進(jìn)入9月,，多頭行情仍在延續(xù)。近期融資余額迭創(chuàng)新高,、滬深港通資金“北上”踴躍,、券商保證金持續(xù)凈流入，進(jìn)一步推升市場風(fēng)險(xiǎn)偏好,，滬深兩市日均成交顯著放大,。存量博弈格局遭到增量“解放軍”挑戰(zhàn)。從盤面看,，相比8月,，目前市場增量做多態(tài)度更堅(jiān)定，指數(shù)或以盤中調(diào)整消化上漲壓力,，蓄勢向3400點(diǎn)發(fā)起攻勢,。

上漲加速度

8月25日滬綜指站上3300點(diǎn)后，受技術(shù)指標(biāo)改善,、宏觀預(yù)期改善向好,、結(jié)構(gòu)性改革加速推進(jìn),，以及市場做多情緒延續(xù)等因素影響，指數(shù)繼續(xù)向上展開拓展,，尤其8月最后一周,，指數(shù)日K線雖然橫盤整理，但盤中卻屢屢突破前高,，顯現(xiàn)出良好的上漲潛力,。

9月以來，3300點(diǎn)附近套牢盤逐漸消化,，滬綜指重拾新高之旅,，指數(shù)20個月來新高紀(jì)錄頻頻被打破。在此期間,，央行連續(xù)暫停公開市場操作,，實(shí)現(xiàn)資金凈回籠，投資者卻不為所動,，以兩融為代表的融資增量積極進(jìn)場推升成交,，最高時滬市日成交額曾重返3000億元規(guī)模。

盤面上,，昨日A股多空博弈白熱,，但多方仍牢牢控制場內(nèi)話語權(quán)，全天兩市成交超過5600億元,，環(huán)比略有下滑，總體上仍處于7月行情啟動以來高位,。

主要指數(shù)方面,，昨日滬深主板分別報(bào)收3384.32點(diǎn)和10986.95點(diǎn)，分別處于20個月和9個月新高,。隨著市場中樞上移,，以及中小創(chuàng)補(bǔ)漲動能釋放，昨日中小板和創(chuàng)業(yè)板也聯(lián)袂創(chuàng)出區(qū)間新高,。

回顧滬綜指突破3300點(diǎn)過程,，其時間跨度超過一年半，中國經(jīng)濟(jì)下行筑底以及央行貨幣政策方向調(diào)整兩方面因素共振,，使得資金觀望情緒濃厚,，市場長期陷入存量博弈格局。但長期橫盤休整,，以及數(shù)次沖擊3300點(diǎn)折戟,，客觀上夯實(shí)市場上漲基礎(chǔ)，一定程度上也消化了部分3300點(diǎn)附近套牢盤,，這為當(dāng)前資金情緒高亢引領(lǐng)指數(shù)沖關(guān)掃清了障礙,，令指數(shù)在最近7個交易日中即具備了沖擊3400點(diǎn)的可能性,。

增量活水紛至沓來

上市公司半年報(bào)披露剛剛結(jié)束，已經(jīng)公布的部分8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回穩(wěn)向好,，分析人士預(yù)計(jì),，宏觀經(jīng)濟(jì)面、上市公司基本面,，以及市場人氣面相對穩(wěn)固氛圍下,，A股資金面變動有望上升為主導(dǎo)后市行情的主要因素。其中,，增量資金規(guī)模,、入場節(jié)奏以及投資偏好將決定指數(shù)的上漲空間、市場風(fēng)格,。

兩融資金是當(dāng)前場內(nèi)增量的重要來源,，也是做多態(tài)度最為堅(jiān)決的資金陣營。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，8月28日以來,，兩融余額加速上揚(yáng)，從不足9300億元攀升至9500億元之上,，連續(xù)改寫年內(nèi)新高,，融資買入額也從日均400億元左右激增至600億元水平。由于兩融資金本身就具備杠桿性質(zhì),，市場兩融余額迅速走高,，勢必加快指數(shù)向上突破速度。盤面觀察,，金融股和資源股是近期融資加倉的密集區(qū)域,，也是市場走勢占優(yōu)的區(qū)域，考慮到兩融資金和賺錢效應(yīng)的正相關(guān)效應(yīng)還在延續(xù),，融資買入馳援A股值得期待,。

