8月末,，財政支出力度進一步加大，銀行體系流動性整體處于較高水平,，對國債期貨形成支撐,。近期，隨著8月經濟數(shù)據的公布以及監(jiān)管細則陸續(xù)出臺,，期債承壓,，而資金面和避險情緒對期債形成支撐，期債或延續(xù)振蕩,。

　　8月官方制造業(yè)PMI為年內次高,，從分項指標看，新出口訂單指數(shù)繼續(xù)下降,，表明未來出口增速或放緩,。生產指數(shù),、新訂單指數(shù)和進口指數(shù)均回升，對PMI超預期上升形成支撐,。8月財新制造業(yè)PMI為年內次高,，制造業(yè)整體運行狀況改善。8月財新服務業(yè)PMI為三個月最高,，這一走勢與國家統(tǒng)計局服務業(yè)PMI不同,。總體上,，7月受極端高溫天氣影響,，部分企業(yè)放高溫假，大部分經濟數(shù)據不及預期,，8月經濟數(shù)據整體將有所反彈,，當前經濟表現(xiàn)出較強韌性，施壓期債,。通脹方面，受供給側改革,、環(huán)保等影響,，上游原材料價格上漲對PPI形成支撐，不過9月PPI基數(shù)上升,，形成制約,。此外，近期蔬菜和豬肉價格均有所反彈,，對8月CPI形成支撐,。

　　自央行發(fā)布《2017年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，開啟對同業(yè)存單的考核后,，央行再次表示,，9月1日起金融機構不得新發(fā)行期限超過1年(不含)的同業(yè)存單。Wind統(tǒng)計顯示,，目前2年,、3年期同業(yè)存單存量規(guī)模和存單數(shù)量占同業(yè)存單總存量的比例分別為1.67%和2.01%。證監(jiān)會發(fā)布《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規(guī)定》,，自2017年10月1日起施行,，進一步強化金融監(jiān)管，該規(guī)定對涉及基金管理人需進行投資調整的事項均給予6個月的過渡期,，沖擊或有限,。此外，央行等七部門聯(lián)合發(fā)布《關于防范代幣發(fā)行融資風險的公告》,，指出ICO是非法公開融資行為,，應當立即停止,。

　　9月資金面壓力較大，影響資金面的因素主要有：逆回購到期,、MLF到期,、金融機構繳準、企業(yè)繳稅,、MPA考核,、2.3萬億元同業(yè)存單到期等。本周央行公開市場有3700億元逆回購到期,，周四還有1695億元MLF到期,，央行大概率呵護市場流動性。9月初,，資金面較為寬松,，央行連續(xù)四天暫停公開市場操作，市場情緒偏謹慎,。周三,，央行恢復公開市場操作，特別的,，時隔近三個月重啟28天期逆回購操作,，凈回籠1200億元，另就1年期MLF需求詢量,，央行削峰填谷,，維穩(wěn)資金面，有助于提振市場情緒,，支撐債市,。

　　美朝沖突持續(xù)推進，朝鮮氫彈試驗成功,，短期避險情緒升溫,，對國內債市的影響有所弱化。此外,，美聯(lián)儲9月大概率縮表,，綜合考慮美聯(lián)儲或溫和縮表，市場已有充分預期,，即使美聯(lián)儲9月縮表靴子落地,，對我國的影響或有限。

　　8月經濟數(shù)據向好,、市場對監(jiān)管的擔憂,、美聯(lián)儲9月大概率縮表施壓期債市場，而央行維穩(wěn)資金面,、美朝沖突持續(xù)推進形成一定的支撐,，受多空因素影響,，期債短期或延續(xù)振蕩，建議波段操作為主,。