每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 邊萬(wàn)莉 每經(jīng)編輯 畢陸名

近日，有投資者向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者提到,，樂(lè)視金融的一些產(chǎn)品涉嫌開(kāi)展類(lèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。記者注意到,，樂(lè)視金融官網(wǎng)顯示,，樂(lè)享其成系列產(chǎn)品交易標(biāo)的為重慶樂(lè)視商業(yè)保理有限公司（以下簡(jiǎn)稱為樂(lè)視保理）轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收賬款收益權(quán)。

而去年銀監(jiān)會(huì)頒布的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》）第十條,，明確禁止“開(kāi)展類(lèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn),、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn),、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為”,。對(duì)此，樂(lè)視金融方面回復(fù)稱,，自身不是網(wǎng)貸平臺(tái),，屬于互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的一部分。有業(yè)內(nèi)人士卻認(rèn)為,，樂(lè)視金融不是網(wǎng)貸平臺(tái),，那是什么呢?很多平臺(tái)為逃避監(jiān)管都自稱不是網(wǎng)貸平臺(tái)，但是平臺(tái)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行產(chǎn)品,，向社會(huì)大眾進(jìn)行融資需要有監(jiān)管,，如果沒(méi)有，就是涉嫌違規(guī),。

樂(lè)視金融不是網(wǎng)貸平臺(tái),？

首先就樂(lè)視是否是網(wǎng)貸平臺(tái)，樂(lè)視金融方面回應(yīng)稱,，樂(lè)視金融不是網(wǎng)貸平臺(tái),。樂(lè)視金融為金融產(chǎn)品銷(xiāo)售和交易的信息平臺(tái)，提供信息撮合服務(wù),，屬于互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的一部分,，并沒(méi)有開(kāi)展直接借貸業(yè)務(wù),，不屬于網(wǎng)絡(luò)借貸的范圍，與網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)監(jiān)管的要求沒(méi)有直接關(guān)系,。

不過(guò),，這一說(shuō)法遭到業(yè)內(nèi)的質(zhì)疑。

深圳某業(yè)內(nèi)人士明確表示,，“《暫行辦法》是對(duì)于網(wǎng)貸信息中介來(lái)定的,，但自稱不是網(wǎng)貸信息中介的平臺(tái)就真的不是了嗎？更多是看平臺(tái)的業(yè)務(wù)是不是在做網(wǎng)貸的業(yè)務(wù),，只要涉及這塊業(yè)務(wù),，那么就要受到監(jiān)管?！?/p>

根據(jù)《暫行辦法》,，網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)是指依法設(shè)立，專(zhuān)門(mén)從事網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介業(yè)務(wù)活動(dòng)的金融信息中介公司,。該類(lèi)機(jī)構(gòu)以互聯(lián)網(wǎng)為主要渠道,，為借款人與出借人（即貸款人）實(shí)現(xiàn)直接借貸提供信息搜集、信息公布,、資信評(píng)估,、信息交互、借貸撮合等服務(wù),。

“樂(lè)享其成”產(chǎn)品項(xiàng)目詳情顯示,，此產(chǎn)品是由樂(lè)視金融平臺(tái)推出的產(chǎn)品，產(chǎn)品的底層資產(chǎn)是保理資產(chǎn)收益權(quán),。平臺(tái)提供投資雙方信息撮合,，本產(chǎn)品本息兌付由資產(chǎn)提供方承擔(dān)。此產(chǎn)品的理財(cái)金將投向優(yōu)質(zhì)應(yīng)收賬款收益權(quán)項(xiàng)目,。項(xiàng)目甄選高信譽(yù)的機(jī)構(gòu)合作,，明確基礎(chǔ)資產(chǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)，確保多重還款來(lái)源,。相關(guān)合作及機(jī)構(gòu)根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的具體情況制定了貸后監(jiān)督的實(shí)施方案,，進(jìn)行多重貸后管理，提供完善的風(fēng)險(xiǎn)警示機(jī)制,。

國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)金融安全技術(shù)專(zhuān)家委員會(huì)經(jīng)濟(jì)師徐小磊向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,，《暫行辦法》頒布后，很多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)都自稱不是網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介,，而把自己劃分到互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)纫恍](méi)有具體監(jiān)管條例的領(lǐng)域,，以此來(lái)逃避監(jiān)管。

廣州互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)方頌也認(rèn)為,，樂(lè)視金融不是網(wǎng)貸平臺(tái),，那是什么呢?很多平臺(tái)為逃避監(jiān)管都自稱不是網(wǎng)貸平臺(tái),，但是平臺(tái)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行產(chǎn)品，向社會(huì)大眾進(jìn)行融資,，需要有監(jiān)管,，如果沒(méi)有，就是涉嫌違規(guī),。

