2017年8月，上證綜指,、深證成指,、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別為2.68%,、2.97%,、3.85%、6.51%,。分行業(yè)來看,，8月整體市場風(fēng)險偏好水平有所抬升，因而創(chuàng)業(yè)板中的計算機(jī)/通信,、以及彈性較大的券商等行業(yè)漲幅明顯;受供給側(cè)環(huán)保限產(chǎn)政策及實體經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)的影響,，周期中的鋼鐵、有色板塊繼續(xù)表現(xiàn)較好,；而房地產(chǎn)行業(yè)由于7月銷售數(shù)據(jù)走低,、行業(yè)趨勢未見向上、漲幅靠后,，同時家電板塊由于前期累計漲幅相對較多,、同時受上游地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)走弱的拖累而成為8月唯一下跌的二級分類行業(yè)。

從已公布的8月官方PMI指數(shù)來看,，中采制造業(yè)及財新PMI指數(shù)環(huán)比均有所上行,。從分項數(shù)據(jù)來看，生產(chǎn)指數(shù),、新訂單指數(shù)均有所反彈,，經(jīng)濟(jì)韌性仍然較強(qiáng)；庫存指數(shù)方面,，兩個庫存指數(shù)均環(huán)比繼續(xù)下降,，去庫存繼續(xù)。往前看四季度,，地產(chǎn)投資將愈加受制于銷售增速下滑帶來的資金來源下降問題,；基建投資增速亦或受資金來源因素負(fù)面影響；同時出口或由于歐美經(jīng)濟(jì)動能邊際減弱,、疊加人民幣升值,、或?qū)⒎€(wěn)中略有下行；招商基金預(yù)計，三季度實體經(jīng)濟(jì)或仍保有較強(qiáng)韌性,，但四季度仍將出現(xiàn)一定的下行風(fēng)險,，尤其是名義增速。

8月,，資金價格方面,，銀行間質(zhì)押式回購利率水平繼續(xù)震蕩、同業(yè)存單發(fā)行利率略有上行,，同時,，10年期國債收益率維持高位震蕩走勢；資金投放量方面,，央行延續(xù)了之前的“削峰填谷”公開市場操作風(fēng)格,。招商基金預(yù)計，市場資金面緊平衡的狀態(tài)至少將延續(xù)至十月,。

招商基金認(rèn)為,，近期，市場維穩(wěn)預(yù)期增強(qiáng),，出現(xiàn)大幅波動風(fēng)險的可能性較小,。8月份，證監(jiān)會,、銀監(jiān)會相繼做出工作總結(jié),，分別提到“市場波幅明顯收窄、運(yùn)行穩(wěn)定性增強(qiáng)”,、“銀行業(yè)‘脫實向虛’的勢頭得到遏制,、同業(yè)業(yè)務(wù)收縮”等說法，表明對于金融監(jiān)管成效的認(rèn)可,。因此,，短期內(nèi)市場或?qū)⒔?jīng)歷一段平穩(wěn)窗口期，市場風(fēng)險偏好仍將抬升,。

在經(jīng)濟(jì)基本面韌性較強(qiáng),、供給端環(huán)保督查政策繼續(xù)、資金面緊平衡狀態(tài)維持,、市場維穩(wěn)訴求較強(qiáng),、風(fēng)險偏好抬升的背景下，招商基金認(rèn)為這段時間受益于環(huán)保政策漲價邏輯的部分周期行業(yè)行情仍有延續(xù)的基礎(chǔ),、而創(chuàng)業(yè)板指也將繼續(xù)受益于風(fēng)險偏好的抬升而有一定向上彈性,。

??? 綜合考量，招商基金認(rèn)為繼續(xù)持有價值龍頭股是較為安全的選擇,，部分周期性標(biāo)的仍可持有一段時間,，創(chuàng)業(yè)板中,，招商基金將在精選個股的基礎(chǔ)上考慮適當(dāng)參與；同時,，在市場風(fēng)險偏好提升的背景下,，可以關(guān)注前期漲幅低、機(jī)構(gòu)配置低,、但基本面目前仍有一定支撐的行業(yè)。