2016年以來,，ST慧球上演了炮制“1001議案”等“奇葩”鬧劇，引起市場廣泛關注,，公司自今年1月6日起停牌整改。9月8日,，公司披露了長達60余頁的整改報告和多份提示性公告,，股票復牌交易,。從此份整改報告可以看出,，ST慧球違法違規(guī)行為之嚴重、手法之眾多,，持續(xù)時間之長,，影響之惡劣,，遠超過此前媒體的相關報道，實為資本市場20多年來所罕見。

　　ST慧球案塵埃落定

根據(jù)ST慧球整改報告,，其重大的違規(guī)情節(jié)包括：拒不披露重要股東的權益變動情況,，多次蓄意對外泄露重要未披露信息,，信息披露管理處于失控狀態(tài),；隱瞞披露實際控制人，董事會多項重大事項決策違規(guī),，公司治理機制和內(nèi)控制度完全失效,；尤其是蓄意編制含有“1001項”議案的股東大會通知，更欲將釣魚島歸屬等涉及國家主權的事項作為議案提交股東大會審議,。上交所公司監(jiān)管部門負責人表示：“ST慧球的這些行為,，蓄意侵害上市公司和投資者合法權益,，無視信息披露基本義務和基本規(guī)范，公然挑釁信息披露規(guī)則的嚴肅性和權威性,，影響極其惡劣,。”

整改報告透露出,，該案例“劇情”跌宕起伏,，充滿了公然挑釁和監(jiān)管對抗。值得關注的是,，2016年8月以來,，上交所向ST慧球先后發(fā)出的各類函件居然多達34份，其中問詢函12份,、監(jiān)管工作函16份,、其他通知通報6份，表明了監(jiān)管機構對ST慧球違規(guī)一定要查到底,、從根整治的決心,。對于這些監(jiān)管函件，公司大部分未予以回應,。從事件過程看,，隨著ST慧球的“鬧劇”不斷升級，監(jiān)管措施也是層層加碼,，雙方充滿“對抗性”,。

從整個過程看，監(jiān)管機構對ST慧球的監(jiān)管邏輯是非常清晰的,。2016年8月,，上交所發(fā)現(xiàn)鮮言隱身證代、ST慧球信息披露不暢,、實際控制人不明等異常情況,，及時暫停了公司的信息披露直通車資格。此后,，上交所又發(fā)現(xiàn)ST慧球購買房產(chǎn)決策違規(guī),、涉嫌向鮮言關聯(lián)方輸送利益、多次泄露未公告的重大信息等,，外部已喪失公司有效信息來源,，于是又向公司提出了限期整改的要求。在公司拒絕整改的情況下，2016年9月對公司股票實施了ST處理,。在ST慧球炮制出“1001項”股東大會議案后,，上交所更是要求公司全面進行整改。

分析人士認為,，ST慧球是首家因公司治理混亂被實施ST的公司,，相當考驗上交所的監(jiān)管智慧。從當時情況看,，市場已喪失ST慧球的有效信息來源,，公司明顯存在嚴重影響投資者決策預期的重大風險因素，及時對其股票進行ST處理,，充分提示風險,，非常有必要。同時,，上交所先后對外發(fā)布了6份監(jiān)管通報,，及時對外發(fā)聲，充分說明公司實際情況,，暢通了投資者了解公司情況的渠道,。從暫停直通車到股票ST處理，再到要求全面整改,，上交所的監(jiān)管是及時的,，分寸和火候也比較妥當，到位而不越位,，及時遏制了該案件的嚴重負面影響,。

在公司股票停牌期間，證監(jiān)會對其立案調(diào)查,，并迅速作出行政處罰決定,，將鮮言移交公安處理。上交所也已對公司及相關責任人公開譴責,，并對鮮言等人采取了不適合擔任公司職務的公開認定措施,。分析人士表示，雖然此前已有各種處理追責,，但直至今天這個整改報告,，ST慧球案件才算最終塵埃落定。此案非常典型,，其處理對整個市場都有極強的指導和警示意義,。

　　ST慧球整改報告表誠意

ST慧球案件屬于典型的惡性操控違規(guī)，前期證監(jiān)會行政處罰決定書披露的相關證據(jù)足以認定是鮮言蓄意指使,，這次ST慧球披露整改報告,，也認定公司系列違規(guī)行為是相關人員蓄意所為,。ST慧球停牌整改期間,，鮮言方已全部退出公司,，舉牌方瑞萊嘉譽已經(jīng)控制董事會。然而,，經(jīng)過半年多的控制權爭奪,，鮮言方雖然出局，但留給新進控股股東的是一片狼藉,，公司正急需一場針對混亂局面的全面“大掃除”,。

