自8月25日走出年內(nèi)最大單日漲幅并一舉突破3300點(diǎn)后，上證綜指繼續(xù)上揚(yáng),，作為帶動(dòng)A股這一波上漲的力量,，保險(xiǎn)板塊表現(xiàn)很是搶眼,，而恰在這幾天,，四家大型上市險(xiǎn)企的年報(bào)集中進(jìn)行了披露。

　　據(jù)申萬(wàn)保險(xiǎn)板塊數(shù)據(jù)顯示,，截至8月底,，保險(xiǎn)板塊年內(nèi)累計(jì)漲幅高達(dá)51.62%，而同一時(shí)期內(nèi),，上證指數(shù)漲幅僅為8.29%,。當(dāng)中報(bào)行情上演，保險(xiǎn)股強(qiáng)勢(shì)背后行業(yè)變革邏輯以及個(gè)體經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)或許可以通過(guò)翻開(kāi)中期報(bào)告窺見(jiàn)一斑,。

　　在防風(fēng)險(xiǎn),、回歸保障的大方向下,，調(diào)結(jié)構(gòu)、重價(jià)值成了中報(bào)披露強(qiáng)調(diào)的關(guān)鍵詞,，行業(yè)大變局下備受行業(yè)關(guān)注的“一哥”之爭(zhēng)也有了新的看點(diǎn),；受益利率的持續(xù)走高以及股市的回暖,，各家險(xiǎn)企的業(yè)績(jī)優(yōu)于預(yù)期,。

　　數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽,、中國(guó)平安,、中國(guó)太保分別實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)122.42億元,、434.27億元、65.09億元,，同比增速分別為17.8%,、6.5%和6%,。而新華保險(xiǎn)的歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為32.37億元,，同比下降2.9%。

　　結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型調(diào)整中

　　在幾大險(xiǎn)企的年報(bào)中,，無(wú)一例外的著重強(qiáng)調(diào)了新業(yè)務(wù)價(jià)值的相關(guān)數(shù)據(jù)，而最后披露中報(bào)成績(jī)單的新華保險(xiǎn)吸引了十余家機(jī)構(gòu)的樂(lè)觀評(píng)級(jí),，而其被推薦理由均是由于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及新業(yè)務(wù)價(jià)值的凸顯。

　　自萬(wàn)峰執(zhí)掌帥印后,，新華保險(xiǎn)便開(kāi)啟了聚焦期交業(yè)務(wù)，大幅縮減躉交業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,，不再下達(dá)躉交任務(wù)，2017年成為公司轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一年,。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，新華保險(xiǎn)共實(shí)現(xiàn)首年期交保費(fèi)166.54億元,，同比增長(zhǎng)22.6%,，占首年保費(fèi)的比例達(dá)到87.2%,，其中十年期及以上期交保費(fèi)108.27億元,，規(guī)模創(chuàng)近年來(lái)新高，同比增長(zhǎng)41.0%,，占首年保費(fèi)的比例達(dá)到56.7%。內(nèi)含價(jià)值方面,，新華保險(xiǎn)較上年末增長(zhǎng)9.8%,為1420.89億元。

　　在監(jiān)管不斷強(qiáng)調(diào)行業(yè)回歸保障的大背景下,，其他幾家保險(xiǎn)公司的內(nèi)含價(jià)值也有著不錯(cuò)的體現(xiàn),。中國(guó)太保在半年報(bào)中表示，上半年,，公司長(zhǎng)期保障型新業(yè)務(wù)首年年化保費(fèi)同比增長(zhǎng)73.8%，新業(yè)務(wù)價(jià)值4197.46億元,，已超過(guò)去年全年水平,，同比增速高達(dá)59%,，新業(yè)務(wù)價(jià)值率同比提升7.6個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到40.6%，同時(shí),，代理人渠道新保與續(xù)期業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),，并推動(dòng)壽險(xiǎn)上半年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入首次在半年度突破千億,?！?017年上半年,，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)價(jià)值為385.51億元,，同比增長(zhǎng) 46.2%　;其中代理人渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值為350.84億元,，同比增長(zhǎng)44.0%,?！痹谥袌?bào)中，中國(guó)平安表示,，隨著市場(chǎng)規(guī)范程度不斷提高,，保險(xiǎn)行業(yè)進(jìn)入回歸保障、提質(zhì)增效的窗口期,，因此公司也在推動(dòng)代理人、銀保,、電銷、互聯(lián)網(wǎng)多渠道協(xié)同發(fā)力,。

