供需兩端庫(kù)存指數(shù)下降，補(bǔ)庫(kù)存意愿走弱。產(chǎn)成品庫(kù)存連續(xù)4個(gè)月下降至45.5%,，累計(jì)下降了2.7%,；原材料庫(kù)存連續(xù)2個(gè)月下降至48.3%，累計(jì)降幅相對(duì)較小,，為0.3%。供需兩端庫(kù)存指數(shù)都在持續(xù)下降，表明企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存意愿走弱,，對(duì)市場(chǎng)前景較為謹(jǐn)慎。

非制造業(yè)PMI顯著回落

8月份非制造業(yè)PMI為53.4%,，比上個(gè)月顯著下降1.1個(gè)百分點(diǎn),，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月下降，為2016年6月份以來(lái)最低,。非制造業(yè)PMI回落主要是受到建筑業(yè)景氣度大幅下降的影響,。建筑業(yè)PMI大幅下降4.5個(gè)百分點(diǎn)至58%,，呈高位回落特點(diǎn)，近一年來(lái)第一次低于60%,。8月份高溫和暴雨臺(tái)風(fēng)天氣是導(dǎo)致建筑業(yè)生產(chǎn)大幅放緩的重要原因,。建筑業(yè)PMI分析指數(shù)中的土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)降至53.1%，降幅明顯,，可能是房地產(chǎn)投資進(jìn)入下行期帶來(lái)的影響,。服務(wù)業(yè)擴(kuò)張速度放緩，服務(wù)業(yè)PMI下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至52.6%,，7月份,、8月份都有下降，很大程度上是受到房地產(chǎn)相關(guān)的服務(wù)性產(chǎn)業(yè)和極端天氣影響較重的商貿(mào)零售業(yè)走弱的影響,。

由于制造業(yè)PMI超預(yù)期上升,，生產(chǎn)仍在加快，表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能保持良好,。非制造業(yè)PMI顯著回落,，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍存不確定因素，影響未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素主要有兩個(gè)：上半年出口增長(zhǎng)有助于制造業(yè),，但新出口訂單下降表明外需走弱苗頭可能出現(xiàn),，未來(lái)是否會(huì)影響制造業(yè)生產(chǎn)值得關(guān)注，下半年出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)可能走弱,，不過(guò)全年出口將好于去年,；房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫的后續(xù)影響仍將加重，不但波及建筑業(yè)運(yùn)行,，可能還會(huì)影響制造業(yè)生產(chǎn),。

（連平系交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，劉學(xué)智系交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員）

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