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兩次中止審查的泰瑞機(jī)器更新了預(yù)披露，再次開啟了IPO沖刺。

泰瑞機(jī)器,，全稱泰瑞機(jī)器股份有限公司,，是塑料注射成型設(shè)備(以下簡(jiǎn)稱“注塑機(jī)”)的制造商和方案解決服務(wù)商,。此次公司擬于上交所公開發(fā)行不超過5100萬(wàn)股,，發(fā)行后總股本不超過20400萬(wàn)股。

兩次中止后再度沖刺

據(jù)了解,，泰瑞機(jī)器第一次中止審查原因系發(fā)行人主體資格存疑或中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為受限等,；第二次原因系發(fā)行人主動(dòng)要求中止審查或其他。其兩次中止審查的時(shí)間間隔僅六個(gè)月,，而距離最近一次中止審查不到三個(gè)月就更新了預(yù)披露,。

根據(jù)招股說(shuō)明書，泰瑞機(jī)器前身為泰瑞有限（中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)）,，第一大股東TEDERIC BVI（中國(guó)臺(tái)灣籍人士于英屬維爾京群島注冊(cè)）占股58%,，后TEDERIC BVI將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給泰德瑞克，令其變?yōu)榭毓晒蓶|,，鄭建國(guó)和何英夫婦通過泰德瑞克等間接控制泰瑞機(jī)器合計(jì)65.07%的股份,，為實(shí)際控制人。

截至目前,，泰瑞機(jī)器8位股東中,，TEDERIC BVI（持股20.9999%）， GSC BVI（經(jīng)營(yíng)范圍股權(quán)投資,，持股2.5%）均系注冊(cè)于英屬維爾京群島的外資企業(yè),。除TEDERIC BVI與云承咨詢，其余股東均為投資公司（其中海通開元為在基金協(xié)會(huì)備案的私募基金管理人）,。

那么,，泰瑞機(jī)器的IPO之路，能否順暢呢,？

三大問題凸顯

記者通觀泰瑞機(jī)器申報(bào)稿,，發(fā)現(xiàn)有以下幾點(diǎn)值得注意：

1.業(yè)績(jī)不穩(wěn)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大起大落

2012-2016年,，泰瑞機(jī)器的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1916萬(wàn)元、141萬(wàn)元,、9084萬(wàn)元,、-97萬(wàn)元、1億元,。

2014-2016年和2017年1-6月,，泰瑞機(jī)器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為4.67億元、4.05億元,、5.12億元,、3.26億元，同期凈利潤(rùn)(歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn))分別為6667.15萬(wàn)元,、5348.83萬(wàn)元,、7363.89萬(wàn)元和3928.45萬(wàn)元,。

一方面，泰瑞機(jī)器經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流表現(xiàn)大起大落,，與凈利潤(rùn)相關(guān)性較差,，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大；另一方面,，報(bào)告期內(nèi)泰瑞機(jī)器的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流長(zhǎng)期為負(fù),。

泰瑞機(jī)器解釋2015年度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)的原因是：受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，應(yīng)收賬款回款速度相對(duì)之前年度有所減慢,；公司境外銷售上升,，由于境外銷售從發(fā)貨到收款周期相對(duì)更長(zhǎng)，也導(dǎo)致回款總體較慢,；公司應(yīng)付票據(jù)到期兌付金額相對(duì)較大等,。

此外，稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助占泰瑞機(jī)器同期凈利潤(rùn)兩成,。據(jù)了解,，2014-2016年和2017年1-6月，泰瑞機(jī)器稅收優(yōu)惠金額分別為1624.3萬(wàn)元,、1332.17萬(wàn)元,、1243.08萬(wàn)元和657.69萬(wàn)元，合計(jì)為4857.24萬(wàn)元,，占?xì)w屬母公司股東的凈利潤(rùn)的比例分別為20.76%,、21.08%、15.39%和15.01%,；同期,，泰瑞機(jī)器收到的政府補(bǔ)助分別為244.34萬(wàn)元、411.44萬(wàn)元,、591.72萬(wàn)元和123.35萬(wàn)元,，合計(jì)1370.85萬(wàn)元，占當(dāng)期歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)的比例分別為3.66%,、7.69%,、8.04%和3.14%。

一位證券從業(yè)人士表示,，以泰瑞機(jī)器目前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性來(lái)看,，無(wú)法判定其擁有很好的成長(zhǎng)性，又因其海外收入占比較大,，難以預(yù)判其未來(lái)業(yè)績(jī),。

2.資金鏈或存問題

除去經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的大波動(dòng)，一些跡象顯示，泰瑞機(jī)器資金鏈狀況不樂觀,。

泰瑞機(jī)器在招股書中指出,，公司出口業(yè)務(wù)形成的應(yīng)收賬款部分賬期較長(zhǎng)，提示了其應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn),，而2014-2016年末和2017年6月末,，泰瑞機(jī)器應(yīng)收賬款凈額分別為11709.21萬(wàn)元、16839.29萬(wàn)元,、17146.96萬(wàn)元和18733.24萬(wàn)元,，占同期末流動(dòng)資產(chǎn)比重分別為29.15%、39.34%,、30.68%和29.95%,。

另一方面，2014-2016年和2017年1-6月,，泰瑞機(jī)器資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）分別為39.52%,、34.06%、37.53%和40.23%,。同時(shí),，記者注意到，泰瑞機(jī)器所有的土地使用權(quán)和自有房產(chǎn)全部處于被抵押狀態(tài),。

此外,，泰瑞機(jī)器存貨余額也呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)：2014-2016年末和2017年6月末，其存貨賬面價(jià)值分別為13092.49萬(wàn)元,、14628.66萬(wàn)元,、16060.66萬(wàn)元和17967.69萬(wàn)元。

業(yè)內(nèi)人士分析,，上述跡象表明,，哪怕2016年泰瑞機(jī)器有1億元的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額流入，泰瑞機(jī)器在資金鏈上也并不是游刃有余,。

3.涉及多個(gè)法律糾紛

從天眼查等公開網(wǎng)站上,，記者查詢到泰瑞機(jī)器及其子公司和股東涉及多個(gè)法律糾紛。泰瑞機(jī)器涉及買賣合同糾紛,、債權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛,、加工合同糾紛、票據(jù)糾紛等,，其中存在法院判定泰瑞機(jī)器應(yīng)償還欠款,、支付原員工加班工資和未休年假工資的情況,。

一位法律人士表示,，以目前的信息來(lái)看，不排除該公司當(dāng)時(shí)內(nèi)控制度有缺陷,。

就以上問題,，記者詢問泰瑞機(jī)器相關(guān)負(fù)責(zé)人,，但截至發(fā)稿,，并無(wú)回復(fù),。