2016年以來,，ST慧球上演了炮制“1001議案”等“奇葩”鬧劇，引起市場廣泛關(guān)注,，公司自今年1月6日起停牌整改,。9月8日，公司披露了長達60余頁的整改報告和多份提示性公告,，股票復(fù)牌交易,。從此份整改報告可以看出，ST慧球違法違規(guī)行為之嚴重,、手法之眾多,，持續(xù)時間之長，影響之惡劣,，遠超過此前媒體的相關(guān)報道,，實為資本市場20多年來所罕見。

　　ST慧球案塵埃落定

根據(jù)ST慧球整改報告,，其重大的違規(guī)情節(jié)包括：拒不披露重要股東的權(quán)益變動情況,，多次蓄意對外泄露重要未披露信息，信息披露管理處于失控狀態(tài),；隱瞞披露實際控制人,，董事會多項重大事項決策違規(guī)，公司治理機制和內(nèi)控制度完全失效,；尤其是蓄意編制含有“1001項”議案的股東大會通知,，更欲將釣魚島歸屬等涉及國家主權(quán)的事項作為議案提交股東大會審議。上交所公司監(jiān)管部門負責(zé)人表示：“ST慧球的這些行為,，蓄意侵害上市公司和投資者合法權(quán)益,，無視信息披露基本義務(wù)和基本規(guī)范，公然挑釁信息披露規(guī)則的嚴肅性和權(quán)威性,，影響極其惡劣,。”

整改報告透露出,，該案例“劇情”跌宕起伏,，充滿了公然挑釁和監(jiān)管對抗。值得關(guān)注的是,，2016年8月以來,，上交所向ST慧球先后發(fā)出的各類函件居然多達34份,，其中問詢函12份、監(jiān)管工作函16份,、其他通知通報6份,，表明了監(jiān)管機構(gòu)對ST慧球違規(guī)一定要查到底、從根整治的決心,。對于這些監(jiān)管函件,，公司大部分未予以回應(yīng)。從事件過程看,，隨著ST慧球的“鬧劇”不斷升級,，監(jiān)管措施也是層層加碼，雙方充滿“對抗性”,。

從整個過程看，監(jiān)管機構(gòu)對ST慧球的監(jiān)管邏輯是非常清晰的,。2016年8月,，上交所發(fā)現(xiàn)鮮言隱身證代、ST慧球信息披露不暢,、實際控制人不明等異常情況,，及時暫停了公司的信息披露直通車資格。此后,，上交所又發(fā)現(xiàn)ST慧球購買房產(chǎn)決策違規(guī),、涉嫌向鮮言關(guān)聯(lián)方輸送利益、多次泄露未公告的重大信息等,，外部已喪失公司有效信息來源,，于是又向公司提出了限期整改的要求。在公司拒絕整改的情況下,，2016年9月對公司股票實施了ST處理,。在ST慧球炮制出“1001項”股東大會議案后，上交所更是要求公司全面進行整改,。

分析人士認為,，ST慧球是首家因公司治理混亂被實施ST的公司，相當考驗上交所的監(jiān)管智慧,。從當時情況看,，市場已喪失ST慧球的有效信息來源，公司明顯存在嚴重影響投資者決策預(yù)期的重大風(fēng)險因素,，及時對其股票進行ST處理,，充分提示風(fēng)險，非常有必要,。同時,，上交所先后對外發(fā)布了6份監(jiān)管通報,，及時對外發(fā)聲，充分說明公司實際情況,，暢通了投資者了解公司情況的渠道,。從暫停直通車到股票ST處理，再到要求全面整改,，上交所的監(jiān)管是及時的,，分寸和火候也比較妥當，到位而不越位,，及時遏制了該案件的嚴重負面影響,。

在公司股票停牌期間，證監(jiān)會對其立案調(diào)查,，并迅速作出行政處罰決定,，將鮮言移交公安處理。上交所也已對公司及相關(guān)責(zé)任人公開譴責(zé),，并對鮮言等人采取了不適合擔(dān)任公司職務(wù)的公開認定措施,。分析人士表示，雖然此前已有各種處理追責(zé),，但直至今天這個整改報告,，ST慧球案件才算最終塵埃落定。此案非常典型,，其處理對整個市場都有極強的指導(dǎo)和警示意義,。

　　ST慧球整改報告表誠意

ST慧球案件屬于典型的惡性操控違規(guī)，前期證監(jiān)會行政處罰決定書披露的相關(guān)證據(jù)足以認定是鮮言蓄意指使,，這次ST慧球披露整改報告,，也認定公司系列違規(guī)行為是相關(guān)人員蓄意所為。ST慧球停牌整改期間,，鮮言方已全部退出公司,，舉牌方瑞萊嘉譽已經(jīng)控制董事會。然而,，經(jīng)過半年多的控制權(quán)爭奪,，鮮言方雖然出局，但留給新進控股股東的是一片狼藉,，公司正急需一場針對混亂局面的全面“大掃除”,。

