□本報實習(xí)記者 張煥昀

今年上半年,，受資金熱捧藍籌股的影響，主動型量化基金收益普遍處于尷尬境地,。隨著近期市場風(fēng)格開始發(fā)生一定轉(zhuǎn)換,，創(chuàng)業(yè)板時有反彈,，周期股等概念受關(guān)注，熱點開始呈現(xiàn)分散化傾向,，量化基金多維度選股,、分散投資的優(yōu)勢得到市場響應(yīng)，因而7月以來主動型量化基金收益逐漸企穩(wěn),，部分基金甚至一改上半年度頹勢,，扭虧為盈。與此同時,，量化基金發(fā)行回暖,，僅在9月1日一天里就有3只量化產(chǎn)品面世。

業(yè)績回暖明顯

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截至9月1日,，基金概念分類下,，可統(tǒng)計的主動型量化基金共有110只(各類份額分開統(tǒng)計，不包括指數(shù)型量化基金),。中國證券報記者統(tǒng)計今年7月1日—9月1日區(qū)間,，上述110只量化基金的區(qū)間平均收益為4.44%。其中,，104只基金產(chǎn)品7月1日以來收益為正,，占總數(shù)比逾九成。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，年中以來收益超過5%的量化基金產(chǎn)品有45只,，占總數(shù)比超過四成。

7月以來收益榜前8名的量化基金收益均超過10%,，分別為九泰久盛量化先鋒A凈值增幅達12.57%,；九泰久盛量化先鋒C凈值升12.54%；中融量化智選A凈值增11.86%,；中融量化小盤A凈值增幅11.64%,；諾安多策略凈值增11.42%；光大事件驅(qū)動凈值增11.39%,；中融量化小盤C凈值增11.26%,；中融量化智選C凈值增10.09%。

中國證券報記者查詢九泰久盛量化先鋒A二季報的持倉發(fā)現(xiàn),，該基金前十大重倉股中,，有2只股票僅60個交易日內(nèi)漲幅超過50%，分別為馬鋼股份（600808）60個交易日漲幅為63.58%,、魯西化工（000830）60個交易日內(nèi)漲幅為58.14%,。

而記者查閱另一只區(qū)間收益頗豐的量化基金光大事件驅(qū)動發(fā)現(xiàn)，該基金二季報顯示的前十大重倉股中,，有兩只“周期股”亦為凈值貢獻較大,，分別為方大特鋼（600507），近60個交易日內(nèi)漲幅為108.25%,；南鋼股份（600282）,，近60個交易日內(nèi)漲幅為98.41%。

上半年量化基金的業(yè)績相對遇冷,，在年中以來的回暖形成對比,。根據(jù)數(shù)據(jù)，中國證券報記者統(tǒng)計今年上半年量化基金業(yè)績發(fā)現(xiàn),，排除上半年剛剛成立的量化基金,，在可統(tǒng)計的99只產(chǎn)品中，上半年僅有43只收益為正,，占總數(shù)比不到一半,。其中有16只產(chǎn)品半年度收益不足2%,。在上半年負(fù)收益的量化基金中，有11只半年度回撤超過10%,，其中虧損最嚴(yán)重的一只量化產(chǎn)品半年回撤17.29%,。

7月以來，量化基金業(yè)績復(fù)蘇以后,，記者統(tǒng)計2017年以來收益時,，110只主動型量化基金中正收益的已經(jīng)有78只，達到總數(shù)超過七成,，這意味著一部分的量化基金在近兩個月以內(nèi)扭虧為盈,。

熱點分散策略優(yōu)化

在分析上半年量化基金業(yè)績遇冷的原因時，財富證券認(rèn)為,，上半年單一的大盤行情市場風(fēng)格,，熱點過度集中在少量有安全墊的個股上，使得多數(shù)主動管理型量化基金失效,。而期指倉位限制后貼水負(fù)基差等原因,，使得寄希望于通過期貨指數(shù)對沖來控制回撤的量化策略部分失效。

此外,，財富證券認(rèn)為,，量化基金本身的策略存在一定的偏差，有些過于依賴歷史統(tǒng)計的量化策略,，且此前通過偏重中小市值因子過去獲得超額收益，使得此類模型因為沒有及時調(diào)整而在某一類因子上過度暴露,，導(dǎo)致樣本外運行出現(xiàn)偏差,。

而對于近期主動型量化基金業(yè)績回升的原因，財富證券認(rèn)為,，由于市場風(fēng)格逐步擴散,，相較于之前“漂亮50”一枝獨秀的行情，市場熱點出現(xiàn)分化,，個股擁有更多的表現(xiàn)機會,，使得持股相對分散的量化基金有了起色，加上策略的優(yōu)化,，量化產(chǎn)品的業(yè)績出現(xiàn)反彈,。

當(dāng)前市場行情逐步擴散，在量化投資實操中,，基本準(zhǔn)則是回避人的主觀貪婪恐懼等情緒對投資的干擾,，回避無效的追漲殺跌，因此財富證券認(rèn)為,，對于股票型基金而言,，量化基金仍具備一定的優(yōu)勢,。

根據(jù)數(shù)據(jù)，截至9月1日,，中國證券報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，景順長城量化新動力以27.22%的年初至今收益依舊領(lǐng)跑主動型量化基金，此外景順長城量化精選亦以13.80%的年初至今收益表現(xiàn)不俗,。

景順長城旗下量化基金逆市突圍,，得益于其開放的量化框架，景順長城量化及ETF投資部投資總監(jiān)黎海威對中國證券報記者表示,，沒有一個風(fēng)格能夠永遠賺錢,。市場會給量化投資者提出各種挑戰(zhàn)，如果想獲得超越市場的長期收益,，必須理解市場,，因時因地根據(jù)市場變化做出相應(yīng)調(diào)整，逐步形成自己的獨特優(yōu)勢,。

發(fā)行力度不減

盡管上半年度主動型量化基金產(chǎn)品收益相對較弱,，但數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日,，中國證券報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，2017年以來依然有46只主動型量化基金產(chǎn)品成立，最早的一只為長信國防軍工,，成立于2017年1月5日,。而最近的9月1日一天內(nèi)，有3只量化產(chǎn)品面世,，分別為新華恒益量化,、中金金澤A與中金金澤C。平均下來,，今年以來每個月有5只左右主動型量化產(chǎn)品成立,。

在業(yè)績相對遇冷，投資者熱情相對有所下降的情況下,，量化基金的發(fā)行數(shù)量依舊沒有減少,，海通證券在分析其中可能的原因時表示，首先是量化產(chǎn)品在國外市場已經(jīng)非常成熟,，而在國內(nèi)還處在發(fā)展的階段,，雖然短期內(nèi)業(yè)績不佳，但是量化產(chǎn)品的發(fā)展趨勢良好,，還有很大的空間,，因此基金公司都不想在產(chǎn)品布局上掉隊；其次，量化產(chǎn)品強調(diào)的是長期回報,，在產(chǎn)品業(yè)績遇到回撤時仍要堅持執(zhí)行策略,，因此各基金公司并沒有因為近期的業(yè)績一般就取消原有的發(fā)行計劃。

此外,，財富證券提醒投資者,，在甄選量化基金仍需要注意的是，首先產(chǎn)品是否采用嚴(yán)格的系統(tǒng)化量化投資方式,，量化產(chǎn)品最基本的就是有完善的投資體系和標(biāo)準(zhǔn)的流程體系,；其次，超額收益要穩(wěn)定,，波動率和回撤在一定范圍內(nèi)變化,；與此同時，主動型量化基金背后的選股邏輯也十分重要,。