易觀分析師李小川認(rèn)為,，《暫行辦法》出來(lái)之后，為避免監(jiān)管,，很多平臺(tái)說(shuō)自己不是網(wǎng)貸信息中介,。從“樂(lè)享其成”這個(gè)項(xiàng)目產(chǎn)品來(lái)看，樂(lè)視金融畢竟是做了資產(chǎn)端與融資端的中間撮合平臺(tái),，應(yīng)該是屬于《暫行辦法》監(jiān)管范圍內(nèi)的,。

涉嫌違規(guī)發(fā)行類(lèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品

據(jù)樂(lè)視金融官網(wǎng)顯示，“樂(lè)享其成”系列產(chǎn)品的底層資產(chǎn)是保理資產(chǎn)收益權(quán),，平臺(tái)提供投資雙方信息撮合,，此產(chǎn)品的理財(cái)資金將投向優(yōu)質(zhì)應(yīng)收賬款收益權(quán)項(xiàng)目。本次交易的標(biāo)的資產(chǎn)為樂(lè)視保理轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收賬款收益權(quán),。受讓人通過(guò)出資購(gòu)買(mǎi)應(yīng)收賬款收益權(quán)，享有到期由應(yīng)收賬款債務(wù)人支付的相應(yīng)本息,。標(biāo)的基礎(chǔ)資產(chǎn)是基于原始債權(quán)人與債務(wù)人之間真實(shí)的貿(mào)易往來(lái),，原始債權(quán)人通過(guò)向債務(wù)人提供電子產(chǎn)品及服務(wù)，享有對(duì)債務(wù)人的應(yīng)收賬款,。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所法與金融室副主任,、中國(guó)社科院金融法律與金融監(jiān)管研究基地副主任尹振濤向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，如果保理公司把一些賬款打包后,，拆分給投資人認(rèn)購(gòu),，就是類(lèi)資產(chǎn)證券化。樂(lè)視保理轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收賬款收益權(quán)屬于應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化,，此類(lèi)產(chǎn)品不符合《暫行辦法》的相關(guān)規(guī)定,，屬于整改范圍。

徐小磊表示,，資產(chǎn)證券化通常是指將能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的未來(lái)現(xiàn)金流的資產(chǎn)組合成資產(chǎn)池,，發(fā)行以資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為擔(dān)保的證券的過(guò)程。類(lèi)資產(chǎn)證券化和資產(chǎn)證券化類(lèi)似,，主要不同在于資產(chǎn)是否屬于標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)支持證券品種,。P2P平臺(tái)“類(lèi)資產(chǎn)證券化”主要有兩種形式：一種是小貸公司等金融公司將資產(chǎn)打包成一個(gè)資產(chǎn)包，將其交給第三方金融服務(wù)平臺(tái)進(jìn)行相關(guān)交易所進(jìn)行登記托管,，再由擔(dān)保機(jī)構(gòu),、保理公司等進(jìn)行摘牌,，再以低折扣轉(zhuǎn)讓給P2P平臺(tái)，P2P平臺(tái)發(fā)布標(biāo)的進(jìn)行融資,，到期后由小貸公司等金融公司進(jìn)行回購(gòu),；第二種是小貸公司等金融公司將資產(chǎn)進(jìn)行打包，但轉(zhuǎn)讓時(shí)只轉(zhuǎn)讓其中的資產(chǎn)收益權(quán),，然后進(jìn)行回購(gòu),。

去年8月24日，銀監(jiān)會(huì)頒布的《暫行辦法》中第十條,，明確規(guī)定了網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)不得從事或者接受委托從事的十三類(lèi)活動(dòng),，其中第八類(lèi)禁止的行為是“開(kāi)展類(lèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn),、信托資產(chǎn),、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為”。

一名長(zhǎng)期關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的知名律師在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示,，從穿透式監(jiān)管的角度理解,，保理公司通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)，把應(yīng)收賬款收益權(quán)打包分份進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的行為是被禁止的,。

徐小磊認(rèn)為,，“樂(lè)享其成”產(chǎn)品也可以說(shuō)是類(lèi)資產(chǎn)證券化，保理公司通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)收賬款收益權(quán)這種形式,，和前不久叫停的金交所模式相差不多,，都是通過(guò)某種形式來(lái)沖破一些限制。類(lèi)資產(chǎn)證券化主要有兩種問(wèn)題,，一是資產(chǎn)不透明,，經(jīng)過(guò)包裝后的資產(chǎn)難以追溯到基礎(chǔ)資產(chǎn)是什么；二是通過(guò)層層包裝,，可能會(huì)繞開(kāi)合格投資者的限制,。

