上證綜指8月25日突破3300點(diǎn)后,進(jìn)入平臺(tái)整固階段,。10個(gè)交易日,指數(shù)幾乎在原地踏步,但是個(gè)股卻精彩紛呈,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升。特別是以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股,持續(xù)上漲,階段性價(jià)量齊增,創(chuàng)業(yè)板指出現(xiàn)兩年以來(lái)少有的強(qiáng)勢(shì),。于是,價(jià)值與成長(zhǎng)誰(shuí)將主導(dǎo)下一步行情,又呈現(xiàn)一些不確定性,。

此次沖關(guān),表面上看是周期和金融雙輪驅(qū)動(dòng)的結(jié)果,券商股在關(guān)鍵時(shí)刻挺身而出,完成臨門一腳。其實(shí),比較各大指數(shù)的發(fā)力點(diǎn),卻又不難發(fā)現(xiàn),創(chuàng)業(yè)板這一階段,也走向前臺(tái),完成從行情配角向主角的轉(zhuǎn)換,。

這一次反彈,創(chuàng)業(yè)板的起點(diǎn)為7月18日,比上證綜指的8月14日,整整提前了20個(gè)交易日,。近兩個(gè)月的運(yùn)行,創(chuàng)業(yè)板指漲幅達(dá)到13.06%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期上證綜指的5.94%。創(chuàng)業(yè)板日成交則從起初的不到500億,逐步放大到近期的1000億,滬市日成交從2000億也有所增加,不過(guò)均值在2500億左右,。相比較而言,無(wú)論價(jià)還是量,創(chuàng)業(yè)板都強(qiáng)于主板,增量資金介入更加明顯,。

對(duì)這一點(diǎn),從個(gè)股的表現(xiàn)看或許會(huì)更加明晰些。這一時(shí)期,上證50標(biāo)的股中,29只漲幅為正,占比58%,滬深300中,223只股上漲,占比74.3%,創(chuàng)業(yè)板614只股價(jià)上漲,占比高達(dá)89.8%,。區(qū)間漲幅超過(guò)10%,顯著上漲的,上證50股票16%,滬深300為29.7%,創(chuàng)業(yè)板62.4%,。由此可以看出,市場(chǎng)活躍重心其實(shí)已從一二線藍(lán)籌階段性地轉(zhuǎn)移到創(chuàng)業(yè)板上。

或許我們可以接受大多數(shù)公私募基金的觀點(diǎn),創(chuàng)業(yè)板的強(qiáng)勢(shì)只是超跌反彈,。特別是面對(duì)二季報(bào)創(chuàng)業(yè)板的利潤(rùn)增速同比下滑這一個(gè)事實(shí),在新股進(jìn)入新常態(tài)的情況下,該板塊估值很難進(jìn)一步抬升,。但是又不得不承認(rèn)一個(gè)事實(shí),由于歷史的原因以及制度設(shè)計(jì)上的不完全,目前中國(guó)股市估值依然處在一個(gè)虛高的環(huán)境,具有絕對(duì)投資價(jià)值的標(biāo)的很少,。漲出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),跌出來(lái)的機(jī)會(huì),長(zhǎng)線持股的基礎(chǔ)薄弱,。資金大多數(shù)時(shí)間所要做的是,合理判斷市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)邊際,在相對(duì)安全或者具有相對(duì)價(jià)值的標(biāo)的中擇機(jī)投資,及時(shí)收獲。

中國(guó)股市20多年的發(fā)展,歷來(lái)就有價(jià)值與成長(zhǎng)之辨,爭(zhēng)論從來(lái)就沒(méi)有停息過(guò),。其實(shí)在這兩個(gè)概念之間,從來(lái)就沒(méi)有什么絕對(duì)明晰的界限,。以創(chuàng)業(yè)板為代表的所謂成長(zhǎng)股,大都為各個(gè)行業(yè)或者子行業(yè)的龍頭,代表先進(jìn)生產(chǎn)力的發(fā)展方向,在地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有舉足輕重的地位和作用,給予相對(duì)高的估值認(rèn)可是理所當(dāng)然的,。特別是經(jīng)歷這一場(chǎng)股市異動(dòng)的洗禮后,不少公司已洗去了鉛華,而股價(jià)又處在歷史低位或相對(duì)低位。

而這一兩年來(lái)市場(chǎng)一直推崇的價(jià)值投資的典范,所謂低估值的藍(lán)籌,的確也有一些大而美的標(biāo)的公司,但是,經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期挖掘之后,不少已經(jīng)有過(guò)度開發(fā)之嫌,。股價(jià)跑得太快,基本面發(fā)展來(lái)不及跟上,價(jià)值投資變成價(jià)值投機(jī),這是比較讓人擔(dān)心的。目前的一些白馬股趁指數(shù)企穩(wěn),進(jìn)行中場(chǎng)休整,與其說(shuō)是政府在調(diào)控指數(shù),倒不如理解為,等待基本面積累更多的利好因素,。

廣義上的成長(zhǎng)股不止是體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板,國(guó)企改革,老樹發(fā)新芽,各種并購(gòu)重組,借助資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí),都是成長(zhǎng)題材的典型代表,。目前資金開始對(duì)一些站在風(fēng)口的概念和題材進(jìn)行追逐,如人工智能等,就是要提前兌現(xiàn)成長(zhǎng)的預(yù)期,。成長(zhǎng)比價(jià)值投資具有更加豐富的想象空間,在目前的發(fā)行制度和退市制度沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改變的情況下,國(guó)內(nèi)股市一旦全面復(fù)蘇,行情會(huì)繼續(xù)走藍(lán)籌搭臺(tái),題材唱戲的老路,。

滬深兩市日成交達(dá)到6000億元,兩融也上升到9500億元的水平,上證綜指上了一個(gè)新臺(tái)階,投資者熱情不斷升溫。如果要保持指數(shù)窄幅波動(dòng),、穩(wěn)中有升這樣的行情主基調(diào),主要指數(shù)所倚重的金融和周期,以及一些白馬股,短期向上強(qiáng)勢(shì)推升的意義已不大,為了穩(wěn)定指數(shù),甚至出現(xiàn)一定程度的整理也有其必要性,。深圳特區(qū)報(bào)財(cái)經(jīng)評(píng)論員 王平