　　壽險(xiǎn)老大哥中國(guó)人壽也在大力拓展代理人規(guī)模后取得了不錯(cuò)的效果,。半年報(bào)顯示,，2017年上半年，在中國(guó)人壽新單保費(fèi)中,，首年期交保費(fèi)達(dá)777.11億元,，同比增長(zhǎng)10.8%,；躉交保費(fèi)為613.50億元,，同比下降10.6%；十年期及以上首年期交保費(fèi)達(dá)370.42億元,，同比增長(zhǎng)9.0%,。續(xù)期保費(fèi)達(dá)1804.95億元,，同比增長(zhǎng)39.0%；業(yè)務(wù)質(zhì)量上,，中國(guó)人壽首年期交保費(fèi)占長(zhǎng)險(xiǎn)首年保費(fèi)的比重達(dá)55%，同比提高5%,；續(xù)期保費(fèi)占總保費(fèi)的比重達(dá)52%,，同比提高7.7%。

　　新業(yè)務(wù)價(jià)值不斷增長(zhǎng)的同時(shí),，壽險(xiǎn)“一哥”之爭(zhēng)也有了新看點(diǎn)，數(shù)據(jù)顯示,，上半年,，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3459.67億元,，同比增長(zhǎng)18.3%，市場(chǎng)份額約為19.38%,，份額較去年有所下降,，對(duì)于此,，曾經(jīng)提出三分天下有其一的董事長(zhǎng)楊明生表示，市場(chǎng)份額的下滑是業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)調(diào)整的必然選擇,。而曾經(jīng)提出“超人”計(jì)劃的中國(guó)平安則又進(jìn)一步,，數(shù)據(jù)顯示,，上半年中國(guó)平安共實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2265.16億元,，同比增長(zhǎng)38.7%，市場(chǎng)份額達(dá)到13%,。

　　投資收益優(yōu)于預(yù)期

　　保監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月底保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用余額14.49萬(wàn)億元,，較年初增長(zhǎng)8.28%,，股票和證券投資基金17899.84億元,，占比12.35%,；資金運(yùn)用規(guī)模的增長(zhǎng),，也帶來(lái)了投資收益的增加,，數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)資金運(yùn)用收益 3717.34億元,，同比增加772.53億元,，增長(zhǎng)26.23%,，投資收益的增加更多來(lái)自于權(quán)益類投資占比及其收益的增加,。

　　“今年的日子比去年好多了，保險(xiǎn)資金投資收益也可能比去年高,，去年行業(yè)投資收益維持在是百分之五左右,，今年如果是這種情況能夠維持的話，股票別出現(xiàn)大的波動(dòng),，應(yīng)該比去年好,。”一位保險(xiǎn)公司高管對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示,。

　　首家披露半年報(bào)的中國(guó)平安交出了年華總投資收益4.9%,、同比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)的成績(jī)單。數(shù)據(jù)顯示,，中國(guó)平安集團(tuán)保險(xiǎn)資金年化凈投資收益率5%,，同比下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，凈投資收益618億元,，同比增長(zhǎng)3.5%,。“老大哥”中國(guó)人壽總投資收益率達(dá)4.62%,同比提高0.24個(gè)百分點(diǎn),，總投資收益566.6億元,，較 2016　年同期增加58.22　億元，而其凈投資收益率為4.71%,，與2016年同期持平,。

　　中國(guó)太保的成績(jī)單則是年化凈投資收益率5.1%，凈投資收益284.78億元,，同比增長(zhǎng)37.3%,；年化總投資收益率4.7%,，同比持平。

　　轉(zhuǎn)型之中的新華保險(xiǎn)與去年相比指標(biāo)有所下降,。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)總投資收益160.11億元，同比減少1.7%,；年化總投資收益率為4.9%,，較上年同期下降0.4個(gè)百分點(diǎn),；年化凈投資收益率為4.9%，較上年同期下降0.3個(gè)百分點(diǎn),?！翱傮w來(lái)說(shuō)比較理想,基本上在我們的預(yù)期之內(nèi),?！痹谡劦酵顿Y收益情況時(shí)，中國(guó)人壽副總裁趙立軍在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上如是表示,。在他看來(lái),，上半年收益率提升,主要由于采取了積極的多元化配置策略,，同時(shí)抓住了兩個(gè)時(shí)機(jī),，利率上行時(shí)機(jī)和A股市場(chǎng)區(qū)間振蕩時(shí)機(jī)，上半年,中國(guó)人壽加大固定收益類資產(chǎn)配置,并適度增加權(quán)益品種投資,。

