近日，光大證券又公布一則巨額贖回公告,，“‘光大陽光穩(wěn)債收益集合資產(chǎn)管理計(jì)劃’凈退出申請份額超過上一日計(jì)劃份額總份數(shù)的10%,，屬于巨額退出情形?！?/p>

據(jù)《國際金融報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì),，截至9月5日，2017年以來,，光大證券旗下的集合計(jì)劃發(fā)生了50余次巨額贖回,，涉及30余只產(chǎn)品，有一款產(chǎn)品第二季度末總份額甚至不到成立初期規(guī)模的2%,。

什么原因?qū)е鹿獯筚Y管出現(xiàn)如此局面,？

一位購買過多家券商資管產(chǎn)品的投資者在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“巨額贖回通常因?yàn)楫a(chǎn)品到期或者業(yè)績波動?！?/p>

據(jù)記者觀察,，類似“光大核心藍(lán)籌超越300”這樣的產(chǎn)品，屬于“落袋為安”型贖回,。

但是,，更多的產(chǎn)品遭遇贖回是因?yàn)闃I(yè)績差，投資者失去信心,。

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，截至2017年二季度末，光大證券資產(chǎn)管理月均規(guī)模2822.34億元,，在券商中排名第19位,，較去年同期排名下滑6位。

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì),，2017年以來,，光大證券旗下集合計(jì)劃頻發(fā)50余次巨額贖回，而且,，同一只產(chǎn)品也存在數(shù)次巨額贖回的現(xiàn)象,，其中“光大恒耀量化1號”年內(nèi)發(fā)生了6次巨額贖回,，“光大陽光集結(jié)號套利寶一期”年內(nèi)發(fā)生了5次巨額贖回,。

所謂巨額贖回,，是指單個(gè)開放日，集合計(jì)劃凈贖回申請（贖回申請總數(shù)扣除申購申請總數(shù)后的余額）超過上一日總份額的10%,。

一位券商人士向《國際金融報(bào)》記者表示,，光證資管巨額贖回案例“發(fā)生頻率之高、所涉產(chǎn)品之廣”,，在券商資管業(yè)內(nèi)都十分少見,。

對于“高頻次、大范圍”贖回說法,，光證資管相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)：“2017年年初以來,，光證資管管理的集合產(chǎn)品累計(jì)開放期次共近1700次，這期間開放觸發(fā)巨額贖回的次數(shù)占比不到總開放期次的3%,，屬于產(chǎn)品開放期的正常情況,，完全不算‘大范圍高頻次’贖回?！?/p>

業(yè)績差惹的禍,？

光大資管集合計(jì)劃為何多達(dá)50余次巨額贖回？

券商資管人士陳兵（化名）接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為,，發(fā)生資產(chǎn)凈流失的原因,，主要還是與業(yè)績有關(guān)，“沒有業(yè)績的支撐,，自然無法吸引新的資金,。”

先看,，年內(nèi)發(fā)生5次巨額贖回的“光大陽光集結(jié)號套利寶一期”,。

資料顯示，該產(chǎn)品年內(nèi)于2月6日,、2月8日,、6月27日、6月28日,、6月29日,，發(fā)生了5次巨額贖回。根據(jù)該產(chǎn)品2017年1季度資產(chǎn)管理報(bào)告,，該集合計(jì)劃在1季度參與份額為96.5萬份,，而退出份額高達(dá)8299萬份。產(chǎn)品總份額從期初的1.3億份跌至期末的4761萬份,。

記者發(fā)現(xiàn),，該集合計(jì)劃成立于2013年，在2014年和2015年均實(shí)現(xiàn)了正收益并且排名居于行業(yè)前列。但是2016年收益率為-35.19%,，2017年至今收益率為-0.29%,，在同類產(chǎn)品中排名滑至末端。

