□本報(bào)實(shí)習(xí)記者 張煥昀

今年上半年，受資金熱捧藍(lán)籌股的影響，主動(dòng)型量化基金收益普遍處于尷尬境地,。隨著近期市場(chǎng)風(fēng)格開(kāi)始發(fā)生一定轉(zhuǎn)換,，創(chuàng)業(yè)板時(shí)有反彈,，周期股等概念受關(guān)注,，熱點(diǎn)開(kāi)始呈現(xiàn)分散化傾向,，量化基金多維度選股、分散投資的優(yōu)勢(shì)得到市場(chǎng)響應(yīng),，因而7月以來(lái)主動(dòng)型量化基金收益逐漸企穩(wěn),，部分基金甚至一改上半年度頹勢(shì)，扭虧為盈,。與此同時(shí),，量化基金發(fā)行回暖,，僅在9月1日一天里就有3只量化產(chǎn)品面世。

業(yè)績(jī)回暖明顯

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，截至9月1日,，基金概念分類下,，可統(tǒng)計(jì)的主動(dòng)型量化基金共有110只(各類份額分開(kāi)統(tǒng)計(jì),，不包括指數(shù)型量化基金),。中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)今年7月1日—9月1日區(qū)間，上述110只量化基金的區(qū)間平均收益為4.44%,。其中,，104只基金產(chǎn)品7月1日以來(lái)收益為正,，占總數(shù)比逾九成。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),，年中以來(lái)收益超過(guò)5%的量化基金產(chǎn)品有45只,，占總數(shù)比超過(guò)四成。

7月以來(lái)收益榜前8名的量化基金收益均超過(guò)10%,，分別為九泰久盛量化先鋒A凈值增幅達(dá)12.57%,；九泰久盛量化先鋒C凈值升12.54%；中融量化智選A凈值增11.86%,；中融量化小盤(pán)A凈值增幅11.64%,；諾安多策略凈值增11.42%；光大事件驅(qū)動(dòng)凈值增11.39%,；中融量化小盤(pán)C凈值增11.26%,；中融量化智選C凈值增10.09%。

中國(guó)證券報(bào)記者查詢九泰久盛量化先鋒A二季報(bào)的持倉(cāng)發(fā)現(xiàn),，該基金前十大重倉(cāng)股中,，有2只股票僅60個(gè)交易日內(nèi)漲幅超過(guò)50%，分別為馬鋼股份（600808）60個(gè)交易日漲幅為63.58%,、魯西化工（000830）60個(gè)交易日內(nèi)漲幅為58.14%,。

而記者查閱另一只區(qū)間收益頗豐的量化基金光大事件驅(qū)動(dòng)發(fā)現(xiàn),，該基金二季報(bào)顯示的前十大重倉(cāng)股中，有兩只“周期股”亦為凈值貢獻(xiàn)較大,，分別為方大特鋼（600507）,，近60個(gè)交易日內(nèi)漲幅為108.25%；南鋼股份（600282）,，近60個(gè)交易日內(nèi)漲幅為98.41%,。

上半年量化基金的業(yè)績(jī)相對(duì)遇冷，在年中以來(lái)的回暖形成對(duì)比,。根據(jù)數(shù)據(jù),，中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)今年上半年量化基金業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，排除上半年剛剛成立的量化基金,，在可統(tǒng)計(jì)的99只產(chǎn)品中,，上半年僅有43只收益為正，占總數(shù)比不到一半,。其中有16只產(chǎn)品半年度收益不足2%,。在上半年負(fù)收益的量化基金中，有11只半年度回撤超過(guò)10%,，其中虧損最嚴(yán)重的一只量化產(chǎn)品半年回撤17.29%,。

7月以來(lái)，量化基金業(yè)績(jī)復(fù)蘇以后,，記者統(tǒng)計(jì)2017年以來(lái)收益時(shí),，110只主動(dòng)型量化基金中正收益的已經(jīng)有78只，達(dá)到總數(shù)超過(guò)七成,，這意味著一部分的量化基金在近兩個(gè)月以內(nèi)扭虧為盈,。

熱點(diǎn)分散策略優(yōu)化

在分析上半年量化基金業(yè)績(jī)遇冷的原因時(shí)，財(cái)富證券認(rèn)為,，上半年單一的大盤(pán)行情市場(chǎng)風(fēng)格,，熱點(diǎn)過(guò)度集中在少量有安全墊的個(gè)股上，使得多數(shù)主動(dòng)管理型量化基金失效,。而期指?jìng)}位限制后貼水負(fù)基差等原因,，使得寄希望于通過(guò)期貨指數(shù)對(duì)沖來(lái)控制回撤的量化策略部分失效。

