本刊記者 王東岳／文

8月19日,，偉星股份（002003.SZ）發(fā)布2017年半年度報告。2017年上半年,，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.75億元,，同比增長20.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.63億元,，同比增長21.71%,，連續(xù)六個季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績雙位數(shù)增長。

增長固然喜人,，但近年來,，偉星股份應(yīng)收賬款增速遠(yuǎn)超同期營收增速，公司現(xiàn)金流入金額逐年下降,，業(yè)績高速增長背后或有注水之嫌,。

業(yè)績增長遭質(zhì)疑

偉星股份主要從事鈕扣、拉鏈等服裝輔料的研發(fā),、制造與銷售,，由于受下游增速放緩及成本上升等因素影響，自2011年起,，偉星股份業(yè)績增速逐年下滑,。

令人驚喜的是，2016年,，偉星股份重拾高增長,，公司當(dāng)年?duì)I收同比增長16.02%，凈利潤同比增長19.34%,；2017年上半年,，偉星股份仍延續(xù)雙位數(shù)增勢不變。

然而,，有投資者質(zhì)疑,，近年來，偉星股份應(yīng)收賬款增速迅猛,，公司盈利質(zhì)量正逐年下降,。

根據(jù)半年報，截至2017年6月末,，偉星股份應(yīng)收賬款賬面價值約為5.26億元,，占同期營業(yè)收入比重約為44.77%,。

截至2016年6月底，偉星股份應(yīng)收賬款賬面價值約為4.14億元,，占同期營收比重約為42.5%,。與上年相比，2017年上半年,，偉星股份應(yīng)收賬款賬面價值同比增長27.05%,，增速高于同期營收。

現(xiàn)金流量表顯示,，2016年上半年,，偉星股份銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金額約為9.03億元,，2017年上半年約為10.46億元,。

經(jīng)計(jì)算，2017年上半年,，偉星股份銷售商品,、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占同期營業(yè)收入比重由上年同期的92.71%下降至89.02%。

以全年數(shù)據(jù)計(jì)算,，2014年至今,，偉星股份應(yīng)收賬款占同期營業(yè)收入比重逐年提升，公司信用政策似乎有所松動,。

2016年,，偉星股份應(yīng)收賬款同比增長78.48%，增幅明顯超過同期營收的16.02%增速,，公司應(yīng)收賬款賬面價值增至3.14億元,，占營業(yè)收入比重由9.38%上升至14.42%。

現(xiàn)金流量表則顯示,，2014年和2015年,，偉星股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為3.32億元和3.39億元，占同期凈利潤的比重分別為140.68%和136.69%,。

但2016年,，在凈利潤增加4789萬元的基礎(chǔ)上，偉星股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額反而減少426萬元,，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占凈利潤比重由此下滑至113.56%。

除開應(yīng)收賬款外,，偉星股份的各項(xiàng)費(fèi)用增速同樣受到關(guān)注,。

根據(jù)半年報數(shù)據(jù)，2017年1-6月,，偉星股份銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用分別約為9295萬元和1.5億元,，分別較上年同期增長12.71%和18.05%,。