9月4日,,中國人民銀行、中央網(wǎng)信辦,、工業(yè)和信息化部,、工商總局、銀監(jiān)會(huì),、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)7部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》(以下簡(jiǎn)稱《公告》),。《公告》指出,,近期國內(nèi)通過發(fā)行代幣形式包括首次代幣發(fā)行(ICO)進(jìn)行融資的活動(dòng)大量涌現(xiàn),,投機(jī)炒作盛行,涉嫌從事非法金融活動(dòng),,嚴(yán)重?cái)_亂了經(jīng)濟(jì)金融秩序,。本公告發(fā)布之日起,各類代幣發(fā)行融資活動(dòng)應(yīng)當(dāng)立即停止,。
ICO是指企業(yè)或非企業(yè)組織在區(qū)塊鏈技術(shù)的支持下首次發(fā)售代幣,,向投資人募集虛擬貨幣(一般為比特幣、以太坊)的融資活動(dòng),,是過去一年里加密貨幣,、區(qū)塊鏈和互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)上最熱的概念。
從ICO的瘋狂現(xiàn)實(shí)來看,,國內(nèi)的ICO存在涉嫌詐騙的行為,,甚至還與傳銷如影隨形。筆者認(rèn)為,,此次央行等7部門聯(lián)合下發(fā)文件明確稱其“涉嫌從事非法金融活動(dòng)”,,還從即日起叫停是恰當(dāng)?shù)模稀按┩甘奖O(jiān)管”原則,,是必要之舉,。
所謂“穿透式監(jiān)管”,是透過金融產(chǎn)品的表面形態(tài),,看清金融業(yè)務(wù)和行為的實(shí)質(zhì),,將資金來源、中間環(huán)節(jié)與最終投向穿透連接起來,,按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則甄別金融業(yè)務(wù)和行為的性質(zhì),,根據(jù)產(chǎn)品功能、業(yè)務(wù)性質(zhì)和法律屬性明確監(jiān)管主體和適用規(guī)則,,對(duì)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)和行為實(shí)施全流程監(jiān)管,。
之前,,學(xué)界和業(yè)界對(duì)ICO究竟是不是融資存在很大的爭(zhēng)論。ICO通常以比特幣等作為代幣,,并不是直接以人民幣進(jìn)行融資,,而比特幣等代幣在我國認(rèn)定是虛擬商品,不是法定貨幣,。因此,,有學(xué)者認(rèn)為,ICO融的是代幣,,代幣本身來講是個(gè)物,,它不是一種資本,而是一種資產(chǎn),,所以ICO應(yīng)該是融物行為,,或者叫物物交換行為。如果認(rèn)定是物物交換,,監(jiān)管方面就比較寬松,。
從表面來看,ICO所融到的只是“虛擬貨幣”,,甚至被誤認(rèn)為是“融物”行為,,但在“穿透式監(jiān)管”的金融監(jiān)管視角之下,卻是不折不扣的金融活動(dòng),。雖然比特幣等是“虛擬商品”,,在實(shí)際交易過程中還是“虛擬貨幣”,并不符合“物品”的屬性,,但I(xiàn)CO所融到的代幣如比特幣在市場(chǎng)上是能快速兌換成法定貨幣的。
事實(shí)上,,各種ICO項(xiàng)目對(duì)投資者表述時(shí)也是按照融資的邏輯進(jìn)行的,,如果僅僅是“融物”,ICO的故事是講不下去的,。從國際上各國政府的態(tài)度來看,,基本上將其視為一種創(chuàng)新融資活動(dòng)。而在美國,,ICO已經(jīng)納入到證券監(jiān)管范圍,,就是按照金融活動(dòng)來進(jìn)行監(jiān)管的。
央行此次文件中明確:代幣發(fā)行融資是指融資主體通過代幣的違規(guī)發(fā)售,、流通,,向投資者籌集比特幣、以太幣等所謂“虛擬貨幣”,,本質(zhì)上是一種未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開融資的行為,,涉嫌非法發(fā)售代幣票券,、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙,、傳銷等違法犯罪活動(dòng),。
官方這種表述符合當(dāng)下ICO的實(shí)際情況,ICO已經(jīng)淪為披著金融創(chuàng)新外衣的詐騙行為,,并引發(fā)了各種金融亂象,,必須及時(shí)遏制。有人稱,,ICO利潤已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過毒販,,這個(gè)說法一點(diǎn)都不夸張。三小時(shí)募資1.5億美元,,五天募資1.85億美元……瘋狂的ICO正在造就著一個(gè)又一個(gè)一夜暴富的故事,。最離譜的是,“中國比特幣首富”李笑來一個(gè)沒有白皮書(項(xiàng)目融資說明書)的ICO項(xiàng)目卻融得了近2億美元,。
很顯然,,“遠(yuǎn)超毒品利潤”并非源于技術(shù)創(chuàng)新或融資模式創(chuàng)新所帶來的項(xiàng)目?jī)r(jià)值(利潤)創(chuàng)造。有多位業(yè)內(nèi)大佬近日對(duì)媒體稱,,現(xiàn)在的ICO90%是蓄意騙錢,,剩下10%中又有90%是必定失敗的偽需求。毫無疑問,,這是無法真正為投資者帶來價(jià)值投資的,。中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)在8月30日向ICO項(xiàng)目投資者發(fā)出了“危險(xiǎn)性”提示。
任何游離于監(jiān)管之外的所謂金融創(chuàng)新必然會(huì)導(dǎo)致無序蔓延,,從而引發(fā)各種金融亂象,。因而全社會(huì)都要對(duì)金融創(chuàng)新保持應(yīng)有的警惕,只能鼓勵(lì)規(guī)范化的金融創(chuàng)新,,一些偽金融創(chuàng)新行為更要及時(shí)遏制,。
ICO的風(fēng)險(xiǎn)在于參與無門檻、發(fā)行無審核等無監(jiān)管狀態(tài),,有一些基于區(qū)塊鏈的項(xiàng)目或許是有價(jià)值的,,叫停之后如何去偽存真,將金融創(chuàng)新置于監(jiān)管視野之下來服務(wù)于我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展,,某種意義上也是在考驗(yàn)有關(guān)部門的監(jiān)管水平與能力,。(作者盤和林系財(cái)政部中國財(cái)政科學(xué)研究院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后)