中國經(jīng)濟網(wǎng)北京9月8日訊 從某種程度來看，F(xiàn)OF是一場投資革命,，需要管理團隊進行全方面的投資研究能力提升。其克服了原有的單一資產(chǎn)的投資管理,、相對收益的考核指標(biāo),，更加注重風(fēng)險與回撤控制,，更加注重投資者的理財體驗,。投資正在從靠天吃飯的草莽時代，轉(zhuǎn)向工業(yè)時代的系統(tǒng)化,、流程化操作,，由組合經(jīng)理的個人管理轉(zhuǎn)為團隊的系統(tǒng)管理勢在必行。為此,，博時基金設(shè)立了具有宏觀研究,、策略配置、風(fēng)險管理綜合背景的多元資產(chǎn)管理部,，專門負責(zé)國內(nèi)市場FOF產(chǎn)品與業(yè)務(wù)的研發(fā)與投資管理,。將FOF定位于以絕對收益為目標(biāo)的資產(chǎn)配置工具,。

1,、 FOF在全球資產(chǎn)配置中占有重要的一席之地,，但對于國內(nèi)公募FOF還是新事物,，請問您如何看FOF發(fā)展前景？或改變行業(yè)生態(tài),？

魏鳳春 ：FOF出現(xiàn)有時代背景,，其一是投資者的需求在變化,。近幾年單一資產(chǎn)大幅波動,，立足于單一資產(chǎn)或市場的投資產(chǎn)品大起大落，不能較好滿足投資者求穩(wěn)的理財需求,。當(dāng)前的理財市場更注重風(fēng)險和收益的平衡,，在這種情況下，單一的資產(chǎn)較難做到,，我們需要從單一資產(chǎn)的投資轉(zhuǎn)向多資產(chǎn)的綜合管理，利用多種資產(chǎn)此消彼長的輪動效應(yīng),，在降低組合波動的同時獲得穩(wěn)健的投資收益,。第二個背景是投資選擇更加多元，經(jīng)過多年發(fā)展,，國內(nèi)已經(jīng)有一個多層次的資本市場,，而且通過互聯(lián)互通，直接投資港股已經(jīng)實現(xiàn),。在可投資的選擇多樣化之后,，如何幫投資者做好選擇或配置，就成為國內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)的一個現(xiàn)實問題,。

從某種程度來看,，F(xiàn)OF是一場投資革命，需要管理團隊進行全方面的投資研究能力提升,。首先FOF更強調(diào)團隊管理,，由原來包打天下的基金經(jīng)理到現(xiàn)在的團隊協(xié)作，需要投研團隊成員都能獨當(dāng)一面,，更好地發(fā)揮多資產(chǎn),、多市場研究的優(yōu)勢；其次是標(biāo)的選擇,，在市場上選擇基金時既要考慮選人,，也要考慮選資產(chǎn)，而對資產(chǎn)的選擇可能會更重要一些,；第三是相比于普通基金,，F(xiàn)OF更注重資產(chǎn)的擇時配置；最后是要邊做邊開發(fā),，逐漸豐富FOF的配置工具與產(chǎn)品,。

2,、 對于公募FOF有內(nèi)外部之爭，投主動管理基金和指數(shù)基金的之辯,，雙重收費的質(zhì)疑,，對這些問題，您怎么看,？

魏鳳春：根據(jù)國外市場的運行經(jīng)驗,，F(xiàn)OF的投資標(biāo)的主要有三類：第一類標(biāo)的是指數(shù)基金、ETF等被動管理型基金產(chǎn)品,，它們具有的優(yōu)勢就是對資產(chǎn)的跟蹤能力好,，交易成本較低。比如,，股票ETF的年管理費率一般為0.5%左右,，而一般的主動型股票基金是1.5%，而且ETF交易免印花稅,，做配置起來更方便,，這些特點使它很適合作為FOF的配置工具。第二類標(biāo)的是主動管理型基金,，配置主動管理型基金的好處是能找到一些創(chuàng)造超額回報的投資經(jīng)理,，缺點是持有成本以及交易費用較高，但是國內(nèi)靠調(diào)研確實能發(fā)現(xiàn)一批優(yōu)秀的基金經(jīng)理,，這取決于FOF管理人的挑選眼力,。第三類標(biāo)的是私募基金，這與MOM業(yè)務(wù)有一定的重疊或者相似,。