　　▲圖片來源：Choice

再看,，年內(nèi)觸發(fā)了4次（3月28日,、3月29日、5月23日,、6月27日）巨額贖回的“光大陽光雙季贏”,。

該集合計(jì)劃已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，2017年以來收益率為1.11%,。根據(jù)2017年第2季度資產(chǎn)管理報(bào)告,，2季度末的產(chǎn)品總份額從2季度初的19.28億份下滑至11.01億份，份額近乎腰斬,。

　　▲圖片來源：choice

最后看一下份額縮減最嚴(yán)重的“光大陽光景天1號”集合計(jì)劃,。

該產(chǎn)品于5月9日、5月8日,、5月25日,、6月21日發(fā)生了4次巨額贖回。

根據(jù)最新的資產(chǎn)管理報(bào)告,，第二季度末的產(chǎn)品總份額從期初的1151萬份下滑至22萬份,，僅為原來的1.9%。

從業(yè)績上看,，“光大陽光景天1號”今年以來收益率為-1.06%,，在同類的5568只產(chǎn)品中排名第4603。

　　▲圖片來源：Choice

某資管產(chǎn)品的投資主辦人告訴《國際金融報(bào)》記者：“頻繁贖回會加大產(chǎn)品的流動性管理壓力和風(fēng)險(xiǎn),，當(dāng)總資產(chǎn)處于不斷的凈流失狀態(tài),，資產(chǎn)的投資收益必然受到?jīng)_擊?！?/p>

大集合錢途何在,？

值得注意的是，雖然一些產(chǎn)品贖回后規(guī)模很小,，但是光大證券依然讓其繼續(xù)存在,。

比如上文提到的“光大陽光景天1號”，產(chǎn)品總份額從期初的1151萬份下滑至22萬份,，但依然在運(yùn)行,。

資料顯示，“光大陽光景天1號”是混合型大集合產(chǎn)品,，無固定存續(xù)期限,。

據(jù)陳兵介紹：“大集合是券商資管的一種‘類公募’產(chǎn)品，投資門檻低至5萬元，募集人數(shù)未規(guī)定上限,，與銀行理財(cái)非常相似,。”

根據(jù)光證資管官網(wǎng)公開信息,，目前光大證券的集合計(jì)劃產(chǎn)品絕大部分是大集合。光證資管發(fā)生的巨額贖回也主要集中于這類“大集合”產(chǎn)品,。

根據(jù)規(guī)定,，2013年6月1日起，券商大集合產(chǎn)品停止發(fā)行,。陳兵表示,，由于不能新發(fā)大集合產(chǎn)品，就使得現(xiàn)有產(chǎn)品變得珍貴,，“券商會通過各種方式保住手中不多的大集合產(chǎn)品牌照,。”

以“光大陽光景天1號”為例,，在產(chǎn)品份額急劇下滑后,，光證資管又臨時(shí)為其增加了20多天的開放期，在開放期結(jié)束前又宣布延長20天,。

陳兵告訴記者,，光證資管很有可能是想通過在開放期持續(xù)營銷，來吸引新客戶,，填補(bǔ)流失的產(chǎn)品份額,，“為了使大集合產(chǎn)品持續(xù)，一些券商資管通過大比例分紅讓產(chǎn)品份額凈值降低,，吸引新客戶以更低價(jià)格申購產(chǎn)品,，老客戶則在拿到分紅以后落袋為安、擇機(jī)退出,?！?/p>

根據(jù)陳兵的說法，如果這招不靈光,，沒有新增資金流入,，老客戶又持續(xù)贖回，那么大集合產(chǎn)品就會頻繁觸發(fā)巨額贖回,。

投資者更關(guān)心的是,，巨額贖回壓力下，大集合產(chǎn)品如何保證業(yè)績,？

光證資管相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示：“未來,，光證資管將在把握好傳統(tǒng)主動管理優(yōu)勢的同時(shí)，積極推動投融資一體化的資管業(yè)務(wù)發(fā)展新模式?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，在監(jiān)管高壓下，券商大集合產(chǎn)品或面臨更大業(yè)績壓力,，“向主動管理轉(zhuǎn)型”已成為券商資管業(yè)務(wù)的主旋律和風(fēng)向標(biāo),。

記者 徐蔚