中新經(jīng)緯客戶端6月27日電(羅琨)盡管MPA考核將至,，資金面并未如預(yù)期收緊，利率也并未出現(xiàn)明顯上行,。27日，多期限shibor繼續(xù)下行,。有市場(chǎng)人士感嘆說(shuō),，感覺像是過(guò)了個(gè)假6月。不過(guò),，也有聲音認(rèn)為,，盡管6月寬松，但即將到來(lái)的7月或?qū)⒅匮?月流動(dòng)性緊張局面,。

　　6月流動(dòng)性寬松得不現(xiàn)實(shí)

以往每到6月份,，交易員們都會(huì)異常緊張市場(chǎng)的流動(dòng)性，用“枕戈待旦”來(lái)形容也不為過(guò),。不過(guò),，今年這個(gè)6月的流動(dòng)性卻似乎寬松得不現(xiàn)實(shí)?！案杏X跨季也就這么回事了,。”一位農(nóng)商行交易員向中新經(jīng)緯客戶端(微信公眾號(hào)：jwview)指出,?！案鞔蠼灰兹豪锒际浅龈粢沟男畔ⅲ@在往年是比較難見的,，不過(guò)現(xiàn)在跨月仍舊比較緊,?！?/p>

鵬元評(píng)級(jí)研究員史曉?shī)櫹蛑行陆?jīng)緯客戶端(微信公眾號(hào)：jwview)指出,，6月資金面比之前市場(chǎng)的預(yù)期平穩(wěn)，主要是經(jīng)歷了3月底的教訓(xùn),，同時(shí)在監(jiān)管的持續(xù)高壓下,，銀行尤其是中小銀行都有所收斂，提前準(zhǔn)備資金,。

同時(shí),，央行對(duì)季末資金面的呵護(hù)也是重要原因之一。6月中上旬，央行主要依靠逆回購(gòu)以及 MLF 操作來(lái)為流動(dòng)性進(jìn)行及時(shí)補(bǔ)充,；而進(jìn)入下旬,，考慮到季末財(cái)政支出對(duì)于流動(dòng)性的補(bǔ)充，央行開始在逆回購(gòu)市場(chǎng)上凈回籠資金,，同時(shí)伴隨著逆回購(gòu)操作的暫停,。

不過(guò)，盡管如此,，史曉?shī)櫿J(rèn)為央行的心思還是讓人神經(jīng)緊繃,。“目前銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)尚未調(diào)整完畢,，超出率仍較低,，短期流動(dòng)性仍然比較脆弱。所以從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,，銀行需要加緊調(diào)整期限錯(cuò)配等行為,，不然看人臉色的日子未免太煎熬了?！?/p>

　　7月流動(dòng)性引關(guān)注

有市場(chǎng)分析指出,，6月增加的資金投放將在7月形成凈回籠，央行呵護(hù)季末資金面的前瞻性布局或?qū)⒃斐闪鲃?dòng)性錯(cuò)峰,，即“資金該緊的時(shí)候不緊,，該松的時(shí)候不松”。

華創(chuàng)債券分析師吉靈浩指出,，本周后半段和7月初,，隨著季末時(shí)點(diǎn)過(guò)去，央行維穩(wěn)資金面的必要性顯著下降,，伴隨著公開市場(chǎng)的到期量逐漸加大,，央行大概率將通過(guò)減量續(xù)作的方式繼續(xù)回籠流動(dòng)性。由于本周后半段還有2800億逆回購(gòu)即將到期,，7月上旬逆回購(gòu)+MLF的到期規(guī)模更是高達(dá)7095億,，央行逐漸回收流動(dòng)性對(duì)資金面的負(fù)面影響不容忽視，7月資金面或?qū)⒅鼗鼐o張,。

今年 3 月,，面對(duì)季末以及 MPA 考核等因素，市場(chǎng)也曾一度擔(dān)心流動(dòng)性,，但整體來(lái)看資金面緊張程度也低于預(yù)期,，反倒是4月資金面出現(xiàn)了超預(yù)期的緊張。因此市場(chǎng)認(rèn)為7月流動(dòng)性可能會(huì)超預(yù)期緊張,。興業(yè)證券分析師何津津分析稱,，央行態(tài)度上的邊際改善以及對(duì)于短端利率錨(DR007)的穩(wěn)定決定了資金面的緊張難超預(yù)期,。近期利率互換市場(chǎng)顯示的市場(chǎng)對(duì)于7月第一周的流動(dòng)性預(yù)期依舊穩(wěn)定。需要關(guān)注7月中下旬MLF 操作到期可能會(huì)對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生的時(shí)點(diǎn)沖擊,。

史曉?shī)櫼舱J(rèn)為7月流動(dòng)性并不會(huì)重演4月份的緊張局面,。她預(yù)測(cè)稱，從目前來(lái)看,， 7月上旬資金壓力較小,，下旬面臨OMO跨季資金的回籠和季度繳稅因素，會(huì)有一定壓力,，央行一定程度上會(huì)釋放一些流動(dòng)性維穩(wěn),。“相比4月底,，7月沒有小長(zhǎng)假帶來(lái)的資金需求,，而且6月投放的資金期限拉長(zhǎng)，所以資金壓力相對(duì)小一點(diǎn),。長(zhǎng)遠(yuǎn)看,，一個(gè)穩(wěn)定的市場(chǎng)，波動(dòng)不會(huì)消失,，只是會(huì)減小,，在一定的容忍幅度內(nèi)?！?中新經(jīng)緯APP)

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