近期人民幣對美元中間價連續(xù)10個交易日上調(diào),，創(chuàng)2011年初以來最長連漲紀(jì)錄。專家認(rèn)為,，人民幣連續(xù)拉升主要受到美元走軟影響,，此外,，央行運用逆周期因子調(diào)節(jié)也取得了良好效果,。前期人民幣貶值預(yù)期釋放,、企業(yè)預(yù)期扭轉(zhuǎn),，將推動人民幣打破單邊預(yù)期,，增強匯率彈性,。

　　誤判走勢 企業(yè)受損

由于對人民幣走勢判斷錯誤，今年以來不少企業(yè)遭受巨額財務(wù)損失,。

“年中以來,，找我們咨詢匯率走勢的企業(yè)特別多，”民生證券研究院院長管清友介紹,，“有做電器,、地毯、紡織等各種出口型企業(yè)”,。究其原因,，不少企業(yè)在去年年末判斷今年人民幣繼續(xù)貶值，根據(jù)這一預(yù)期,，企業(yè)做出了與今年人民幣走勢相悖的財務(wù)安排,。

管清友介紹，年中和年末是企業(yè)半年期和一年期套保合約到期,、制定新套保合約的時候,。在年初做半年套保合約且看空人民幣的企業(yè)，其損失已反映在了企業(yè)的半年報業(yè)績中。

“來咨詢的企業(yè),，有的因為看貶人民幣損失了幾千萬,，反映在財務(wù)報表上，拉低了利潤增速4個百分點,，虧損數(shù)億的企業(yè)也有”,，管清友說。此外,，年底一年期套保到期時，還將有一波企業(yè)遭受重創(chuàng),。

管清友認(rèn)為,，央行選擇在5月末這一時點推出人民幣中間價定價“逆周期因子”調(diào)節(jié)機制，是央行要趕在企業(yè)進行下半年套保合約定價之前強力引導(dǎo)預(yù)期,。

　　美元疲軟助推人民幣走強

“近期人民幣匯率升值主要由中美經(jīng)濟的基本面決定,。”中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟學(xué)家趙慶明表示,。從全球外匯市場看,，今年年初到現(xiàn)在美元指數(shù)貶值10%左右，歐元對美元匯率升值約13%,，多數(shù)非美貨幣對美元升值均在5%以上,。在此情況下，人民幣匯率不可能逆市下跌或保持極其平穩(wěn),。近期歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇強勁,，歐元有望繼續(xù)上漲，推動美元繼續(xù)走軟,。

企業(yè)結(jié)匯行為變化也對人民幣形成向上支撐,。“過去兩年間人民幣匯率連續(xù)貶值,，很多企業(yè)持有美元沒有結(jié)匯,。企業(yè)對匯率走勢預(yù)期一旦扭轉(zhuǎn)，就會從底層結(jié)售匯端對人民幣形成非常強的支撐,?！惫芮逵颜J(rèn)為。

央行上半年推出逆周期調(diào)節(jié)因子是6月以來人民幣匯率強勁升值不可忽視的因素之一,。管清友認(rèn)為,，逆周期因子推出后取得了良好效果：一是央行對逆周期因子的運用有原則、有底線,，并沒有逆勢調(diào)升或調(diào)貶人民幣,；二是當(dāng)市場失靈和交易慣性存在時，進行理性的逆向調(diào)節(jié)引導(dǎo)市場價格回歸更市場化和更均衡水平；此外,，逆周期調(diào)節(jié)因子的核心是讓人民幣匯率更具彈性,，不累積對美元或主流貨幣的單邊貶值及升值壓力。

　　雙向波動料加大

專家認(rèn)為,，未來人民幣走勢將主要受到美元和歐元走勢的影響,。短期來看，美元或有反彈,，可能引發(fā)人民幣階段性調(diào)整,。從長期看，單邊預(yù)期的消除,，有助于人民幣實現(xiàn)真正的雙向波動,。

“從短期來看，匯率還可能處于穩(wěn)中有升的走勢,?！苯煌ㄣy行金融研究中心高級研究員劉健表示，金融市場存在一定的交易慣性,。人民幣升值態(tài)勢和企業(yè)結(jié)匯互相促進,，進一步強化了人民幣升值態(tài)勢。四季度人民幣匯率或出現(xiàn)回調(diào),，但即使回調(diào),，全年人民幣總體仍是升值。未來只有人民幣實現(xiàn)真正的雙向波動,，才會打破市場對單邊走勢的預(yù)期,。

趙慶明表示，人民幣有望加大雙向波動力度,?！?11”匯改以來，人民幣雖然在大部分時間里貶值,，但也有部分階段小幅升值,，并非單邊走勢。

同時,，人民幣中間價定價機制的不斷完善和市場的復(fù)雜度也決定了人民幣不會繼續(xù)呈現(xiàn)單邊走勢,。

管清友認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)遭受了實際損失,、本輪人民幣貶值預(yù)期被釋放后,，人民幣匯率彈性有望繼續(xù)加強。

在人民幣連續(xù)拉升積累一定漲幅后,，一些專家認(rèn)為短期內(nèi)人民幣可能會出現(xiàn)調(diào)整,。趙慶明表示,，年初至今美元以下跌為主，歐元以上漲為主,。目前美元有三個利好因素：一是美聯(lián)儲或公布縮表,；二是特朗普稅改速度加快；三是當(dāng)前美元已累積可觀跌幅,。綜合以上因素,，美元或有一波反彈?？紤]到國際外匯市場情況,，人民幣對美元匯率或有一定調(diào)整，但下跌速度不會過快,。

前國家外匯管理局國際收支司司長管濤表示,，近期人民幣對美元匯率走強是震蕩走高，而非單邊升值,。就人民幣匯率而言，“一波快漲之后,，調(diào)整是肯定的,。”管清友認(rèn)為,，目前美元反彈言之尚早,。人民幣或?qū)⒕S持相對強勢趨勢，不排除在四季度有繼續(xù)升值可能,。

人民幣走勢“變臉”也給企業(yè)上了深刻一課,。管清友表示，企業(yè)要提高對人民幣匯率波動的忍耐性和應(yīng)對能力,，對人民幣匯率彈性加大有正確認(rèn)識,。企業(yè)端應(yīng)該盡量降低外匯敞口，學(xué)會使用多元套保工具來降低外匯敞口,，做好風(fēng)險應(yīng)對,。趙慶明認(rèn)為，企業(yè)不能“指望”人民幣匯率一直保持穩(wěn)定,，未來人民幣匯率波動將是常態(tài),，并且波幅放大、頻率變快,。出口型企業(yè)要擁有兩個技能：一是定價技能,，用好定價技巧；二是匯率風(fēng)險管理技能,，學(xué)會利用一些管理工具來降低風(fēng)險,。

劉健認(rèn)為,，實際有效匯率和一籃子匯率的變動對出口型企業(yè)影響更大。此外,，匯率波動對出口的影響大約在3-6個月后開始顯現(xiàn),。今年以來人民幣對美元的升值，或?qū)⒃?018年初對出口造成不利影響,。（任曉 彭揚）