8月下旬起，隨著諸多國際金融機(jī)構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)變對中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期,，滬港通和深港通也成為外資參與中國內(nèi)地市場的重要管道,，導(dǎo)致近期滬股通和深股通持續(xù)獲得資金凈流入。wind數(shù)據(jù)顯示,，8月24日以來的9個交易日,，滬股通成交凈買入皆為正值，累計(jì)金額為112.04億元,；同期深港通也獲得12.62億元成交凈買入,。而8月24日迄今正是大盤實(shí)現(xiàn)點(diǎn)位突破的重要時間點(diǎn)。并且中長期看，自A股納入MSCI新興市場指數(shù)后,，滬深股票也成為跟蹤該指數(shù)國際熱錢的重要配置對象,，而下半年受到供給端收縮影響，中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好是大概率事件,，外資持續(xù)入場概率因此也顯著增大,。

對國內(nèi)投資者而言，7月以來龍馬行情和周期行情交相輝映,，為市場營造出良好的賺錢效應(yīng),，A股本身的投資吸引力也在增強(qiáng)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，8月以來,，每周A股新增投資者數(shù)量皆保持在30萬以上，相比此前明顯提速,。多家大型券商近期也表示,，出現(xiàn)客戶保證金凈流入情況，投資者對后市信心正在增強(qiáng),。

因此,，在月初資金面態(tài)勢好轉(zhuǎn)但中長期限跨級資金價格上漲的背景下，大盤仍有可能受到上述增量馳援而繼續(xù)向上拓展,。從盤面看,，突破3300點(diǎn)后大盤波動幅度明顯加大，凸顯多空分歧擴(kuò)大和獲利盤回吐需求,，每日盤中連續(xù)突破前高也暗示,，市場做多力量充沛，在多頭占優(yōu)格局下,，預(yù)計(jì)指數(shù)將以盤中強(qiáng)震來化解上漲壓力,，為接下來繼續(xù)上漲掃清障礙。不過,，鑒于9月是年內(nèi)限售股解禁最高峰，不排除受該因素影響指數(shù)以時間換空間,，拉長上漲軌跡的可能,。

中期布局正當(dāng)時

經(jīng)濟(jì)金融緊平衡下，國泰君安證券分析,，房地產(chǎn)投資下行幅度低于預(yù)期,，全球朱格拉周期開啟釋放存量設(shè)備更新需求，對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力,，四季度前經(jīng)濟(jì)溫和下滑但不會觸及底線,；而金融去杠桿和金融監(jiān)管穩(wěn)固推進(jìn)，目前已經(jīng)取得階段性成效，貨幣政策維持中性偏緊,，資金脫虛入實(shí)進(jìn)行中,。整體來看，經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng),，而經(jīng)濟(jì)金融政策層面更加審慎，因此,，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不會加大,。

布局方向上，山西證券表示繼續(xù)看好周期行情,。認(rèn)為在當(dāng)前時點(diǎn),，周期板塊已經(jīng)錄得不小漲幅，后續(xù)難免出現(xiàn)分化,，但行業(yè)橫向來看,，周期板塊無疑是穿越牛熊的最佳選擇。其背后的邏輯體現(xiàn)在兩方面：一是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出足夠的韌性,，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)不悲傷,；二是周期板塊產(chǎn)業(yè)集中度提升，馬太效應(yīng)將會日趨明顯,，行業(yè)龍頭優(yōu)勢地位越來越凸顯,，中長期看可持續(xù)性極強(qiáng)。

華創(chuàng)證券堅(jiān)持“周期,、金融為主軸,，優(yōu)質(zhì)成長博彈性”的配置思路，認(rèn)為后市A股繼續(xù)處于黃金配置期,。該機(jī)構(gòu)分析師王君表示,，當(dāng)前無論是從經(jīng)濟(jì)周期與宏觀政策的角度，還是商品與股市聯(lián)動的角度,，均未看到周期行情拐點(diǎn)出現(xiàn)的信號,。

此外周期股“淡季不淡”并非“旺季不旺”的先驗(yàn)指標(biāo)。今年以來宏觀數(shù)據(jù)的季末效應(yīng),，以及環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致的趕工都指向9月經(jīng)濟(jì)韌性依舊延續(xù),。建議投資者堅(jiān)守周期主線，珍惜做多窗口,。