2016年以來(lái)，ST慧球上演了炮制“1001議案”等“奇葩”鬧劇，引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注,，公司自今年1月6日起停牌整改,。9月8日，公司披露了長(zhǎng)達(dá)60余頁(yè)的整改報(bào)告和多份提示性公告,，股票復(fù)牌交易,。從此份整改報(bào)告可以看出，ST慧球違法違規(guī)行為之嚴(yán)重,、手法之眾多,，持續(xù)時(shí)間之長(zhǎng)，影響之惡劣,，遠(yuǎn)超過(guò)此前媒體的相關(guān)報(bào)道,，實(shí)為資本市場(chǎng)20多年來(lái)所罕見(jiàn)。

　　ST慧球案塵埃落定

根據(jù)ST慧球整改報(bào)告,，其重大的違規(guī)情節(jié)包括：拒不披露重要股東的權(quán)益變動(dòng)情況,，多次蓄意對(duì)外泄露重要未披露信息，信息披露管理處于失控狀態(tài),；隱瞞披露實(shí)際控制人,，董事會(huì)多項(xiàng)重大事項(xiàng)決策違規(guī)，公司治理機(jī)制和內(nèi)控制度完全失效,；尤其是蓄意編制含有“1001項(xiàng)”議案的股東大會(huì)通知,，更欲將釣魚(yú)島歸屬等涉及國(guó)家主權(quán)的事項(xiàng)作為議案提交股東大會(huì)審議。上交所公司監(jiān)管部門(mén)負(fù)責(zé)人表示：“ST慧球的這些行為,，蓄意侵害上市公司和投資者合法權(quán)益,，無(wú)視信息披露基本義務(wù)和基本規(guī)范,，公然挑釁信息披露規(guī)則的嚴(yán)肅性和權(quán)威性，影響極其惡劣,?！?/p>

整改報(bào)告透露出，該案例“劇情”跌宕起伏,，充滿了公然挑釁和監(jiān)管對(duì)抗,。值得關(guān)注的是，2016年8月以來(lái),，上交所向ST慧球先后發(fā)出的各類函件居然多達(dá)34份,，其中問(wèn)詢函12份、監(jiān)管工作函16份,、其他通知通報(bào)6份,，表明了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)ST慧球違規(guī)一定要查到底,、從根整治的決心。對(duì)于這些監(jiān)管函件,，公司大部分未予以回應(yīng)。從事件過(guò)程看,，隨著ST慧球的“鬧劇”不斷升級(jí),，監(jiān)管措施也是層層加碼,，雙方充滿“對(duì)抗性”。

從整個(gè)過(guò)程看,，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)ST慧球的監(jiān)管邏輯是非常清晰的,。2016年8月,，上交所發(fā)現(xiàn)鮮言隱身證代,、ST慧球信息披露不暢,、實(shí)際控制人不明等異常情況,，及時(shí)暫停了公司的信息披露直通車資格。此后,，上交所又發(fā)現(xiàn)ST慧球購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)決策違規(guī)、涉嫌向鮮言關(guān)聯(lián)方輸送利益,、多次泄露未公告的重大信息等，外部已喪失公司有效信息來(lái)源,，于是又向公司提出了限期整改的要求。在公司拒絕整改的情況下,，2016年9月對(duì)公司股票實(shí)施了ST處理,。在ST慧球炮制出“1001項(xiàng)”股東大會(huì)議案后，上交所更是要求公司全面進(jìn)行整改,。

分析人士認(rèn)為,，ST慧球是首家因公司治理混亂被實(shí)施ST的公司，相當(dāng)考驗(yàn)上交所的監(jiān)管智慧,。從當(dāng)時(shí)情況看,，市場(chǎng)已喪失ST慧球的有效信息來(lái)源,，公司明顯存在嚴(yán)重影響投資者決策預(yù)期的重大風(fēng)險(xiǎn)因素,，及時(shí)對(duì)其股票進(jìn)行ST處理，充分提示風(fēng)險(xiǎn),，非常有必要,。同時(shí),，上交所先后對(duì)外發(fā)布了6份監(jiān)管通報(bào),，及時(shí)對(duì)外發(fā)聲,，充分說(shuō)明公司實(shí)際情況,，暢通了投資者了解公司情況的渠道。從暫停直通車到股票ST處理,，再到要求全面整改，上交所的監(jiān)管是及時(shí)的,，分寸和火候也比較妥當(dāng)，到位而不越位,，及時(shí)遏制了該案件的嚴(yán)重負(fù)面影響。