此外,，財(cái)富證券認(rèn)為,，量化基金本身的策略存在一定的偏差，有些過(guò)于依賴歷史統(tǒng)計(jì)的量化策略,，且此前通過(guò)偏重中小市值因子過(guò)去獲得超額收益,，使得此類模型因?yàn)闆](méi)有及時(shí)調(diào)整而在某一類因子上過(guò)度暴露，導(dǎo)致樣本外運(yùn)行出現(xiàn)偏差。

而對(duì)于近期主動(dòng)型量化基金業(yè)績(jī)回升的原因,，財(cái)富證券認(rèn)為,，由于市場(chǎng)風(fēng)格逐步擴(kuò)散，相較于之前“漂亮50”一枝獨(dú)秀的行情,，市場(chǎng)熱點(diǎn)出現(xiàn)分化，個(gè)股擁有更多的表現(xiàn)機(jī)會(huì),，使得持股相對(duì)分散的量化基金有了起色,，加上策略的優(yōu)化，量化產(chǎn)品的業(yè)績(jī)出現(xiàn)反彈,。

當(dāng)前市場(chǎng)行情逐步擴(kuò)散,，在量化投資實(shí)操中，基本準(zhǔn)則是回避人的主觀貪婪恐懼等情緒對(duì)投資的干擾,，回避無(wú)效的追漲殺跌,，因此財(cái)富證券認(rèn)為，對(duì)于股票型基金而言,，量化基金仍具備一定的優(yōu)勢(shì),。

根據(jù)數(shù)據(jù)，截至9月1日,，中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),，景順長(zhǎng)城量化新動(dòng)力以27.22%的年初至今收益依舊領(lǐng)跑主動(dòng)型量化基金，此外景順長(zhǎng)城量化精選亦以13.80%的年初至今收益表現(xiàn)不俗,。

景順長(zhǎng)城旗下量化基金逆市突圍,，得益于其開(kāi)放的量化框架，景順長(zhǎng)城量化及ETF投資部投資總監(jiān)黎海威對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示,，沒(méi)有一個(gè)風(fēng)格能夠永遠(yuǎn)賺錢(qián),。市場(chǎng)會(huì)給量化投資者提出各種挑戰(zhàn)，如果想獲得超越市場(chǎng)的長(zhǎng)期收益,，必須理解市場(chǎng),，因時(shí)因地根據(jù)市場(chǎng)變化做出相應(yīng)調(diào)整，逐步形成自己的獨(dú)特優(yōu)勢(shì),。

發(fā)行力度不減

盡管上半年度主動(dòng)型量化基金產(chǎn)品收益相對(duì)較弱,，但數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日,，中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),，2017年以來(lái)依然有46只主動(dòng)型量化基金產(chǎn)品成立，最早的一只為長(zhǎng)信國(guó)防軍工,，成立于2017年1月5日,。而最近的9月1日一天內(nèi)，有3只量化產(chǎn)品面世，分別為新華恒益量化,、中金金澤A與中金金澤C,。平均下來(lái)，今年以來(lái)每個(gè)月有5只左右主動(dòng)型量化產(chǎn)品成立,。

在業(yè)績(jī)相對(duì)遇冷,，投資者熱情相對(duì)有所下降的情況下，量化基金的發(fā)行數(shù)量依舊沒(méi)有減少,，海通證券在分析其中可能的原因時(shí)表示,，首先是量化產(chǎn)品在國(guó)外市場(chǎng)已經(jīng)非常成熟，而在國(guó)內(nèi)還處在發(fā)展的階段,，雖然短期內(nèi)業(yè)績(jī)不佳,，但是量化產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)良好，還有很大的空間,，因此基金公司都不想在產(chǎn)品布局上掉隊(duì),；其次，量化產(chǎn)品強(qiáng)調(diào)的是長(zhǎng)期回報(bào),，在產(chǎn)品業(yè)績(jī)遇到回撤時(shí)仍要堅(jiān)持執(zhí)行策略,，因此各基金公司并沒(méi)有因?yàn)榻诘臉I(yè)績(jī)一般就取消原有的發(fā)行計(jì)劃。

此外,，財(cái)富證券提醒投資者,，在甄選量化基金仍需要注意的是，首先產(chǎn)品是否采用嚴(yán)格的系統(tǒng)化量化投資方式,，量化產(chǎn)品最基本的就是有完善的投資體系和標(biāo)準(zhǔn)的流程體系,；其次，超額收益要穩(wěn)定,，波動(dòng)率和回撤在一定范圍內(nèi)變化,；與此同時(shí)，主動(dòng)型量化基金背后的選股邏輯也十分重要,。