流動性新規(guī)下，委外定制基金的日子或?qū)⒏y過,。

2017年9月1日,，證監(jiān)會正式發(fā)布《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》(以下簡稱《管理規(guī)定》)，自10月1日起實施,。有業(yè)內(nèi)人士受訪時指出，“對于機構(gòu)占比較高的基金而言，可能會出現(xiàn)投資難度加大,、收益降低、規(guī)模增長放緩等影響,，有可能部分定制客戶會贖回,。”

而從2017年中報來看,，上半年開放式基金機構(gòu)持有人也出現(xiàn)了萎縮的變化,。

根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年上半年與年初相比,，機構(gòu)投資者持有開放式基金份額和比例下降較為明顯,。其中值得注意的是，機構(gòu)投資中,，貨幣市場基金占比下降,，港股基金獲青睞。

定制基金收縮

“新規(guī)主要是為了解決資本市場,，特別是機構(gòu)投資者參與固收類基金的流動性問題的一個舉措,。”上德谷投資董事長趙立松告訴21世紀經(jīng)濟報道記者,，主要是要規(guī)避在機構(gòu)投資者贖回基金的過程中可能會引發(fā)的基金流動性問題和系統(tǒng)性風險,。

早在3月31日，證監(jiān)會就《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定(征求意見稿)》公開征求意見,，直到9月1日,，證監(jiān)會正式發(fā)布《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》，自10月1日起實施,。

新規(guī)涉及委外定制基金的主要有第十四,、二十八,、三十、三十一條等,。

譬如規(guī)定,，允許單一投資者持有基金份額比例達到或者超過50%的基金，此類基金只能封閉運作或定期開放運作(定期開放周期不得低于3個月)并采取發(fā)起式基金形式,。不得向個人發(fā)售,。如果上述定制化基金為貨幣基金，不得采用攤余成本法,。否則要求80%以上資產(chǎn)配置利率債,、現(xiàn)金和5個交易日內(nèi)到期的金融工具。

此外,，前10投資者超過50%,，平均剩余期限不超過60天(正常為120天)，平均剩余存續(xù)期限為120天,。5個交易日內(nèi)到期的高流動性資產(chǎn)不低于30%,。如果該比例不達標且低于10%，且存在負偏離,，1%以上的贖回需要懲罰性征收1%的贖回費,。

事實上根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，按上述規(guī)定,，機構(gòu)定制型基金需采取定開發(fā)起式形式,，與3.17新政要求相同，目前各家基金公司已經(jīng)參照該條要求在具體執(zhí)行,。

根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者掌握的信息,，對于銀行和保險機構(gòu)，之所以做定制化公募,，本來是因為避稅需求,，通過公募基金購買CD和少量信用債；在流動性和投資范圍的限制大幅度降低收益率,，對于機構(gòu)類貨幣基金避稅和收益都提出更大挑戰(zhàn),，吸引力大幅度下降。