在公司股票停牌期間,，證監(jiān)會(huì)對(duì)其立案調(diào)查，并迅速作出行政處罰決定,，將鮮言移交公安處理。上交所也已對(duì)公司及相關(guān)責(zé)任人公開(kāi)譴責(zé),，并對(duì)鮮言等人采取了不適合擔(dān)任公司職務(wù)的公開(kāi)認(rèn)定措施。分析人士表示,，雖然此前已有各種處理追責(zé),，但直至今天這個(gè)整改報(bào)告，ST慧球案件才算最終塵埃落定,。此案非常典型,，其處理對(duì)整個(gè)市場(chǎng)都有極強(qiáng)的指導(dǎo)和警示意義。

　　ST慧球整改報(bào)告表誠(chéng)意

ST慧球案件屬于典型的惡性操控違規(guī),，前期證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書(shū)披露的相關(guān)證據(jù)足以認(rèn)定是鮮言蓄意指使，這次ST慧球披露整改報(bào)告，也認(rèn)定公司系列違規(guī)行為是相關(guān)人員蓄意所為,。ST慧球停牌整改期間，鮮言方已全部退出公司,，舉牌方瑞萊嘉譽(yù)已經(jīng)控制董事會(huì),。然而，經(jīng)過(guò)半年多的控制權(quán)爭(zhēng)奪,，鮮言方雖然出局,，但留給新進(jìn)控股股東的是一片狼藉，公司正急需一場(chǎng)針對(duì)混亂局面的全面“大掃除”,。

而從整改報(bào)告看,，ST慧球新進(jìn)管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了全面自查,，逐項(xiàng)確認(rèn)違規(guī)事實(shí)，逐項(xiàng)糾正,、整改,，逐項(xiàng)明確追責(zé)措施,，在整改上表現(xiàn)出了很大誠(chéng)意。根據(jù)整改報(bào)告,，ST慧球主要完成了五個(gè)方面的整改,，包括清理了公司隱瞞實(shí)際控制人違規(guī)，明確了公司實(shí)際控制人,；聘任了信息披露事務(wù)負(fù)責(zé)人,，恢復(fù)信息披露秩序；糾正了前期系列隱瞞披露,、決策違規(guī)事項(xiàng)，補(bǔ)充履行披露義務(wù),；明確各項(xiàng)違規(guī)行為的責(zé)任追究措施；對(duì)鮮言方遺留的未決事項(xiàng)進(jìn)行了清理或處置,，消除風(fēng)險(xiǎn)隱患。

ST慧球這次整改相當(dāng)徹底,，不僅市場(chǎng)廣為關(guān)注的違規(guī)向鮮言關(guān)聯(lián)方購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn),、肆意租賃辦公樓合同等均得以糾正，而且鮮言方出局后遺留的潛在隱患事項(xiàng),，包括資金往來(lái)、違規(guī)擔(dān)保等,，都得到了逐項(xiàng)清理。

　　公司治理有所改善

ST慧球長(zhǎng)年以來(lái)經(jīng)營(yíng)不善,，是典型的高風(fēng)險(xiǎn)殼公司?？陀^而言，ST慧球作為殼公司,，一直受到市場(chǎng)關(guān)注，但鮮言通過(guò)和顧國(guó)平簽訂一紙“抽屜”協(xié)議,，在未持有股份的情況下，居然就能輕松獲取公司控制權(quán),，隱身證代控制公司董事會(huì),，蓄意實(shí)施系列違規(guī)行為，仍是大出市場(chǎng)意料,，說(shuō)明ST慧球的公司治理和內(nèi)部控制機(jī)制已經(jīng)完全失效,。

