國(guó)泰君安證券認(rèn)為,，由于前期定增市場(chǎng)穿越牛熊穩(wěn)健可觀的絕對(duì)收益率吸引大量資金進(jìn)場(chǎng),，在定增融資規(guī)模創(chuàng)新高的同時(shí),，一年期定增的折價(jià)率反而創(chuàng)新低。α收益也在定增公司越來(lái)越多之后不斷收窄,，疊加整體β收益（β風(fēng)格整體偏中小板指數(shù),，2016年以來(lái)整體偏白馬龍頭風(fēng)格）負(fù)貢獻(xiàn)，整體定增市場(chǎng)進(jìn)入了快速繁榮,、但賺錢不易的階段,。

而定增基金的凈值變化特點(diǎn)則是，當(dāng)市價(jià)高于定增價(jià)時(shí),，定增基金的凈值上漲較慢,，而當(dāng)市價(jià)低于定增價(jià)時(shí)，定增基金的凈值下降較快,。所以雖然產(chǎn)品數(shù)量不斷增加,，但是定增基金不再穩(wěn)賺的事實(shí)從2016年末開始便遭到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑，而這一現(xiàn)象在2017年出現(xiàn)了越來(lái)越多的案例,。

從今年2月份開始,，不少以前牛市發(fā)行的定增項(xiàng)目都出現(xiàn)了倒掛的現(xiàn)象，個(gè)股在解禁日股價(jià)都明顯低于定增價(jià),，而不少產(chǎn)品都是帶杠桿的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品,，不少投資人損失嚴(yán)重。除此之外,，2017年5月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司股東,、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告〔2017〕9號(hào)，簡(jiǎn)稱《減持新規(guī)》）,，拉長(zhǎng)了定增資金的退出周期,機(jī)構(gòu)參與定增的熱情驟降,，逐漸回歸理性。

9月1日,，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集開放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》（簡(jiǎn)稱“新規(guī)”）中,，也對(duì)定增類基金做出了規(guī)定。新規(guī)第十六條要求：“單只開放式基金主動(dòng)投資于流動(dòng)性受限資產(chǎn)的市值合計(jì)不得超過該基金資產(chǎn)凈值的15%,?！备鶕?jù)新規(guī)的釋義，所謂“流動(dòng)性受限資產(chǎn)”,，是指由于法律法規(guī),、監(jiān)管、合同或操作障礙等原因無(wú)法以合理價(jià)格予以變現(xiàn)的資產(chǎn),，包括但不限于到期日在10個(gè)交易日以上的逆回購(gòu)與銀行定期存款（含協(xié)議約定有條件提前支取的銀行存款）,、停牌股票、流通受限的新股及非公開發(fā)行股票,、資產(chǎn)支持證券,、因發(fā)行人債務(wù)違約無(wú)法進(jìn)行轉(zhuǎn)讓或交易的債券等,。

有基金公司人士表示，定增市場(chǎng)供需關(guān)系開始尋找新平衡,，報(bào)價(jià)或?qū)②呌诶硇?，同時(shí)定增個(gè)股解禁拋壓將適當(dāng)緩解，定增項(xiàng)目待發(fā)市場(chǎng)將加速尋找新平衡,，不排除整體折價(jià)擴(kuò)大的可能，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目會(huì)相對(duì)更受追捧,。未來(lái),，定增市場(chǎng)將進(jìn)入價(jià)值投資、個(gè)股精選的時(shí)代,，有利于具備較強(qiáng)項(xiàng)目評(píng)估能力的主動(dòng)管理型機(jī)構(gòu),。（姜沁詩(shī)）