8月末，財(cái)政支出力度進(jìn)一步加大,，銀行體系流動(dòng)性整體處于較高水平,，對(duì)國(guó)債期貨形成支撐。近期,，隨著8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布以及監(jiān)管細(xì)則陸續(xù)出臺(tái),，期債承壓，而資金面和避險(xiǎn)情緒對(duì)期債形成支撐,，期債或延續(xù)振蕩,。

　　8月官方制造業(yè)PMI為年內(nèi)次高，從分項(xiàng)指標(biāo)看,，新出口訂單指數(shù)繼續(xù)下降,，表明未來(lái)出口增速或放緩。生產(chǎn)指數(shù),、新訂單指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)均回升,，對(duì)PMI超預(yù)期上升形成支撐,。8月財(cái)新制造業(yè)PMI為年內(nèi)次高，制造業(yè)整體運(yùn)行狀況改善,。8月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI為三個(gè)月最高,，這一走勢(shì)與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)PMI不同?？傮w上,，7月受極端高溫天氣影響，部分企業(yè)放高溫假,，大部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體將有所反彈，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性,，施壓期債,。通脹方面，受供給側(cè)改革,、環(huán)保等影響,，上游原材料價(jià)格上漲對(duì)PPI形成支撐，不過(guò)9月PPI基數(shù)上升,，形成制約,。此外，近期蔬菜和豬肉價(jià)格均有所反彈,，對(duì)8月CPI形成支撐,。

　　自央行發(fā)布《2017年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，開(kāi)啟對(duì)同業(yè)存單的考核后,，央行再次表示,，9月1日起金融機(jī)構(gòu)不得新發(fā)行期限超過(guò)1年(不含)的同業(yè)存單。Wind統(tǒng)計(jì)顯示,，目前2年、3年期同業(yè)存單存量規(guī)模和存單數(shù)量占同業(yè)存單總存量的比例分別為1.67%和2.01%,。證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集開(kāi)放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》,，自2017年10月1日起施行，進(jìn)一步強(qiáng)化金融監(jiān)管,，該規(guī)定對(duì)涉及基金管理人需進(jìn)行投資調(diào)整的事項(xiàng)均給予6個(gè)月的過(guò)渡期,，沖擊或有限。此外,，央行等七部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》,，指出ICO是非法公開(kāi)融資行為，應(yīng)當(dāng)立即停止,。

　　9月資金面壓力較大,，影響資金面的因素主要有：逆回購(gòu)到期,、MLF到期、金融機(jī)構(gòu)繳準(zhǔn),、企業(yè)繳稅,、MPA考核、2.3萬(wàn)億元同業(yè)存單到期等,。本周央行公開(kāi)市場(chǎng)有3700億元逆回購(gòu)到期,，周四還有1695億元MLF到期，央行大概率呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性,。9月初,，資金面較為寬松，央行連續(xù)四天暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作,，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎,。周三，央行恢復(fù)公開(kāi)市場(chǎng)操作,，特別的,，時(shí)隔近三個(gè)月重啟28天期逆回購(gòu)操作，凈回籠1200億元,，另就1年期MLF需求詢(xún)量,，央行削峰填谷，維穩(wěn)資金面,，有助于提振市場(chǎng)情緒,，支撐債市。

　　美朝沖突持續(xù)推進(jìn),，朝鮮氫彈試驗(yàn)成功,，短期避險(xiǎn)情緒升溫，對(duì)國(guó)內(nèi)債市的影響有所弱化,。此外,，美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率縮表，綜合考慮美聯(lián)儲(chǔ)或溫和縮表,，市場(chǎng)已有充分預(yù)期,，即使美聯(lián)儲(chǔ)9月縮表靴子落地，對(duì)我國(guó)的影響或有限,。

　　8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好,、市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管的擔(dān)憂(yōu)、美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率縮表施壓期債市場(chǎng),，而央行維穩(wěn)資金面,、美朝沖突持續(xù)推進(jìn)形成一定的支撐，受多空因素影響,，期債短期或延續(xù)振蕩,，建議波段操作為主,。