而從整改報告看，ST慧球新進管理團隊進行了全面自查,，逐項確認違規(guī)事實,，逐項糾正、整改,，逐項明確追責(zé)措施,，在整改上表現(xiàn)出了很大誠意,。根據(jù)整改報告，ST慧球主要完成了五個方面的整改,，包括清理了公司隱瞞實際控制人違規(guī),，明確了公司實際控制人；聘任了信息披露事務(wù)負責(zé)人,，恢復(fù)信息披露秩序,；糾正了前期系列隱瞞披露、決策違規(guī)事項,，補充履行披露義務(wù),；明確各項違規(guī)行為的責(zé)任追究措施；對鮮言方遺留的未決事項進行了清理或處置,，消除風(fēng)險隱患,。

ST慧球這次整改相當徹底，不僅市場廣為關(guān)注的違規(guī)向鮮言關(guān)聯(lián)方購買房產(chǎn),、肆意租賃辦公樓合同等均得以糾正,，而且鮮言方出局后遺留的潛在隱患事項，包括資金往來,、違規(guī)擔(dān)保等，都得到了逐項清理,。

　　公司治理有所改善

ST慧球長年以來經(jīng)營不善,，是典型的高風(fēng)險殼公司?？陀^而言,，ST慧球作為殼公司，一直受到市場關(guān)注,，但鮮言通過和顧國平簽訂一紙“抽屜”協(xié)議,，在未持有股份的情況下，居然就能輕松獲取公司控制權(quán),，隱身證代控制公司董事會,，蓄意實施系列違規(guī)行為，仍是大出市場意料,，說明ST慧球的公司治理和內(nèi)部控制機制已經(jīng)完全失效,。

分析人士同時指出，目前市場對瑞萊嘉譽也有質(zhì)疑,，認為其作為一家投資機構(gòu),，本次舉牌ST慧球這樣的殼公司，目前僅持股不到11%,，獲取公司控制權(quán)的動機并不明確,。不少投資者質(zhì)疑其沒有長期搞好公司經(jīng)營的意愿,，ST慧球是否能夠持續(xù)規(guī)范運作，還有待進一步觀察,。

對此問題,，上交所也予以了高度關(guān)注。據(jù)ST慧球同時披露的上交所監(jiān)管工作函,，上交所要求公司實際控制人及控股股東明確保證不濫用股東權(quán)利,、不違反程序干預(yù)公司經(jīng)營決策、不侵害公司及其他股東權(quán)益,，以及維持其控制權(quán)穩(wěn)定的相關(guān)措施,。此外，還要求公司董事會,、監(jiān)事會及全體董監(jiān)高就公司“三會”規(guī)范運作,、全體董監(jiān)高勤勉盡責(zé)及維護公司治理穩(wěn)定等事項，明確提出具體安排,。瑞萊嘉譽也已作出承諾,，未來12個月內(nèi)不減持股份，不主動讓渡公司控制權(quán),。公司董事會,、監(jiān)事會及全體高級管理人員也已作出承諾，保證勤勉盡責(zé),，確保公司規(guī)范運作,。

　　經(jīng)營風(fēng)險猶存

經(jīng)過監(jiān)管機構(gòu)全方位、無死角的督促整改,，ST慧球公司信息披露秩序基本得以恢復(fù),，治理狀況有所改善。但是,，值得關(guān)注的是,，ST慧球披露整改報告時，還發(fā)布繼續(xù)ST公告,，稱整改完成后,，公司還應(yīng)當至少規(guī)范運作6個月以上，方可根據(jù)相關(guān)規(guī)定向上交所提出撤銷實施ST處理,。

中國證券報記者關(guān)注到,，公司目前僅存物業(yè)租賃業(yè)務(wù)，智慧城市業(yè)務(wù)已停滯多時,，其2016年度凈利潤已經(jīng)虧損2636萬元,，2017年上半年又繼續(xù)虧損1151萬元，基本面并未發(fā)生實質(zhì)改善,。此外,，公司還提示了面臨的經(jīng)營風(fēng)險,，表示目前在人員、技術(shù),、經(jīng)驗上均不具備繼續(xù)開展智慧城市業(yè)務(wù)的條件,，同時也缺乏后續(xù)資金投入，原有訂單已基本沒有可執(zhí)行性,，若2017年繼續(xù)虧損,，公司將被實施*ST處理。

相關(guān)市場人士表示,，公司目前處于殼公司狀態(tài),，難免會給投資者造成較強的轉(zhuǎn)型預(yù)期。但是,，ST慧球剛被監(jiān)管機構(gòu)處罰,，相關(guān)政策持續(xù)收緊，市場持續(xù)低迷,，公司未來若想通過資本運作實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,，將面臨較大的困難。該人士認為,，“雖然完成整改,，但不能認為ST慧球的基本面已經(jīng)發(fā)生了根本變化，更不能對公司股價產(chǎn)生錯誤預(yù)期,。上交所作出該種安排,，實際上是向投資者充分提示風(fēng)險，在目前市場情況下,，非常有必要”。（記者 周松林）