分析人士同時(shí)指出,，目前市場(chǎng)對(duì)瑞萊嘉譽(yù)也有質(zhì)疑，認(rèn)為其作為一家投資機(jī)構(gòu),，本次舉牌ST慧球這樣的殼公司，目前僅持股不到11%,，獲取公司控制權(quán)的動(dòng)機(jī)并不明確,。不少投資者質(zhì)疑其沒(méi)有長(zhǎng)期搞好公司經(jīng)營(yíng)的意愿，ST慧球是否能夠持續(xù)規(guī)范運(yùn)作,，還有待進(jìn)一步觀察,。

對(duì)此問(wèn)題,，上交所也予以了高度關(guān)注。據(jù)ST慧球同時(shí)披露的上交所監(jiān)管工作函,，上交所要求公司實(shí)際控制人及控股股東明確保證不濫用股東權(quán)利,、不違反程序干預(yù)公司經(jīng)營(yíng)決策、不侵害公司及其他股東權(quán)益，以及維持其控制權(quán)穩(wěn)定的相關(guān)措施,。此外，還要求公司董事會(huì),、監(jiān)事會(huì)及全體董監(jiān)高就公司“三會(huì)”規(guī)范運(yùn)作,、全體董監(jiān)高勤勉盡責(zé)及維護(hù)公司治理穩(wěn)定等事項(xiàng),，明確提出具體安排,。瑞萊嘉譽(yù)也已作出承諾,，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)不減持股份,，不主動(dòng)讓渡公司控制權(quán)。公司董事會(huì),、監(jiān)事會(huì)及全體高級(jí)管理人員也已作出承諾,，保證勤勉盡責(zé),，確保公司規(guī)范運(yùn)作。

　　經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)猶存

經(jīng)過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)全方位,、無(wú)死角的督促整改,，ST慧球公司信息披露秩序基本得以恢復(fù),，治理狀況有所改善。但是,，值得關(guān)注的是,，ST慧球披露整改報(bào)告時(shí),，還發(fā)布繼續(xù)ST公告，稱整改完成后,，公司還應(yīng)當(dāng)至少規(guī)范運(yùn)作6個(gè)月以上,，方可根據(jù)相關(guān)規(guī)定向上交所提出撤銷實(shí)施ST處理,。

中國(guó)證券報(bào)記者關(guān)注到,，公司目前僅存物業(yè)租賃業(yè)務(wù)，智慧城市業(yè)務(wù)已停滯多時(shí),，其2016年度凈利潤(rùn)已經(jīng)虧損2636萬(wàn)元,，2017年上半年又繼續(xù)虧損1151萬(wàn)元，基本面并未發(fā)生實(shí)質(zhì)改善。此外,，公司還提示了面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),，表示目前在人員、技術(shù),、經(jīng)驗(yàn)上均不具備繼續(xù)開(kāi)展智慧城市業(yè)務(wù)的條件,，同時(shí)也缺乏后續(xù)資金投入，原有訂單已基本沒(méi)有可執(zhí)行性,，若2017年繼續(xù)虧損,，公司將被實(shí)施*ST處理。

相關(guān)市場(chǎng)人士表示,，公司目前處于殼公司狀態(tài),，難免會(huì)給投資者造成較強(qiáng)的轉(zhuǎn)型預(yù)期。但是,，ST慧球剛被監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰,，相關(guān)政策持續(xù)收緊，市場(chǎng)持續(xù)低迷,，公司未來(lái)若想通過(guò)資本運(yùn)作實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,，將面臨較大的困難。該人士認(rèn)為,，“雖然完成整改,，但不能認(rèn)為ST慧球的基本面已經(jīng)發(fā)生了根本變化，更不能對(duì)公司股價(jià)產(chǎn)生錯(cuò)誤預(yù)期,。上交所作出該種安排,，實(shí)際上是向投資者充分提示風(fēng)險(xiǎn)，在目前市場(chǎng)情況下,，非常有必要”。（記者 周松林）