中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：2017年8月22日,，成都愛(ài)樂(lè)達(dá)航空制造股份有限公司（以下稱“愛(ài)樂(lè)達(dá)”，股票代碼300696）在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市,。愛(ài)樂(lè)達(dá)本次發(fā)行數(shù)量為1,725萬(wàn)股,，保薦機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券。愛(ài)樂(lè)達(dá)上市募集資金總額38,605.5000萬(wàn)元,，扣除發(fā)行費(fèi)用3,355.4410萬(wàn)元后,，募集資金凈額為35,250.0590萬(wàn)元，分別用于“航空零部件科研,、生產(chǎn)及檢測(cè)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金”,。　

2017年7月19日,，愛(ài)樂(lè)達(dá)首發(fā)申請(qǐng)獲通過(guò),。2017年8月11日，啟動(dòng)申購(gòu),，發(fā)行價(jià)格為22.38元/股,。全部股份通過(guò)網(wǎng)上向公眾投資者發(fā)行，不進(jìn)行網(wǎng)下詢價(jià)和配售,。網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.0142415424%,，32,156股遭棄購(gòu)。股價(jià)走勢(shì)來(lái)看,，愛(ài)樂(lè)達(dá)8月22日上市后連續(xù)10個(gè)交易日漲停,，截至9月7日收盤(pán)，愛(ài)樂(lè)達(dá)報(bào)80.85元/股,，跌0.89%,。

2013年至2017年1-3月，愛(ài)樂(lè)達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為4,099.76萬(wàn)元,、6,498.96萬(wàn)元,、10,490.38萬(wàn)元,、11,892.16萬(wàn)元、1,735.00萬(wàn)元,，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為1,779.25萬(wàn)元,、3,385.31萬(wàn)元,、5,039.48萬(wàn)元,、6,818.36萬(wàn)元、815.82萬(wàn)元,。

2016年發(fā)布的招股書(shū)顯示,，愛(ài)樂(lè)達(dá)2015年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為6,550.99萬(wàn)元。

2013年至2017年1-3月,，愛(ài)樂(lè)達(dá)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-24.32萬(wàn)元,、2,291.92萬(wàn)元、8,407.40萬(wàn)元,、630.25萬(wàn)元,、1,115.21萬(wàn)元。2017年1-6月,，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3,657.88萬(wàn)元,。2016年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅低于凈利潤(rùn)。

值得注意的是,，2016年愛(ài)樂(lè)達(dá)6,818.36萬(wàn)元的凈利潤(rùn),，對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額卻只有630.25萬(wàn)元。

2013年至2017年3月末,，愛(ài)樂(lè)達(dá)應(yīng)收賬款余額分別為3,931.43萬(wàn)元,、4,643.09萬(wàn)元、3,232.97萬(wàn)元,、11,121.90萬(wàn)元,、9,158.98萬(wàn)元。應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為3,698.68萬(wàn)元,、4,332.92萬(wàn)元,、3,014.74萬(wàn)元、10,551.84萬(wàn)元,、8,687.07萬(wàn)元,，占同期末流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為30.94%、35.43%,、20.02%,、54.79%、50.67%,，占比較高,。應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占營(yíng)業(yè)收入比重分別為90.22%,、66.67%、28.74%,、88.73%,、19.97%。愛(ài)樂(lè)達(dá)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.10,、1.52,、2.66、1.66和0.68,。

2013年至2017年3月末,，愛(ài)樂(lè)達(dá)存貨余額分別為1,335.64萬(wàn)元、2,061.92萬(wàn)元,、2,755.49萬(wàn)元,、3,646.53萬(wàn)元和4,148.29萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為11.17%,、16.86%,、18.30%、18.94%和24.20%,。愛(ài)樂(lè)達(dá)存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.33,、1.13、0.94,、0.77和0.54,。

