本欲清倉(cāng)歸去,又恐迅速反彈,高處不勝寒,。這正是周期股,特別是商品周期股的投資者們當(dāng)前的心理寫照,。

二季度以來,螺紋鋼、煤炭、鐵礦石,、銅等大宗商品價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勁,受益于商品行情火爆,鋼鐵,、煤炭,、有色等相關(guān)A股也被暴力拉升,受到資金青睞,。

不過,進(jìn)入9月,大宗商品在創(chuàng)出新高后紛紛回落,整體降溫,周期股也趁勢(shì)回落,投資者該何去何從?

商品行情干柴遇烈火

商品是今年投資界的黑馬,7、8兩月,以黑色系,、有色系為代表的大宗商品行情堪稱火爆,。其中,鐵礦石期貨主力合約漲幅24.7%,現(xiàn)貨漲幅23.25%;螺紋鋼期貨主力合約漲幅30.8%,現(xiàn)貨漲幅15%;鋁期貨主力合約漲幅17%,現(xiàn)貨漲幅20%;鉛期貨主力合約漲幅11%,現(xiàn)貨漲幅13%,。

對(duì)于此輪行情的成因,中國(guó)大宗商品發(fā)展研究中心秘書長(zhǎng)劉心田認(rèn)為,從本質(zhì)上可以歸結(jié)為由于供給側(cè)改革和環(huán)保風(fēng)暴造成的供需失衡以及信心流變化帶來的資金流變化。

他進(jìn)一步指出,鋁產(chǎn)能預(yù)期三,、四季度有百萬噸級(jí)的減產(chǎn),河北鋼廠預(yù)期四季度將面臨大面積停產(chǎn),。與供給側(cè)形成鮮明對(duì)比的是,需求側(cè)呈現(xiàn)剛性增長(zhǎng),近期發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù),都顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好。

黑色系,、有色系的供給側(cè)改革和環(huán)保風(fēng)暴帶來可預(yù)期的供應(yīng)緊張和供需失衡,供給側(cè)水分減少,需求側(cè)剛性增強(qiáng),市場(chǎng)基本面形成干柴態(tài)勢(shì),。由于利好頻出,大宗商品成為二季度機(jī)構(gòu)所追捧的熱點(diǎn)。

關(guān)注帶來資本,有數(shù)據(jù)顯示,商品期貨市場(chǎng),、現(xiàn)貨市場(chǎng)此前流動(dòng)性“升水”,。資金的不斷涌入使得商品價(jià)格水漲船高。

劉心田強(qiáng)調(diào),市場(chǎng)的流動(dòng)性更像是能讓人瘋狂的烈火,。

干柴遇到烈火,就是此輪行情的真實(shí)寫照,。

帶動(dòng)股市黑周期稱王

大宗商品行情火爆也帶動(dòng)了A股相關(guān)板塊走高。

《國(guó)際金融報(bào)》記者注意到,受益于周期復(fù)蘇,、行業(yè)景氣度提升等多重因素,鋼鐵,、煤炭、有色等板塊獲得拉升,。

9月1日,煤炭采選板塊全天領(lǐng)漲市場(chǎng),西山煤電(000983,股吧),、安泰集團(tuán)、中國(guó)神華(601088,股吧),、陜西黑貓(601015,股吧),、云煤能源(600792,股吧)漲停,金能科技、山西焦化(600740,股吧),、潞安環(huán)能(601699,股吧)漲幅超6%;鋼鐵行業(yè)漲幅明顯,韶鋼松山(000717,股吧),、凌鋼股份(600231,股吧)、武進(jìn)不銹,、安陽(yáng)鋼鐵(600569,股吧),、酒鋼宏興(600307,股吧)漲停,山東鋼鐵(600022,股吧)漲、鞍鋼股份(000898,股吧),、南剛股份漲超6%,。

鋼鐵板塊方面,Choice數(shù)據(jù)顯示,7月以來,鋼鐵板塊*ST華菱、安陽(yáng)鋼鐵,、新鋼股份(600782,股吧)分別上漲124.16%、88.69%,、87.95%,漲幅居于同行業(yè)前三位,。

漲勢(shì)旺的背后,是各路資金積極參與。

以新鋼股份為例,在其半年報(bào)最新公布的前十大股東中,出現(xiàn)了社?；?、信托投資公司,、證券投資基金、QFII等多家機(jī)構(gòu)持倉(cāng)身影,。

然而,公募基金對(duì)周期股的偏好似乎并不強(qiáng),。

“我們沒有把握確定周期行情會(huì)一直持續(xù)下去,幫助投資人獲得持續(xù)穩(wěn)定的收益才是我們追求的。周期股的行情確實(shí)很‘誘人’,但是相比成長(zhǎng)股太難抓住了,?！鄙虾Ｒ患一鸸镜幕鸾?jīng)理告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者。

煤炭板塊方面,受益于上游原材料價(jià)格的上漲,上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn),。

