從營銷角度看,，絕大多數(shù)發(fā)起式基金在發(fā)行階段都會以基金公司或基金經(jīng)理自投為賣點進行宣傳，用以印證管理人對產(chǎn)品未來回報能力的信心,。搜索今年新發(fā)行的發(fā)起式基金產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)不少產(chǎn)品均將“基金管理人還將以固有資金參與認購,，利益與持有人捆綁”作為一大賣點,。

從發(fā)行角度看,，業(yè)內(nèi)普遍認為公司選擇發(fā)起式基金的原因無非三點：發(fā)起式基金擁有“政策紅利”，可以不受“2億份,、2億元,、200人”的公募基金募集條款約束,；發(fā)起式基金審批快,，成功率高，可快速完善基金公司產(chǎn)品線,，增強市場競爭力,；以及新規(guī)要求下，委外定制基金必須以發(fā)起式基金形式設立,。

不管發(fā)起式基金具備再多優(yōu)勢,，每只基金1千萬元的資金自投還是給基金公司增加了不小的壓力,。一位業(yè)界資深分析師表示，基金公司是否有充足的資金,、股東對自家管理人是否有信心,，相關邊際成本和機會成本是否在可接受范圍內(nèi)等等問題,，都將影響發(fā)起式基金的擴容,。

發(fā)起式基金爭議仍存

誕生于2012年基礎市場行情低迷時期，發(fā)起式基金的最大特點是將投資者和基金管理者實現(xiàn)“利益捆綁”,，以期對產(chǎn)品業(yè)績起到正面激勵作用,。由于并未在業(yè)績上表現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢，盡管憑借政策紅利獲得了基金公司的偏愛,，市場對發(fā)起式基金一直以來都有著諸多爭議,。

Wind數(shù)據(jù)顯示，342只有數(shù)據(jù)統(tǒng)計的發(fā)起式基金中有209只成立以來累計凈值增長率不超過10%,，其中69只成立以來累計凈值增長率為負,，33只基金虧損額度甚至超過10%,。對此有分析師認為，一方面,，利益捆綁也許會使得基金經(jīng)理的投資風格趨于謹慎,，從而降低基金業(yè)績,；另一方面，很多發(fā)起式基金受制于規(guī)模偏小,，在投資上的掣肘較多,，進而影響到產(chǎn)品業(yè)績，規(guī)模進一步縮水,。

據(jù)Wind數(shù)據(jù),，截至9月6日,，納入統(tǒng)計的340只發(fā)起式基金中,，有122只屬于規(guī)模在5000萬元以下的迷你基金,，其中有50只為2015年9月之前成立的。而根據(jù)《公開募集證券投資基金運作管理辦法》,，發(fā)起式基金的基金合同生效3年后,，若基金資產(chǎn)凈值低于2億元的，基金合同將自動終止,。事實上,，截至目前，已經(jīng)有17只發(fā)起式基金進行了清盤,，其中4只為2015年7月以后成立的基金,，甚至尚未達到3年期限。

“如果因為采用發(fā)起式使得業(yè)績變好了,，那么基金公司是否對其他非發(fā)起式基金盡責管理了呢,？對于發(fā)起式基金，是否有利益輸送的嫌疑呢,？而如果不管是否采用發(fā)起式結果都一樣,，那么推行發(fā)起式基金又意義何在呢？”

在王群航看來,，發(fā)起式基金的基本原理在邏輯上存在一個“兩難問題”,。他強調(diào)，好業(yè)績是不缺投資的,，不論是不是發(fā)起式基金,，最重要的還是靠業(yè)績說話，正所謂“桃李不言,，下自成蹊”,。