2013年至2017年1-3月，愛(ài)樂(lè)達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為66.80%,、70.52%,、78.44%、79.40%和69.40%,，毛利率水平相對(duì)較高,。

2014年至2017年1-3月，愛(ài)樂(lè)達(dá)主要加工類別為數(shù)控加工,、普通加工,。數(shù)控加工產(chǎn)能利用率分別為82.51%、90.18%,、83.03%,、75.13%；普通加工產(chǎn)能利用率分別為62.53%,、83.50%,、90.75%、84.59%,。

2014年度,、2015年度,、2016年度和2017年1-3月，公司來(lái)源于中航工業(yè)下屬單位的收入占比分別為96.02%,、97.94%,、98.11%和98.37%，存在客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn),。

同時(shí),，由于歷史原因，我國(guó)飛機(jī)主機(jī)廠和分承制廠主要分布在四川,、陜西,、遼寧,、貴州,、江西、上海等區(qū)域,。2014年度,、2015年度、2016年度和2017年1-3月,，公司來(lái)源于四川區(qū)域的收入占比分別為93.58%,、96.97%、94.30%和93.93%,，存在銷(xiāo)售區(qū)域集中的風(fēng)險(xiǎn),。

2013年至2017年3月31日，愛(ài)樂(lè)達(dá)負(fù)債總額分別為2,567.70萬(wàn)元,、1,626.90萬(wàn)元,、2,570.49萬(wàn)元、7,536.80萬(wàn)元,、5,730.27萬(wàn)元,。資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）分別為15.96%、26.31%,、10.00%,、20.86%、16.30%,。

2013年至2017年1-3月,，愛(ài)樂(lè)達(dá)貨幣資金5,902.46萬(wàn)元、3,447.60萬(wàn)元,、8,845.59萬(wàn)元,、4,333.16萬(wàn)元、3,763.53萬(wàn)元,，占同期流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為49.38%,、28.19%,、58.74%、22.50%和21.96%,。

據(jù)號(hào)外財(cái)經(jīng)報(bào)道,，愛(ài)樂(lè)達(dá)98%依靠中航工業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的性質(zhì)是來(lái)料加工,，經(jīng)營(yíng)持續(xù)性隨時(shí)都有“斷炊”的可能,。招股說(shuō)明書(shū)顯示，2016年1-6月,，愛(ài)樂(lè)達(dá)的收入,、凈利潤(rùn)占比不到2015年全年四分之一。一家經(jīng)營(yíng)極其不穩(wěn)定的企業(yè)一旦上市,，將導(dǎo)致股價(jià)的劇烈波動(dòng),，不利于市場(chǎng)穩(wěn)定，更不利于中小投資者利益的保護(hù),。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就上述問(wèn)題向公司證券事務(wù)部發(fā)去采訪函,，截至發(fā)稿時(shí)未收到回復(fù)。

　　航空零部件精密加工企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市兩版招股書(shū)2015年凈利對(duì)不上

愛(ài)樂(lè)達(dá)立足航空領(lǐng)域,，主要從事軍用飛機(jī)和民用客機(jī)零部件的精密加工業(yè)務(wù),，生產(chǎn)模式以根據(jù)客戶規(guī)定參數(shù)及來(lái)料，受托加工為主,，收入以收取加工費(fèi)為主,。公司設(shè)立十余年來(lái)，累積參與了多種型號(hào)涉及3,000余項(xiàng)航空零部件的配套研制及生產(chǎn),，積累了豐富的精密加工技術(shù)和經(jīng)驗(yàn),，并形成了一批廣泛應(yīng)用于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的核心技術(shù)和專利?！?/p>

