對(duì)此,，深圳市聚冠因尚科技有限公司高級(jí)顧問(wèn)對(duì)記者表示,，雖然萬(wàn)科目前持有1076億元的貨幣現(xiàn)金，但從半年報(bào)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看,，已披露的一年內(nèi)需還的借款就達(dá)501億元,，500多億的資金余量，相對(duì)于目前萬(wàn)科3000多億的盤子，不能說(shuō)寬裕,。

資金都去哪了,？

記者觀察到，今年上半年,，萬(wàn)科的投資動(dòng)作愈加頻繁,。

上半年中，萬(wàn)科共獲取新項(xiàng)目79個(gè),，總規(guī)劃建筑面積1559.8萬(wàn)平方米,，權(quán)益規(guī)劃建筑面積983.8萬(wàn)平方米，權(quán)益地價(jià)總額約537.9億元,，新增項(xiàng)目均價(jià)為5467.8元/平方米,。

萬(wàn)科有關(guān)方面表示，鑒于房地產(chǎn)融資渠道收緊,、核心城市土地資源日益稀缺,，資源的獲取方式主要是通過(guò)與存量資源所有者合作以及資產(chǎn)包收購(gòu)。

2017年7月,，萬(wàn)科以551億元巨資接盤廣東國(guó)際信托投資公司下屬公司投資權(quán)益及相關(guān)債權(quán)（以下簡(jiǎn)稱“廣信資產(chǎn)包”）,。

而萬(wàn)科需在明年2月28日前，分四期現(xiàn)金支付全部款項(xiàng),。

此外,，萬(wàn)科上半年的物流地產(chǎn)業(yè)務(wù)也新獲取14個(gè)項(xiàng)目，合計(jì)規(guī)劃建筑面積為108萬(wàn)平方米,。

算上廣信資產(chǎn)包,，萬(wàn)科上半年拿地金額約1463億元，占簽約銷售金額54%左右,，在行業(yè)內(nèi)投入最多,。

對(duì)此，同策咨詢研究部總監(jiān)張宏偉認(rèn)為,，在市場(chǎng)低谷期,，企業(yè)拿地、并購(gòu)等階段性的投入均會(huì)導(dǎo)致公司負(fù)債增高,。但等到未來(lái)三到五年,，市場(chǎng)上行時(shí)，這些投入將會(huì)有較好的價(jià)值變現(xiàn),。

償債能力變?nèi)?/strong>

融資規(guī)模不斷擴(kuò)大、凈負(fù)債率連年攀升,、投資支出越來(lái)越高,，萬(wàn)科未來(lái)能還上債嗎？

兩個(gè)因素的存在,，使得萬(wàn)科的未來(lái)償債能力令人擔(dān)憂,，分別是較低的流動(dòng)比率和上升的利息支出,。

截至6月30日，萬(wàn)科的流動(dòng)比率已降至1.20,，為1993年以來(lái)最低水平,；速動(dòng)比率為0.47，自2011年以來(lái)持續(xù)低于0.5,。

金融分析師對(duì)記者表示,，流動(dòng)比率是用來(lái)衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力,。萬(wàn)科上半年流動(dòng)負(fù)債增幅較高,，與其預(yù)收款項(xiàng)大幅上升有關(guān)。這應(yīng)該與萬(wàn)科項(xiàng)目的結(jié)轉(zhuǎn)周期有關(guān),。

此外,，由于融資規(guī)模擴(kuò)大，萬(wàn)科應(yīng)付利息較2016年末大增八成至6.83億元,，這或許也會(huì)影響到償債能力,。

7月以來(lái)，萬(wàn)科先后發(fā)行了兩期公司債,，均為5年期品種,，發(fā)行規(guī)模分別為30億元和10億元，最終發(fā)行的票面利率分別為4.50%和4.54%,。

根據(jù)萬(wàn)科公告,，萬(wàn)科發(fā)行這兩期公司債，原本是打算將扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金,，全部用于償還金融機(jī)構(gòu)貸款,，改善債務(wù)結(jié)構(gòu)。但是,，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間,，萬(wàn)科的利息支出將繼續(xù)上升。(記者 冀鵬茜)