從政策意圖看,，在避免短期金融風(fēng)險的前提下,，通過加強(qiáng)監(jiān)管防范長期金融風(fēng)險的爆發(fā)成為中央政策的主要目標(biāo)，因此下半年金融監(jiān)管的節(jié)奏逐步趨于緩和，對市場風(fēng)險偏好有一定修復(fù),。金融去杠桿導(dǎo)向下，監(jiān)管從嚴(yán)還會持續(xù),，但后續(xù)節(jié)奏趨于緩和,，預(yù)計對市場沖擊相對有限。

他表示,，短期來看,，貨幣政策重在防風(fēng)險、穩(wěn)總量,，預(yù)計近期依然以穩(wěn)定總量流動性,、提高資金面穩(wěn)定性為主基調(diào)，中短期內(nèi)不太可能有太多變化,，在央行的呵護(hù)下,，市場流動性并無太大風(fēng)險。但9月末到期的同業(yè)存單數(shù)量仍然較大,，央行維穩(wěn)意圖和力度可能弱于6月份,，市場利率水平或?qū)⒂兴闲校鲃有噪y言寬松,。

2

市場風(fēng)格難有趨勢性逆轉(zhuǎn)

軒偉表示,，近期值得關(guān)注的是監(jiān)管態(tài)度對中小創(chuàng)股票開始出現(xiàn)明顯的緩和。例如證監(jiān)會表態(tài)支持兼并重組,，并購重組的審核出現(xiàn)放寬跡象,，雙創(chuàng)的重新提及、證金持股、IPO持續(xù)平穩(wěn)等,。但短期內(nèi),，市場風(fēng)格不會出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向。

他認(rèn)為,，這些政策層面的變化顯著改善和提振了市場對中小創(chuàng)股票的風(fēng)險偏好,，之前中小創(chuàng)連續(xù)深跌，部分品種已經(jīng)逐步進(jìn)入價值區(qū)域,，具備反彈基礎(chǔ)和中長期配置的價值,，通過自下而上的精選個股，可以更好地把握中小股票的投資機(jī)會,。

但創(chuàng)業(yè)板的反彈并不意味著市場風(fēng)格會發(fā)生趨勢性的逆轉(zhuǎn),，從大的風(fēng)格上來講，預(yù)計仍然會對藍(lán)籌股有利,。歷史上市場風(fēng)格發(fā)生較大轉(zhuǎn)變,，往往伴隨著貨幣政策、監(jiān)管政策,、盈利趨勢等維度的重大變化,，目前來看政策維度和盈利維度的持續(xù)性依然較強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板“逆襲”可能性較低,。

藍(lán)籌股方面,，以滬深300作為A股大市值藍(lán)籌的代表性指數(shù)與標(biāo)普500、日經(jīng),、恒生等發(fā)達(dá)市場股指進(jìn)行比較,，除恒生指數(shù)整體市盈率長期略低于A股,，美日兩大發(fā)達(dá)市場的藍(lán)籌（除2015年牛市頂點）PE均顯著高于A股,。A股PB水平和日經(jīng)基本持平，距離標(biāo)普500差距很大,，具體板塊來看,，滬深300在進(jìn)行比較的23個行業(yè)板塊中，僅能源和保險板塊的PEG略高,。

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市場存在沖高回落風(fēng)險

軒偉認(rèn)為,，近期支持行情持續(xù)反彈的主要條件來自于基本面和盈利的改善趨勢，外部環(huán)境的相對平穩(wěn),，以及監(jiān)管政策對市場的穩(wěn)定,。而隨著市場反彈至相對高位區(qū)間，短期上漲可能會面臨挑戰(zhàn),，市場沖高回落的風(fēng)險仍然存在,，短期需要警惕資金面的時點性緊張對市場的擾動。

他認(rèn)為，當(dāng)前市場風(fēng)險主要來自于兩個方面,，一是前期短期股價漲幅巨大,，而缺乏長周期成長邏輯的板塊，二是之前被過度“擁擠”交易的品種,，警惕資金提前搶跑帶來的股價壓力,。

目前投資者可關(guān)注結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會?？春镁皻廒厔菹蛏系碾娮?、新能源汽車等行業(yè)，以及業(yè)績持續(xù)增長,、估值已經(jīng)部分消化的優(yōu)質(zhì)成長股,。此外，消費領(lǐng)域業(yè)績增長穩(wěn)健,，臨近年底存在估值切換的投資機(jī)會,。周期股方面，部分企業(yè)盈利較好,，存在一定機(jī)會,，但前期股價漲幅較大，需要謹(jǐn)慎操作,，精選個股,，主題方面則建議重點關(guān)注國企改革。