對(duì)此，樂(lè)視金融方面回應(yīng),，供應(yīng)鏈金融與保理融資業(yè)務(wù)系常規(guī)金融業(yè)務(wù),，廣泛開(kāi)展于具有供應(yīng)鏈性質(zhì)的企業(yè)，保理業(yè)務(wù)模式成熟且各企業(yè)開(kāi)展方式大致相同,?！皹?lè)享其成”系列產(chǎn)品中樂(lè)視保理以及其他保理公司，提供的應(yīng)收賬款債權(quán),、應(yīng)收賬款收益權(quán)的資產(chǎn),，均為依照相關(guān)法律法規(guī)開(kāi)展的正規(guī)保理業(yè)務(wù)資產(chǎn)。保理業(yè)務(wù)具有真實(shí)的貿(mào)易往來(lái)關(guān)系,，保理業(yè)務(wù)服務(wù)于實(shí)體行業(yè),。相關(guān)底層資產(chǎn)與樂(lè)視任何公司沒(méi)有股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系,。

涉嫌關(guān)聯(lián)融資

樂(lè)視金融“樂(lè)享其成”系列產(chǎn)品的協(xié)議合同顯示，出讓人為樂(lè)視保理,，標(biāo)的基礎(chǔ)資產(chǎn)是基于原始債權(quán)人與債務(wù)人之間真實(shí)的貿(mào)易往來(lái),，原始債權(quán)人通過(guò)向債務(wù)人提供電子產(chǎn)品及服務(wù)，享有對(duì)債務(wù)人的應(yīng)收賬款,?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這些產(chǎn)品的底層資產(chǎn)均未披露,，從已披露的信息來(lái)看,，無(wú)法得知具體的融資企業(yè)。

據(jù)樂(lè)視金融“樂(lè)享其成”系列產(chǎn)品信息服務(wù)協(xié)議顯示,，樂(lè)視金融系指樂(lè)信（北京）網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱樂(lè)信科技),。而據(jù)樂(lè)信科技在國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)披露的2016年年報(bào)顯示，2017年5月22日,，其由樂(lè)視控股（北京）有限公司全資子公司,，變更為樂(lè)視投資管理（北京）有限公司（以下簡(jiǎn)稱樂(lè)視投資）全資子公司。工商資料顯示,，樂(lè)視保理是樂(lè)視投資的全資子公司,，樂(lè)視金融、樂(lè)視保理的法人代表均為金杰,。由此,，樂(lè)視金融和樂(lè)視保理為關(guān)聯(lián)公司。

徐小磊認(rèn)為,，關(guān)聯(lián)融資一般是指和平臺(tái)有關(guān)聯(lián)關(guān)系的人（或企業(yè)）在本平臺(tái)融資。關(guān)聯(lián)關(guān)系是指公司控股股東,、實(shí)際控制人,、董事、監(jiān)事,、高級(jí)管理人員與其直接或者間接控制的企業(yè)之間的關(guān)系,，以及可能導(dǎo)致公司利益轉(zhuǎn)移的其他關(guān)系。如果這筆資金最終流向母公司,，就可以說(shuō)是關(guān)聯(lián)融資,。關(guān)聯(lián)融資可能造成平臺(tái)的風(fēng)控形同虛設(shè)，使得關(guān)聯(lián)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)難以控制,。

蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任薛洪言向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,，關(guān)聯(lián)融資有一定的風(fēng)險(xiǎn)，平臺(tái)在為關(guān)聯(lián)方融資時(shí),，很可能放寬審核條件,，讓原本不具備融資資質(zhì)的公司進(jìn)行融資,，這是一種高危行為，受到很多人的高度關(guān)注,。

上述深圳某業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，樂(lè)視金融的這一做法有關(guān)聯(lián)融資的嫌疑。關(guān)聯(lián)融資的認(rèn)定要回歸到產(chǎn)品本身,，去看真正的融資方究竟是哪家企業(yè),。監(jiān)管條例規(guī)定對(duì)借款人部分信息的披露，可以進(jìn)行脫敏處理,，但樂(lè)視金融沒(méi)有披露最終的融資方和資金去向,，這種處理方式會(huì)讓人對(duì)資金的流向產(chǎn)生懷疑，樂(lè)視保理是不是拿著做保理的這個(gè)幌子去干別的什么事情,，不得而知,。

李小川接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，真正的融資方是誰(shuí)？樂(lè)視金融底層資產(chǎn)信息不透明,，很可能涉嫌自融,、關(guān)聯(lián)融資。平臺(tái)關(guān)聯(lián)方在平臺(tái)上的項(xiàng)目資質(zhì)如何,、質(zhì)量如何，都是平臺(tái)說(shuō)了算,，這對(duì)投資人是很不負(fù)責(zé)的,。