公司堅(jiān)持“軍民融合,，一體兩翼”的發(fā)展思路，同時(shí)開(kāi)展軍品和民品業(yè)務(wù),。經(jīng)過(guò)多年潛心經(jīng)營(yíng),，憑借創(chuàng)新的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、高水平的生產(chǎn)管理及質(zhì)量控制優(yōu)勢(shì),，公司已與行業(yè)主要客戶建立了廣泛而深入的合作關(guān)系,，客戶覆蓋中航工業(yè)下屬多家軍機(jī)主機(jī)廠、成飛民機(jī)等多家民用客機(jī)分承制廠,，以及一批航空裝備主修廠和多家科研院所,。　

公司高度重視技術(shù)研發(fā)，形成了高精度盲孔加工,、復(fù)雜深腔鈦合金類零件加工等數(shù)十項(xiàng)關(guān)鍵核心技術(shù),，部分飛機(jī)零部件的加工技術(shù)達(dá)到國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平。公司報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品加工良品率達(dá)到99.50%以上,，處于行業(yè)先進(jìn)水平,，獲得中航工業(yè)下屬飛機(jī)制造單位“優(yōu)秀供應(yīng)商”榮譽(yù)?！?/p>

公司目前已取得三級(jí)保密資格單位證書(shū),、武器裝備科研生產(chǎn)許可證、裝備承制單位注冊(cè)證書(shū),、武器裝備質(zhì)量體系認(rèn)證證書(shū)（GJB9001B）,、質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書(shū)（AS9100C）（BV認(rèn)證中心）等系列證書(shū)，并通過(guò)多個(gè)民機(jī)單位,、軍工單位和科研院所的供應(yīng)商綜合評(píng)審,，以及波音、空客和中國(guó)商飛供應(yīng)商綜合能力延伸審查,?！?/p>

公司現(xiàn)有受托加工產(chǎn)品主要包括飛機(jī)登機(jī)門(mén),、應(yīng)急門(mén),、擾流片、副翼,、機(jī)輪艙,、地板梁、方向舵等部件的肋,、梁,、接頭、支座,、框等1,200余項(xiàng)零件,，涉及多個(gè)軍機(jī)機(jī)型以及波音B737、B747-8,、B767,、空客A320、A340,、中國(guó)商飛C919,、ARJ21等民機(jī)機(jī)型。

2013年至2017年1-3月,，愛(ài)樂(lè)達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為4,099.76萬(wàn)元,、6,498.96萬(wàn)元、10,490.38萬(wàn)元,、11,892.16萬(wàn)元,、1,735.00萬(wàn)元,，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為1,779.25萬(wàn)元、3,385.31萬(wàn)元,、5,039.48萬(wàn)元,、6,818.36萬(wàn)元、815.82萬(wàn)元,。

2016年發(fā)布的招股書(shū)顯示，愛(ài)樂(lè)達(dá)2015年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為6,550.99萬(wàn)元,。

2017年1-6月,，愛(ài)樂(lè)達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6,373.65萬(wàn)元,，較2016年同期增長(zhǎng)157.38%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為3,595.69萬(wàn)元,，較2016年同期增長(zhǎng)215.77%。公司表示,，增幅較大,，除公司業(yè)務(wù)規(guī)模增加外，主要受公司收入季節(jié)性波動(dòng),，上年同期收入規(guī)模較小所致。

根據(jù)上海市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)《關(guān)于成都愛(ài)樂(lè)達(dá)航空制造股份有限公司國(guó)有股權(quán)管理有關(guān)問(wèn)題的批復(fù)》（滬國(guó)資產(chǎn)權(quán)[2016]122號(hào)）,，公司股份中上海誠(chéng)毅持有的3,215,923股,、成都新申持有的1,624,204股屬于國(guó)有股。

冉光文,、范慶新,、丁洪濤和謝鵬簽署了一致行動(dòng)協(xié)議,，共同控制公司,，為愛(ài)樂(lè)達(dá)實(shí)際控制人,，其中冉光文為第一大股東。上述四人直接或間接合計(jì)持有公司75.71%的股份,，通過(guò)一致行動(dòng)協(xié)議安排所擁有的表決權(quán)足以對(duì)股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響,，在實(shí)際上能夠控制公司,，為公司的實(shí)際控制人?！?/p>

