)健康產(chǎn)業(yè)占GDP的比重不到5%,，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距仍較大。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),，到2020年,，“健康中國(guó)”帶來(lái)的健康產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模有望達(dá)到10萬(wàn)億元級(jí)別。

“市場(chǎng)很大,，投資機(jī)構(gòu)也很多,。我們的優(yōu)勢(shì)就在于更加專(zhuān)注，把團(tuán)隊(duì)的力量聚焦于一個(gè)點(diǎn)上,，專(zhuān)注,、凝實(shí)，精耕細(xì)作,，才會(huì)有穿透力,。”在孔強(qiáng)眼里,，長(zhǎng)期的深耕細(xì)作,，為秉鴻積累了專(zhuān)家資源、行業(yè)人脈：“醫(yī)療健康行業(yè)非常特殊的一點(diǎn)是受政策影響非常大,，所以熟悉行業(yè)政策的專(zhuān)家資源是重要而稀缺的,。”

“專(zhuān)注的另一個(gè)好處,，就是加深的行業(yè)理解,，”孔強(qiáng)認(rèn)為，所謂“行業(yè)理解”是個(gè)易說(shuō)難懂的玄妙概念,。未來(lái)，醫(yī)療健康行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)必然是細(xì)分得越來(lái)越垂直,、越來(lái)越專(zhuān)業(yè),。這意味著，大行業(yè)的垂直細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒃絹?lái)越多?！皬哪睦飳㈤L(zhǎng)出一個(gè)新的垂直細(xì)分領(lǐng)域,？而哪個(gè)領(lǐng)域是未來(lái)醫(yī)療行業(yè)真正的發(fā)力點(diǎn)？其中布局的方向和側(cè)重又該在哪里,？——這些都需要依賴(lài)于深刻的行業(yè)理解才能預(yù)判,。”

前置項(xiàng)目?jī)?chǔ)備期 謀定而后動(dòng)

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷完善,、IPO的常態(tài)化,，垂直細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司的資產(chǎn)證券化也必然走向常態(tài)化。因此,，垂直細(xì)分領(lǐng)域的冠軍企業(yè)成為了絕大部分私募基金的“心頭好”：年利潤(rùn)上億元,、有一定成長(zhǎng)性、上市后規(guī)模在數(shù)十億到百億元之間,。

“而一旦企業(yè)以黑馬的姿態(tài)沖入江湖,，就意味著你已經(jīng)騎不上去了?！笨讖?qiáng)認(rèn)為,，好的投資者應(yīng)該在馬駒里找到未來(lái)的黑馬，而不是在賽馬場(chǎng)上看黑馬,。秉鴻工作中的一個(gè)重點(diǎn)就是對(duì)垂直細(xì)分行業(yè)做自上而下的研究,，關(guān)注即將成熟的技術(shù)和服務(wù)、尋找優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì),?？讖?qiáng)舉了一個(gè)例子：“比如在‘國(guó)產(chǎn)代替’的垂直細(xì)分領(lǐng)域里，我們會(huì)尋找醫(yī)療器械中哪些領(lǐng)域外國(guó)器械占比較高,？然后去跟蹤這個(gè)領(lǐng)域內(nèi)的國(guó)產(chǎn)技術(shù)和團(tuán)隊(duì),，一旦有成熟技術(shù)出現(xiàn)，我們立刻注入資本,、引入資源,，幫助他們迅速做大做強(qiáng)?！?/p>

出身于著名VC機(jī)構(gòu)深創(chuàng)投的孔強(qiáng),，深上散發(fā)出一種VC式的獵豹?dú)赓|(zhì)：“有的時(shí)候，一個(gè)好項(xiàng)目要跟蹤半年,，甚至一年,。但是，將挖掘期前置,，長(zhǎng)期關(guān)注目標(biāo)企業(yè),，謀定而后動(dòng)，這才能做到后發(fā)先至、事半功倍,，投到具有高成長(zhǎng)性的好項(xiàng)目,。”

不做野蠻人的投資匠：聯(lián)合資源 共享投資

30億規(guī)模,，在普通人眼里已是一個(gè)難以描述的巨型航母,。而在私募股權(quán)投資領(lǐng)域，30億的規(guī)模并不算耀眼,?！拔覀儾皇悄苊つ孔龃螅歉鶕?jù)團(tuán)隊(duì)的能力圈來(lái)匹配合理的資金規(guī)模,，我們走得是精品路線” 孔強(qiáng)說(shuō),。

他認(rèn)為，與其粗放發(fā)展做大規(guī)模,，不如精細(xì)化運(yùn)作,、深耕行業(yè)、提高項(xiàng)目的回報(bào)率,。

秉鴻的投資邏輯中,，很重要的一點(diǎn)是“共享投資”?？讖?qiáng)解釋說(shuō),，“比如企業(yè)需要的一筆投資只有5000萬(wàn)元，我們可以獨(dú)吞投下,。但是,，我們更愿意引入其他機(jī)構(gòu)，聯(lián)合投資,。一方面是分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn),，但更重要的是：不同的基金為企業(yè)帶來(lái)不同的行業(yè)資源、專(zhuān)家資源甚至人脈資源,，這將為優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供更廣闊的發(fā)展空間和更多樣化的未來(lái),。”

他特別指出,，“我們是投資人,，不是野蠻人。我們會(huì)為企業(yè)提供多樣化的資源,、渠道,、專(zhuān)業(yè)指導(dǎo)，就是因?yàn)槲覀冏龅檬秦?cái)務(wù)性投資,，并期待通過(guò)企業(yè)的高成長(zhǎng)和合法利潤(rùn),，為我們帶來(lái)投資回報(bào),。”

在采訪的最后,，孔強(qiáng)回憶了十余年的私募投資經(jīng)驗(yàn)。他總結(jié)說(shuō),，在百態(tài)市場(chǎng)中,，存在各類(lèi)投資機(jī)構(gòu)。投資公司決勝的關(guān)鍵就是核心價(jià)值觀,，由核心價(jià)值觀決定的投資策略,，終將決定一家機(jī)構(gòu)究竟能走多遠(yuǎn)。