每經記者 楊建 每經編輯 謝欣

A股市場的并購重組在監(jiān)管層加強規(guī)范監(jiān)管后,，從審核頻率觀察,，目前已經逐步回歸常態(tài)。數據顯示,，6月并購重組審核上會的公司數量達27家,，過會24家,。而7月并購重組審核上會22家，過會20家,。

而從市場反饋的情況來看,，“殼股”市場雖然有活躍的跡象，但出現了明顯的“雙降”,，一是“殼股”價格走低,，平價出售居多，甚至還出現八五折的價格,。此外資本中介收取的財務顧問費用額也在降低,。

并購重組審核回歸常態(tài)

今年上半年監(jiān)管層對于忽悠式重組、類借殼進行規(guī)范,，市場并購重組放緩,，不過在6月份之后并購重組審核步伐加快。在2017年6月,，監(jiān)管層對并購重組支持經濟發(fā)展與產業(yè)整合持肯定態(tài)度,，市場認為這在一定程度上可以看作并購重組的新動向。進入8月份后期,，并購重組的審核頻率恢復到每周兩次約5家的常態(tài),，審核步伐加快。數據顯示,，6月份證監(jiān)會召開了11次并購重組工作會議,，7月份的召開次數為9次。

從每月上會的公司數量來看,，6月以來并購重組審核明顯提速,，截至8月24日，共有109家公司上會審核,，其中6月上會公司數量最多,，達到27家，過會24家,，1家公司中途申請終止審查,。7月上會公司數量高達22家，20家過會,，值得注意的是,，僅7月22日至7月28日一周時間,，審核并發(fā)放了18家上市公司并購重組批文。而在6,、7,、8三個月合計上會57家,，占目前全年總數109家的二分之一還多,。

此外在去年以及今年上半年，并購重組和再融資政策收緊之時,，重組事項上會,，以及項目過會后的批文下發(fā)，一度顯得滯緩,，一般而言,，從上會到審結完畢的多在2至3個月內。但自從進入6月,，當月審結并購重組申請21起,，7月則包括豁免審核在內單月共審結43起申請。值得注意的是,，7月多起申請從過會到審結下發(fā)批文的時間大大縮短,，如云賽智能、漢邦高科是當月上會,、當月審結,。

對此引領集團首席經濟學家溫鵬春告訴《每日經濟新聞》記者，有效的并購重組是提高上市公司質量,，優(yōu)化資源配置,，提高企業(yè)核心競爭力的重要手段，也是推動國企改革,，加速資產證券化的重要途徑,。而證監(jiān)會近日發(fā)文稱并購重組已成為資本市場支持實體經濟的重要方式，凸顯出監(jiān)管層對并購重組的重視,，而持續(xù)加強的監(jiān)管也有利于并購重組市場行為向理性回歸,，對資本市場長期發(fā)展也將起到重要的推動促進作用。

殼交易活躍度提升

在并購重組上顯現出了積極信號,，使得“殼股”交易的活躍度有所提升,，不少實力雄厚的資金方躍躍欲試。近期《每日經濟新聞》記者在私募群也發(fā)現,，資本中介活躍起來了,，出現了好幾個咨詢誰有賣殼的公司。實際上7月以來,，已經有美爾雅,、海虹控股,、湖北宜化等超過10家公司發(fā)布實際控制人可能變更的公告，其中不乏萬家文化,、斯太爾等曾多次嘗試重組的公司,，這一頻率明顯高于前期。

從市場反饋的“殼股”信息看,，殼股的價格相比以前呈現出下降趨勢,，目前“殼股”轉讓很多都是平價，甚至出現“八五折”賣“殼”,。此外資本中介也給予增值服務,，服務項目也多起來了，而財務顧問費用相比此前也下降了不少,。

《每日經濟新聞》記者注意到,，近期私募圈有消息稱，一上市公司的大股東欲出售控股權,，目前是40倍的PE,，市值40億元。第一大股東占股份比例為20%,，含全部董監(jiān)高,，對價8億元，平價轉讓控股權,。同時還確保上市公司現金不低于6億元,，承諾2017和2018公司凈利潤不低于1億元，無任何處罰訴訟情況,。有中介給出的操作方案是,，通過受讓第一大股東控股權控制上市公司董事會，以上市公司目前的現金6億元作為上市公司的劣后資金,，發(fā)起成立一只30億~60億元的產業(yè)基金,，在TMT行業(yè)進行收購整合。本次動用收購資金較低,，可以找到三方質押資金,，可7折質押，獲質押資金約4億元,，實際動用現金3億~5億元即可輕松啟動,。

此外還有中介消息表示有一中小板殼資源，目前市值75億元,，擬轉讓股份29%,，大股東八五折轉讓控股權。而大股東為有限合伙,，有限合伙部分股份可質押借款10億元,，所以買方只需要出資9.5億元即可完成29%股份的收購,。

實際上今年以來，公布借殼預案的公司就有4家,，包括江粉磁材等公司,。對此溫鵬春告訴《每日經濟新聞》記者，伴隨著IPO提速,，市場“炒殼”行為出現了明顯降溫,，就“殼股”價值來講，核心在于借殼者的定位與市場平均公允估值,。新價值投資羅偉廣告訴《每日經濟新聞》記者,，近期的“殼股”反彈是階段性的，短期的,。從趨勢上看，殼股的價值在降低,，因為整個生態(tài)變了,。首先是IPO多了，其次是政策也不支持,，此外資產方也不愿意接受較高的“殼股”價格,，所以從長期趨勢來看，殼股價格會不斷降低的,。監(jiān)管層打擊“炒殼”,，這是正本清源。不過從投資的角度來看,，下跌很多的“殼股”還是有投資機會的,，有一定的絕對價值。