范慶新,，男,，1964年出生,，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán),，本科學(xué)歷,，現(xiàn)任唐安工程監(jiān)事、公司董事長(zhǎng),。1986年,，畢業(yè)于南京航空航天大學(xué)飛行器制造專業(yè),；1986年至1991年,，工作于成都發(fā)動(dòng)機(jī)公司,，任工藝員,、團(tuán)支部書(shū)記,；1991年至1998年，工作于海南新能源股份有限公司,，任總裁助理,、辦公室主任；　2004年至今在愛(ài)樂(lè)達(dá)有限,、愛(ài)樂(lè)達(dá)股份工作,，2006年至今任唐安工程監(jiān)事。2004年至2013年,，任愛(ài)樂(lè)達(dá)有限執(zhí)行監(jiān)事,，2013年至今任愛(ài)樂(lè)達(dá)有限、愛(ài)樂(lè)達(dá)股份董事長(zhǎng),?！?/p>

冉光文,，男,，1965年出生，中國(guó)國(guó)籍,，無(wú)境外永久居留權(quán),，本科學(xué)歷,，現(xiàn)任公司董事,、總經(jīng)理。1986年,，畢業(yè)于南京航空航天大學(xué)機(jī)械制造工程專業(yè),；1990年至2000年，在成都飛機(jī)工業(yè)公司工作,，先后任設(shè)計(jì)員,、設(shè)計(jì)室主管,；2001年至2003年，任成都成飛明光機(jī)械設(shè)備廠廠長(zhǎng),；2006年至2012年,，任唐安工程總經(jīng)理；2004年至2013年,，任愛(ài)樂(lè)達(dá)有限執(zhí)行董事,、總經(jīng)理；2013年至今任愛(ài)樂(lè)達(dá)有限,、愛(ài)樂(lè)達(dá)股份董事,、總經(jīng)理,?！?/p>

丁洪濤,，男,，1964年出生，中國(guó)國(guó)籍,，無(wú)境外永久居留權(quán)，本科學(xué)歷,，現(xiàn)任成都潤(rùn)航電子科技有限公司總經(jīng)理,、成都領(lǐng)翔科技發(fā)展有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理,、成都始源電子科技有限公司監(jiān)事、歐諾特有限公司董事,、公司監(jiān)事,。1986年,，畢業(yè)于南京航空航天大學(xué)機(jī)械制造工程專業(yè)；1986年至1996年,，工作于成都飛機(jī)設(shè)計(jì)研究所,；1996年至2011年，任四川寶樂(lè)特種座椅有限責(zé)任公司執(zhí)行董事,；1999年至2007年,，任成都瑞翔實(shí)業(yè)發(fā)展有限責(zé)任公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；2006年至今任成都潤(rùn)航電子科技有限公司總經(jīng)理,；2006年至今任成都領(lǐng)翔科技發(fā)展有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理,；2007年至今任成都始源電子科技有限公司監(jiān)事；2002年至今任歐諾特有限公司董事,；2013年至2015年,，任愛(ài)樂(lè)達(dá)有限董事，2015年至今任愛(ài)樂(lè)達(dá)股份監(jiān)事會(huì)主席,?！?/p>

