估值方法改變

我們來給這次的估值指引畫個重點——過去,，定增基金采用的估值方法為攤余成本法,，而從此次估值指引公布之日起,，證券投資基金持有的流通受限股票,，在估值日就要按平均價格亞式期權(quán)模型（“AAP 模型”）來進行估值了。

所謂“攤余成本法”,，是指估值對象以買入成本列示,，按照票面利率或商定利率并考慮其買入時的溢價與折價，在其剩余期限內(nèi)平均攤銷,，每日計提收益,。

而“亞式期權(quán)”又稱為平均價格期權(quán)，其特殊之處在于,，在到期日確定期權(quán)收益時,，不是采用標(biāo)的資產(chǎn)當(dāng)時的市場價格，而是用期權(quán)合同期內(nèi)某段時間標(biāo)的資產(chǎn)價格的平均值,，這段時間被稱為“平均期”,。

有基金公司人士言簡意賅地解釋了二者的區(qū)別，即過去的攤余成本法是根據(jù)個股的獲得成本來確定,、相對比較恒定,；而亞式期權(quán)模型則主要考慮股票的歷史波動率，每只股票的情況都不一樣?！耙驗楣蓟鸪钟械氖且换@子股票,，那每只股票的波動情況都不一樣，所以對每只基金的影響也不一樣,，要根據(jù)實際情況來決定,。”

對基金凈值的影響

說了這么多,，相信普通投資者還是更關(guān)注——對基金本身,，尤其是凈值帶來怎樣的影響？

牛妹引用另外一位定增基金管理人的話來告訴大家：

影響是肯定有的,，以前選攤余成本法,，現(xiàn)在選折扣率，兩種估值方法的切換會造成基金凈值一次性的調(diào)整,。

那這個影響程度會有多大,？

財通基金在回復(fù)中表示,，“公司以往折扣安全墊的投資策略與新估值方法在理念上多處暗合,，預(yù)計影響不大。對于旗下基金持倉標(biāo)的估值影響有漲有跌,、總體方向不確定,，也會隨時間推移而發(fā)生變化。新的估值方式,，充分考慮了流通受限股票的歷史波動率因素和限售因素,。

歸根究底，此次估值新政并不影響我們對標(biāo)的本身投資價值的判斷,，只是影響了限售期間的估值水平,；隨著投資標(biāo)的到期解禁，估值與實際投資價值差異將會消失,，請大家切勿混淆,、更不必恐慌?！?/p>

一位大型公募人士也指出,，新估值方式對定增基金的影響不能一概而論，凈值上漲或下跌也要根據(jù)每只基金的持倉情況來具體判定,。

不過上述定增基金管理人表示,，其內(nèi)部曾采用該公式進行過測試。結(jié)果顯示,，采用新的估值方法后,，旗下定增基金的凈值會比現(xiàn)有凈值降低1%～2%。