無論配置哪種基金標(biāo)的,，實際上都存在“雙重收費”的問題，但“雙重收費”是一個偽命題,，因為無論是哪一個層次的管理人,，只要他們對組合資產(chǎn)的增值付出了主觀努力，都應(yīng)該獲取相應(yīng)的報酬,。比如,，我們幫投資者挑選到了最好的基金經(jīng)理，實現(xiàn)了更好的投資收益,，我們對FOF的管理當(dāng)然也要有回報?，F(xiàn)實當(dāng)中的“雙重收費”問題，主要是針對公司內(nèi)部FOF來提出的,，即如果這只FOF投資于公司內(nèi)部的基金,，那么這家公司既作為FOF的管理人，也作為底層基金的管理人,，是否應(yīng)該獲得兩份管理報酬,？從國外的實踐看,，內(nèi)部FOF還是應(yīng)避免“雙重收費”，一是投資人確實擔(dān)憂你可能存在利益輸送的嫌疑,，二是從FOF管理人的角度看,，免掉投資于公司內(nèi)部的基金的FOF管理費用,，既能消除投資者對利益輸送的擔(dān)憂,，也能促進公司旗下產(chǎn)品的銷售，也是一種與投資者雙贏的制度安排,。

3,、 量化與AI在公募FOF中如何應(yīng)用？

魏鳳春：我認為FOF是一個“中西醫(yī)”結(jié)合的過程,，單純的做量化或者單純做宏觀都是不夠的,，而應(yīng)以主動管理為主、量化為輔,，投研團隊的研究,、認識與經(jīng)驗是第一位的，量化的研判體系可以作為輔助,，但不能代替主觀的判斷與決策,。博時FOF團隊有12個人，其中8名同事是有量化背景的復(fù)合型人才,，他們在運用量化模型監(jiān)控市場,、優(yōu)化資產(chǎn)配置與進行風(fēng)險管理，但主要的輸入變量如資產(chǎn)的預(yù)期風(fēng)險與收益等,，則還是需要從基本面開始做起,，這就是我們團隊量化在投資管理中的應(yīng)用模式。

4,、 公募FOF的核心是什么,？針對公募FOF未來發(fā)展，還面臨哪些瓶頸和問題需要突破與解決,？

魏鳳春：公募FOF的核心定位相對清晰,，即以絕對收益為目標(biāo)的資產(chǎn)配置工具。現(xiàn)在大部分公墓產(chǎn)品更傾向于看重相對收益,，但是對于FOF來說,，絕對收益應(yīng)當(dāng)是最重要的衡量指標(biāo)，這甚至可以看做是公募基金革命性的變化,。

同時,，在達到FOF絕對收益目標(biāo)的過程中，風(fēng)險管理十分重要,。博時FOF的風(fēng)險管理體系是事前,、事中和事后三級管理,。事前盡可能把投資規(guī)則流程化，風(fēng)險的控制紀律放在首位,；事中主要進行過程監(jiān)控,，觀察指標(biāo)；事后在法規(guī)和流程允許的范圍內(nèi)匯報投資思路,，包括與投資者的數(shù)據(jù)與服務(wù)對接,。

5、 關(guān)于公募FOF,，您還有什么補充的,？

魏鳳春：FOF拉開了投資革命的序幕，其克服了原有的單一資產(chǎn)的投資管理,、相對收益的考核指標(biāo)，更加注重風(fēng)險與回撤控制,，更加注重投資者的理財體驗,，但對于FOF的實際效果還需等時間進一步驗證，希望國內(nèi)的資產(chǎn)管理業(yè)界能夠順勢努力,，把FOF這一新興產(chǎn)品與業(yè)務(wù)做大做強,。