謝鵬，1965年出生,，中國(guó)國(guó)籍,，男，無(wú)境外永久居留權(quán),，本科學(xué)歷,，本次發(fā)行前直接持有公司18.05%的股份。現(xiàn)任成都潤(rùn)航電子科技有限公司監(jiān)事,、成都夸克光電技術(shù)有限公司監(jiān)事,、成都領(lǐng)翔科技發(fā)展有限公司監(jiān)事、成都始源電子科技有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理,、歐諾特有限公司董事,、唐安工程執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。1986年畢業(yè)于南京航空航天大學(xué)機(jī)械制造工程專業(yè),；1986年至1999年就職于成都飛機(jī)設(shè)計(jì)研究所,；1996年至2011年任四川寶樂(lè)特種座椅有限責(zé)任公司監(jiān)事；1999年至2007年任成都瑞翔實(shí)業(yè)發(fā)展有限責(zé)任公司監(jiān)事,；2013年至2015年任愛(ài)樂(lè)達(dá)有限董事,；2006年至今任成都潤(rùn)航電子科技有限公司監(jiān)事；2011年至今任成都夸克光電技術(shù)有限公司監(jiān)事,；2006年至今任成都領(lǐng)翔科技發(fā)展有限公司監(jiān)事,；2007年至今任成都始源電子科技有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；2002年至今任歐諾特有限公司董事,；2006年至今任唐安工程執(zhí)行董事,，2012年至今任唐安工程總經(jīng)理,。

愛(ài)樂(lè)達(dá)本次在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，發(fā)行股票數(shù)量為1,725萬(wàn)股,，募集資金凈額為35,250.0590萬(wàn)元,，分別用于“航空零部件科研、生產(chǎn)及檢測(cè)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金”,。

　　業(yè)務(wù)收入幾乎全部來(lái)自中航工業(yè)下屬單位一臺(tái)機(jī)器打遍天下

2017年6月9日,，證監(jiān)會(huì)公布了愛(ài)樂(lè)達(dá)首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見(jiàn)，部分問(wèn)詢?nèi)缦拢?/p>

唐安工程與發(fā)行人之間發(fā)生工裝加工交易,，金額185萬(wàn)元,。發(fā)行人與關(guān)聯(lián)方之間存在資金拆借。2014年12月,，發(fā)行人向成都瀚江新型建筑材料有限公司提供借款1000萬(wàn)元（發(fā)行人股東富潤(rùn)投資為該公司股東）,。請(qǐng)發(fā)行人：

（1）補(bǔ)充披露與唐安工程之間關(guān)聯(lián)交易的必要性及定價(jià)公允性（與無(wú)關(guān)聯(lián)第三方之間的同類交易定價(jià)進(jìn)行比較）。

（2）披露與關(guān)聯(lián)方之間資金往來(lái)利息支付的公允性,，該等資金往來(lái)對(duì)發(fā)行人獨(dú)立性的影響,，發(fā)行人是否建立防范關(guān)聯(lián)方資金占用的有效措施。

（3）說(shuō)明成都瀚江新型建筑材料有限公司的歷史沿革,、主營(yíng)業(yè)務(wù),、與發(fā)行人的業(yè)務(wù)關(guān)系，是否構(gòu)成發(fā)行人的關(guān)聯(lián)方,，發(fā)行人向其出借資金的原因,，資金用途及流向，報(bào)告期內(nèi)該公司及其實(shí)際控制人與發(fā)行人及其客戶,、供應(yīng)商之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,、交易情況或資金往來(lái)，該公司是否為發(fā)行人承擔(dān)成本費(fèi)用,。

請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu),、發(fā)行人律師核查上述問(wèn)題并發(fā)表明確意見(jiàn)。

報(bào)告期內(nèi),，發(fā)行人分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4099.76萬(wàn)元,、6498.96萬(wàn)元、10490.38萬(wàn)元和2476.39萬(wàn)元,。請(qǐng)發(fā)行人補(bǔ)充披露：

（1）報(bào)告期內(nèi)軍品,、民品收入各自占營(yíng)業(yè)收入的比例；報(bào)告期內(nèi)民用產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入的分產(chǎn)品構(gòu)成以及適用的具體機(jī)型,。

（2）報(bào)告期內(nèi)各期新增訂單金額,，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)的原因及可持續(xù)性。

請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)核查上述問(wèn)題并發(fā)表意見(jiàn),。

