上市公司一季度業(yè)績(jī)報(bào)告正迎來(lái)集中發(fā)布期,。截至4月22日，已有1455家上市公司發(fā)布了一季度業(yè)績(jī)預(yù)告,，占比近半,。629家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，已有628家發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告,，發(fā)布率最高,；中小板848家上市公司中有425家發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告,，占比過(guò)半,；主板發(fā)布率稍低，為23.37%,?？傮w而言,，目前已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司基本可以代表一季度整體盈利情況。

從一季報(bào)盈利情況來(lái)看,，上市公司一季報(bào)表現(xiàn)十分搶眼,。全部可比已披露業(yè)績(jī)預(yù)告上市公司一季報(bào)凈利潤(rùn)，由去年一季度盈利168.8億元大幅提升至今年一季度盈利819.55億元,。其中,，主板上市公司因鋼鐵和采掘行業(yè)扭虧為盈，業(yè)績(jī)由去年一季報(bào)虧損99億元大幅提升至盈利454億元,，中小板達(dá)到75.98%,，創(chuàng)業(yè)板增速為15.41%，較2016年全年有所下滑,?？紤]到主板尚有大部分公司未披露一季報(bào)預(yù)告，整體增速可能會(huì)有所平滑,，但高增長(zhǎng)已成定局,。公司層面，在全部已發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告的1455家公司中,，158家扭虧,，454家預(yù)增，59家續(xù)盈,，292家略增,，業(yè)績(jī)預(yù)喜公司合計(jì)達(dá)到963家，業(yè)績(jī)預(yù)喜率達(dá)到66.2%,。

分行業(yè)來(lái)看,，周期行業(yè)和新興行業(yè)均有顯著改善。一季報(bào)業(yè)績(jī)提升較大的行業(yè)集中在傳統(tǒng)行業(yè)和周期性行業(yè),，機(jī)械,、鋼鐵、有色采掘,、輕工制造和化工凈利潤(rùn)增速排名居前,。上游的鋼鐵和采掘行業(yè)扭虧，業(yè)績(jī)改善明顯,。筆者認(rèn)為,，去年供給側(cè)改革和需求復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)上游資源品漲價(jià)，相關(guān)上市公司因此受益,。中游方面,，機(jī)械、輕工和化工業(yè)績(jī)均大幅提升，其中機(jī)械行業(yè)業(yè)績(jī)提升幅度最大,。一季度挖掘機(jī)銷量大幅超預(yù)期,，帶動(dòng)機(jī)械行業(yè)業(yè)績(jī)飆升。新興產(chǎn)業(yè)方面業(yè)績(jī)也有所改善,，計(jì)算機(jī),、電子業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^猛，傳媒業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^平穩(wěn),。環(huán)保和通信行業(yè)預(yù)增幅度較小,。消費(fèi)品方面，整體業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),，食品飲料和紡織服裝預(yù)增幅度較大,，家電和醫(yī)藥增速較平穩(wěn)。

總體而言,，周期行業(yè)改善的原因各有不同,。2016年煤炭產(chǎn)量下降9.4%，消費(fèi)量下降1.3%,，供給收縮是價(jià)格上漲和行業(yè)景氣改善的主要原因,。鋼鐵行業(yè)2016年產(chǎn)量上升1.2%，消費(fèi)量上升1.3%,，與煤炭行業(yè)相比,，需求略有改善，其中主要在于地產(chǎn),、汽車和基建投資的增長(zhǎng),。數(shù)據(jù)顯示，2016年房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)6.9%,，汽車產(chǎn)量增長(zhǎng)14.5%,，基建投資增長(zhǎng)超過(guò)15%。另外,，因?yàn)樯鲜泄局饕谴笮凸?，基本屬于行業(yè)或者區(qū)域性的龍頭，在各省出臺(tái)去產(chǎn)能的政策基礎(chǔ)上顯著受益,，兼并,、重組和整合催生區(qū)域性龍頭。新興產(chǎn)業(yè)景氣高增長(zhǎng)的原因在于其仍處于行業(yè)高速發(fā)展期,，增長(zhǎng)迅速,，需求有擴(kuò)張。

不過(guò),，周期性領(lǐng)域的改善未來(lái)可能存在反復(fù),。短周期看，周期的景氣高點(diǎn)正在確認(rèn)過(guò)程，一季度很可能成為周期性行業(yè)景氣高點(diǎn),。去年以來(lái)持續(xù)推進(jìn)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革使行業(yè)產(chǎn)能明顯收縮,，價(jià)格上漲明顯,，政策層面有所警惕,，發(fā)改委去年年底便提出要密切關(guān)注各類周期品的價(jià)格，防止出現(xiàn)大起大落,。因此,，部分行業(yè)，如煤價(jià)已不具備大幅上漲的條件,，供大于求的矛盾也并未發(fā)生根本性改變,。另外，此前是貨幣刺激的需求,，目前貨幣開(kāi)始收緊,，利率自去年開(kāi)始呈現(xiàn)緩慢抬升的狀態(tài)，流動(dòng)性中偏緊的趨勢(shì)不改,，央行縮表正在進(jìn)行,，因此，短周期高點(diǎn)確認(rèn)的可能性較大,。

中期來(lái)看,，周期性領(lǐng)域景氣狀況再次回到2016年初的可能性不大，最差的狀況已經(jīng)過(guò)去,，原因在于,，從國(guó)際情況來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)的確有所好轉(zhuǎn),；國(guó)內(nèi)方面,，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深入，行業(yè)洗牌之后產(chǎn)能集中度必然提升,，優(yōu)秀公司正在逐漸度過(guò)困境,，再次回到去年年初情況的可能性不大。(中新經(jīng)緯APP)

【專家簡(jiǎn)介】郭艷紅,，方正證券策略首席研究員,，方正證券研究所董事。

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