而從整改報告看，ST慧球新進管理團隊進行了全面自查,，逐項確認違規(guī)事實,，逐項糾正、整改,，逐項明確追責措施,，在整改上表現(xiàn)出了很大誠意。根據(jù)整改報告,，ST慧球主要完成了五個方面的整改,，包括清理了公司隱瞞實際控制人違規(guī)，明確了公司實際控制人,；聘任了信息披露事務負責人,，恢復信息披露秩序；糾正了前期系列隱瞞披露,、決策違規(guī)事項,，補充履行披露義務；明確各項違規(guī)行為的責任追究措施,；對鮮言方遺留的未決事項進行了清理或處置,，消除風險隱患。

ST慧球這次整改相當徹底,，不僅市場廣為關注的違規(guī)向鮮言關聯(lián)方購買房產(chǎn),、肆意租賃辦公樓合同等均得以糾正，而且鮮言方出局后遺留的潛在隱患事項,，包括資金往來,、違規(guī)擔保等，都得到了逐項清理,。

　　公司治理有所改善

ST慧球長年以來經(jīng)營不善,，是典型的高風險殼公司?？陀^而言,，ST慧球作為殼公司，一直受到市場關注，但鮮言通過和顧國平簽訂一紙“抽屜”協(xié)議,，在未持有股份的情況下,，居然就能輕松獲取公司控制權，隱身證代控制公司董事會,，蓄意實施系列違規(guī)行為,，仍是大出市場意料，說明ST慧球的公司治理和內(nèi)部控制機制已經(jīng)完全失效,。

分析人士同時指出,，目前市場對瑞萊嘉譽也有質(zhì)疑，認為其作為一家投資機構,，本次舉牌ST慧球這樣的殼公司,，目前僅持股不到11%，獲取公司控制權的動機并不明確,。不少投資者質(zhì)疑其沒有長期搞好公司經(jīng)營的意愿,，ST慧球是否能夠持續(xù)規(guī)范運作，還有待進一步觀察,。

對此問題,，上交所也予以了高度關注。據(jù)ST慧球同時披露的上交所監(jiān)管工作函,，上交所要求公司實際控制人及控股股東明確保證不濫用股東權利,、不違反程序干預公司經(jīng)營決策、不侵害公司及其他股東權益,，以及維持其控制權穩(wěn)定的相關措施,。此外，還要求公司董事會,、監(jiān)事會及全體董監(jiān)高就公司“三會”規(guī)范運作,、全體董監(jiān)高勤勉盡責及維護公司治理穩(wěn)定等事項，明確提出具體安排,。瑞萊嘉譽也已作出承諾,，未來12個月內(nèi)不減持股份，不主動讓渡公司控制權,。公司董事會,、監(jiān)事會及全體高級管理人員也已作出承諾，保證勤勉盡責,，確保公司規(guī)范運作,。

　　經(jīng)營風險猶存

經(jīng)過監(jiān)管機構全方位、無死角的督促整改,，ST慧球公司信息披露秩序基本得以恢復,，治理狀況有所改善,。但是，值得關注的是,，ST慧球披露整改報告時,，還發(fā)布繼續(xù)ST公告，稱整改完成后,，公司還應當至少規(guī)范運作6個月以上，方可根據(jù)相關規(guī)定向上交所提出撤銷實施ST處理,。

中國證券報記者關注到,，公司目前僅存物業(yè)租賃業(yè)務，智慧城市業(yè)務已停滯多時,，其2016年度凈利潤已經(jīng)虧損2636萬元,，2017年上半年又繼續(xù)虧損1151萬元，基本面并未發(fā)生實質(zhì)改善,。此外,，公司還提示了面臨的經(jīng)營風險，表示目前在人員,、技術,、經(jīng)驗上均不具備繼續(xù)開展智慧城市業(yè)務的條件，同時也缺乏后續(xù)資金投入,，原有訂單已基本沒有可執(zhí)行性,，若2017年繼續(xù)虧損，公司將被實施*ST處理,。

相關市場人士表示,，公司目前處于殼公司狀態(tài)，難免會給投資者造成較強的轉(zhuǎn)型預期,。但是,，ST慧球剛被監(jiān)管機構處罰，相關政策持續(xù)收緊,，市場持續(xù)低迷,，公司未來若想通過資本運作實現(xiàn)業(yè)務轉(zhuǎn)型，將面臨較大的困難,。該人士認為,，“雖然完成整改，但不能認為ST慧球的基本面已經(jīng)發(fā)生了根本變化,，更不能對公司股價產(chǎn)生錯誤預期,。上交所作出該種安排，實際上是向投資者充分提示風險,，在目前市場情況下,，非常有必要”,。（記者 周松林）