報(bào)告期內(nèi),，發(fā)行人對(duì)前五大客戶的銷(xiāo)售收入占比分別為97.49%、98.90%,、99.06%和100%,，客戶集中度高。前五大客戶中,，除某軍工單位和2014年度南京航空航天大學(xué)收入121.43萬(wàn)元,、2016年1-6月四川國(guó)際航空發(fā)動(dòng)機(jī)維修有限公司18.70萬(wàn)元外，均為中航工業(yè)下屬單位,。報(bào)告期內(nèi),，發(fā)行人來(lái)自四川區(qū)域的收入占比分別為87.58%、93.58%,、96.97%和74.13%,。請(qǐng)發(fā)行人：

（1）披露報(bào)告期內(nèi)對(duì)前五大客戶銷(xiāo)售的具體情況（客戶名稱、銷(xiāo)售內(nèi)容,、金額及銷(xiāo)售模式）,，結(jié)合上述客戶的成立時(shí)間、注冊(cè)資本,、股權(quán)結(jié)構(gòu),，說(shuō)明其與發(fā)行人及其實(shí)際控制人、董事,、監(jiān)事,、高管人員之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

（2）補(bǔ)充披露客戶集中度高及銷(xiāo)售地域集中對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響,，發(fā)行人是否存在向單個(gè)客戶銷(xiāo)售比例超過(guò)50%的情形,，是否構(gòu)成對(duì)單一客戶的嚴(yán)重依賴。請(qǐng)就客戶集中及地域集中風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量補(bǔ)充風(fēng)險(xiǎn)披露,。

請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu),、發(fā)行人律師核查上述問(wèn)題并發(fā)表意見(jiàn)。

請(qǐng)發(fā)行人說(shuō)明2015年度13萬(wàn)元違約金支出的發(fā)生原因,。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師進(jìn)行核查并發(fā)表意見(jiàn),。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，2016年1-6月發(fā)行人的收入,、凈利潤(rùn)占比不到2015年全年四分之一,。請(qǐng)發(fā)行人說(shuō)明是否存在季節(jié)性因素或者其他影響持續(xù)盈利能力的因素，并作風(fēng)險(xiǎn)提示,。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu),、申報(bào)會(huì)計(jì)師進(jìn)行核查，并發(fā)表意見(jiàn),。

請(qǐng)發(fā)行人披露報(bào)告期內(nèi)受到行政處罰的罰金及影響情況,。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu),、發(fā)行人律師對(duì)是否構(gòu)成重大違法行為發(fā)表意見(jiàn)。

招股說(shuō)明書(shū)披露,，"由于復(fù)雜零件工藝要求高,、加工難度大以及耗時(shí)長(zhǎng)等原因，一般選擇采用五軸數(shù)控聯(lián)動(dòng)機(jī)床加工,。"同時(shí)披露,，發(fā)行人"使用三軸數(shù)控設(shè)備利用專用工裝、四軸轉(zhuǎn)臺(tái)等完成部分通常用五軸數(shù)控機(jī)床方能加工的零件（五軸數(shù)控設(shè)備的價(jià)值為三軸數(shù)控設(shè)備的5-10倍）",。發(fā)行人部分生產(chǎn)設(shè)備的成新率較低,。請(qǐng)發(fā)行人結(jié)合同行業(yè)可比公司的技術(shù)水平、生產(chǎn)設(shè)備,，說(shuō)明上述披露是否存在前后矛盾,，說(shuō)明發(fā)行人在生產(chǎn)設(shè)備成新率較低、僅有1臺(tái)五軸聯(lián)動(dòng)鏜銑加工中心的情況下,，良品率"處于行業(yè)先進(jìn)水平"的合理性,。

2017年7月19日，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委2017年第59次會(huì)議召開(kāi),，根據(jù)審核結(jié)果公告,，發(fā)審委對(duì)愛(ài)樂(lè)達(dá)提出如下問(wèn)詢：　