　　新華保險(xiǎn)在中報(bào)中表示，公司股票投資順應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換,，回撤控制得當(dāng),，取得較好收益,，基金投資把握風(fēng)格和板塊機(jī)會(huì)，加大了港股通基金的配置,。而據(jù)趙立軍介紹中國(guó)人壽也曾在上半年增加了200億元的港股配置,。

　　保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，在14.49萬(wàn)億元的資金運(yùn)用余額中,，債券占比34.24%,，較年初上升2.09個(gè)百分點(diǎn),；債權(quán)投資計(jì)劃、保單質(zhì)押貸款等占比14.61%,，較年初上升1.44個(gè)百分點(diǎn)；銀行存款和證券投資基金占比14.89%和5.22%,，同比下降3.66和1.17個(gè)百分點(diǎn)；股票投資余額占比7.13%,，上升0.23個(gè)百分點(diǎn),。投資收益中,，債券收益989.22億元,，同比增長(zhǎng)6.27%,；長(zhǎng)期股權(quán)投資收益595.51億元，同比增長(zhǎng)9.32%,。

　　正如招商證券分析師鄭積沙在研報(bào)中所說(shuō)，受益于資本市場(chǎng)回暖,，目前險(xiǎn)企股權(quán)投資表現(xiàn)優(yōu)異,，已實(shí)現(xiàn)及未實(shí)現(xiàn)的損失大幅改善。

　　今年上半年,，平安集團(tuán)保險(xiǎn)資金的投資組合中,，權(quán)益投資占比從16.9%上升到了20.4%,，上升了3.5個(gè)百分點(diǎn)，其中股票及權(quán)益型基金上升了3.4%，占比達(dá)到11.8%,。陳德賢在接受采訪時(shí)表示,，公司權(quán)益投資占總規(guī)模現(xiàn)水平合理,，在股票的選擇上,，仍會(huì)集中在高分紅、低估值的標(biāo)的之上,。今年到年底,，平安投資組合的比例應(yīng)該會(huì)維持在目前的水平，不會(huì)產(chǎn)生太大變化,。

　　8月收官之際,，香港恒生指數(shù)不斷創(chuàng)出新高，而這也意味著逐漸加大港股配置的保險(xiǎn)資金將收獲不錯(cuò)的收益,，那么下半年保險(xiǎn)資金有怎樣的投資策略呢,。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年上半年,，平安集團(tuán)保險(xiǎn)資金的投資組合中,，權(quán)益投資占比提升最多，從16.9%上升到了20.4%,，上升了3.5個(gè)百分點(diǎn)。陳德賢在接受采訪時(shí)表示,，今年到年底，平安投資組合的比例應(yīng)該會(huì)維持在目前的水平,，不會(huì)產(chǎn)生太大變化,，在股票的選擇上，仍會(huì)集中在高分紅,、低估值的標(biāo)的之上,。

　　新華資產(chǎn)副總經(jīng)理張弛在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪時(shí)表示，整個(gè)宏觀形勢(shì)對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展,，以及對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用都是正面的,。得益于前幾年比較好的大類資產(chǎn)配置，采取了短久期策略,，在新的環(huán)境下可以逐漸把久期拉長(zhǎng)。而在權(quán)益方面,，張弛則認(rèn)為會(huì)有一個(gè)自上而下的機(jī)構(gòu)性機(jī)會(huì),。

　　在中國(guó)人壽的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，趙立軍曾提到海外投資的布局,?！拔覀円灿^察到目前國(guó)家執(zhí)行審慎外匯管理政策，短期內(nèi)可能會(huì)對(duì)公司境外投資產(chǎn)生影響,。不過(guò),，我認(rèn)為未來(lái)我們的機(jī)會(huì)還是很多，包括‘一帶一路’投資等,，境外投資仍會(huì)成為我們較為重要的投資領(lǐng)域之一”趙立君表示,。