中信建投煤炭行業(yè)分析師李俊松分析:“如果剔除對(duì)行業(yè)影響較大的中國(guó)神華,27家煤炭上市公司上半年合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)267億元,同比上漲1288%;合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)215億元,同比上漲1246%,。”

“同比業(yè)績(jī)的好轉(zhuǎn)主要是由于煤炭?jī)r(jià)格同比大幅上漲,?！崩羁∷杀硎?2016年上半年,煤炭?jī)r(jià)格基本呈現(xiàn)走跌的態(tài)勢(shì),2017年上半年,煤炭?jī)r(jià)格經(jīng)過前期大幅上漲之后,處于明顯高位。

有色金屬行業(yè)上半年業(yè)績(jī)同樣亮眼,超8成公司實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng),。2017年上半年,有色金屬行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)190億元(2016年為83億元),同比增長(zhǎng)129%,。

廣發(fā)證券(000776,股吧)有色金屬分析師巨國(guó)賢分析稱,目前處于重資產(chǎn)周期起始階段,也是重資產(chǎn)從低迷周期向景氣周期轉(zhuǎn)折的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。鋁受供給側(cè)改革促進(jìn),鋅受產(chǎn)能自動(dòng)出清疊加中國(guó)環(huán)保督查影響供給,稀土打私力度有望加強(qiáng),鋰鈷等電池材料需求不斷炒預(yù)期,銅價(jià)也已開始上漲,。

商品股繼續(xù)有戲

就供需基本面與流動(dòng)性的相互影響,中國(guó)大宗商品發(fā)展研究中心CDRC最新研究發(fā)布了干柴烈火指數(shù)(FFI指數(shù),FAGGOTFIREINDEX),。

數(shù)據(jù)顯示,7月31日,FFI為72;8月30日,FFI為64;9月4日,FFI為56。

如此可見,大宗商品FFI指數(shù)呈回落態(tài)勢(shì),尤其進(jìn)入9月后,大宗商品行情有降溫跡象,顯示此輪行情已現(xiàn)疲態(tài),行情火爆或難以持久,。

劉心田分析,即便FFI已有回落,但當(dāng)前仍處高位,供需矛盾緊張和流動(dòng)性過剩問題短時(shí)間難以根本性緩解,。

然而考慮到以焦煤、焦炭為代表的眾多商品已創(chuàng)新高,泡沫壓力將制約黑色系,、有色系的“無節(jié)制”上漲,而市場(chǎng)焦點(diǎn)或轉(zhuǎn)移至前期漲幅有限的能化板塊,焦點(diǎn)的轉(zhuǎn)移將直接影響流動(dòng)性的轉(zhuǎn)移,“火情”或轉(zhuǎn)場(chǎng),從而使得以原油為代表的能化系接過行情接力棒,。

他預(yù)測(cè),9月黑色、有色商品至多有10%左右的上漲空間,而能化商品則或有20%以上的漲幅,。

商品回落,商品股是否能繼續(xù)引領(lǐng)周期概念呢?

不少分析師對(duì)此持有較為樂觀的看法,。

興業(yè)證券(601377,股吧)煤炭行業(yè)分析師王春環(huán)等預(yù)測(cè),煤炭?jī)r(jià)格短期依然保持高位。

光大證券(601788,股吧)鋼鐵行業(yè)分析師王招華表示,目前鋼鐵板塊一方面受高利潤(rùn)以及高利潤(rùn)可持續(xù)預(yù)期的正面提振,另一方面受制于政府對(duì)鋼價(jià)達(dá)到一個(gè)高位后的警示壓制,而出現(xiàn)了震蕩,。

“鋼鐵板塊三季度單季凈利潤(rùn)不低于上半年是大概率事件,部分個(gè)股則可能有更好的業(yè)績(jī),。”王招華稱,。

近期,環(huán)保方面重拳頻出,有色金屬,、鋼鐵、水泥建材等行業(yè)依舊為后期監(jiān)控重點(diǎn)行業(yè),。環(huán)保部黨組會(huì)議就已強(qiáng)調(diào),堅(jiān)決打好今冬明春京津冀及周邊地區(qū)大氣污染綜合治理攻堅(jiān)戰(zhàn),。

此外,唐山市委9月5日召開常委會(huì)(擴(kuò)大)會(huì)議,提出全面完成“大氣十條”考核指標(biāo),確保2017年10月至2018年3月,重污染天數(shù)同比下降20%以上。

興業(yè)證券有色金屬行業(yè)分析師邱祖學(xué),、任志強(qiáng)認(rèn)為,下半年環(huán)保因素仍會(huì)持續(xù)發(fā)力,疊加長(zhǎng)期以來價(jià)格低迷,、產(chǎn)能出清,以及需求端的預(yù)期改善,金屬價(jià)格將有支撐,。建議投資者選取未來漲價(jià)趨勢(shì)性確定向好、業(yè)績(jī)彈性大的品種以及目前估值水平較低,、被低估的標(biāo)的,。