招股說(shuō)明書(shū)披露，2005年,，由于國(guó)際轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)發(fā)展,，中航工業(yè)承接了空客A320、波音B737等機(jī)型的部分轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù),，其將承接的部分零件轉(zhuǎn)包,，基于發(fā)行人在航空工裝加工方面的經(jīng)驗(yàn)及公司股東冉光文從事設(shè)計(jì)工作積累的經(jīng)驗(yàn)和良好信譽(yù)，發(fā)行人逐漸承接了部分民機(jī)轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù),。報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人來(lái)自第一大客戶中航工業(yè)下屬單位的收入占比分別為96.02%,、97.94%、98.11%,。（1）請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明來(lái)料加工業(yè)務(wù)中是否能明確區(qū)分屬于民機(jī)轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù),，中航工業(yè)承接空客A320、波音B737等機(jī)型的部分轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)后再轉(zhuǎn)包給發(fā)行人,，是否不違反空客,、波音等公司與中航工業(yè)的相關(guān)協(xié)議約定或合同條款，是否存在法律訴訟風(fēng)險(xiǎn),；（2）發(fā)行人目前主要生產(chǎn)模式為來(lái)料加工,，業(yè)務(wù)收入幾乎全部來(lái)自于中航工業(yè)。請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明如何保證與中航工業(yè)之間承接業(yè)務(wù)的可持續(xù)性與穩(wěn)定性，相關(guān)業(yè)務(wù)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)是否已充分披露,。請(qǐng)保薦代表人發(fā)表核查意見(jiàn),。

　　2016年應(yīng)收賬款余額幾乎等于營(yíng)業(yè)收入

2013年至2017年3月末，愛(ài)樂(lè)達(dá)應(yīng)收賬款余額分別為3,931.43萬(wàn)元,、4,643.09萬(wàn)元,、3,232.97萬(wàn)元、11,121.90萬(wàn)元,、9,158.98萬(wàn)元。應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為3,698.68萬(wàn)元,、4,332.92萬(wàn)元,、3,014.74萬(wàn)元、10,551.84萬(wàn)元,、8,687.07萬(wàn)元,，占同期末流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為30.94%、35.43%,、20.02%,、54.79%、50.67%,，占比較高,。應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占營(yíng)業(yè)收入比重分別為90.22%、66.67%,、28.74%,、88.73%、19.97%,。愛(ài)樂(lè)達(dá)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.10,、1.52、2.66,、1.66和0.68,。

公司主要客戶為中航工業(yè)下屬的軍用飛機(jī)主機(jī)廠和民用客機(jī)分承制廠。2014年至2017年3月31日,，來(lái)自中航工業(yè)下屬單位的應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款余額的93.32%,、96.23%、98.30%,、98.75%,。

公司表示，公司應(yīng)收賬款規(guī)模主要受業(yè)務(wù)規(guī)模,、產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)影響,。同時(shí)，公司客戶獲得其客戶賬款的時(shí)間客觀上會(huì)影響其與公司的結(jié)算進(jìn)度，也使得個(gè)別項(xiàng)目結(jié)算周期存在延遲現(xiàn)象,。雖然公司客戶主要為國(guó)有大型企業(yè),，應(yīng)收賬款可收回性極高，但仍然無(wú)法排除應(yīng)收賬款無(wú)法收回或者雖然最終收回但由于回款期過(guò)久影響公司資金周轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn),。

2013年至2017年3月末,，愛(ài)樂(lè)達(dá)存貨余額分別為1,335.64萬(wàn)元、2,061.92萬(wàn)元,、2,755.49萬(wàn)元,、3,646.53萬(wàn)元和4,148.29萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為11.17%,、16.86%,、18.30%、18.94%和24.20%,。愛(ài)樂(lè)達(dá)存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.33,、1.13、0.94,、0.77和0.54,。

　　毛利率遠(yuǎn)超同行存下降風(fēng)險(xiǎn)