11日,，央行繼續(xù)暫停公開市場操作(OMO),，凈回籠400億元；市場資金面略微收斂,，總體仍平穩(wěn),。市場人士指出，后半周企業(yè)繳稅影響將有所顯現(xiàn),，加上跨季資金需求逐漸升溫,，資金面恐難續(xù)月初寬松之勢，但逆回購余額大幅下降拓寬了央行騰挪空間,，外匯占款亦有望恢復增長,，加上季末財政支出較多，資金面實現(xiàn)平穩(wěn)跨季的概率在上升,。

逆回購繼續(xù)停做

11日早間,，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量較高,，可吸收政府債券發(fā)行繳款和央行逆回購到期等因素的影響,，9月11日不開展公開市場操作。當日到期的400億元逆回購實現(xiàn)自然凈回籠,。

9月以來,，央行持續(xù)通過OMO進行流動性凈回籠。截至9月11日,，9月以來央行僅開展逆回購操作400億元,，另開展MLF操作2980億元，實現(xiàn)凈回籠2915億元,；6個交易日中,，僅9月7日因央行一次性續(xù)做全月到期MLF，實現(xiàn)凈投放1285億元,。

鑒于央行保持流動性基本穩(wěn)定的基調(diào)和開展“削峰填谷”的策略,，央行不斷進行流動性凈回籠，恰恰說明當前流動性不存在太大問題,。上周市場資金面呈現(xiàn)平穩(wěn)偏寬松態(tài)勢,，短期貨幣市場利率繼續(xù)走低，銀行間市場具有代表性的7天期質(zhì)押式回購利率(DR007)降至2.80%一線,，隔夜回購利率(DR001)降至3.13%,，較8月末下行20BP左右。

11日,，在央行持續(xù)“抽水”之下，市場資金面略微收斂,，但總體仍算寬松,，平頭寸難度不太大。從回購利率走勢上看，11日,，DR001漲2BP至2.62%,，DR007漲4BP至2.87%，跨季的DR021大漲24BP.

平穩(wěn)跨季概率不小

央行持續(xù)凈回籠的累積效應開始顯現(xiàn),，且進入每月中旬,，季節(jié)性擾動因素將有所增多，機構(gòu)也開始著手進行跨季準備,，資金面料難續(xù)月初寬松之勢,，但不少機構(gòu)認為，9月資金面實現(xiàn)平穩(wěn)跨季的可能性不小,。

中信建投證券黃文濤團隊指出,，相較于前兩月，9月資金面或?qū)⒂瓉黼y得的持續(xù)平穩(wěn)期,。9月資金面情形與6月存在諸多相似之處,，首先，從資金面潛在風險點來看,，二者均處于季末,，面臨季節(jié)性因素以及監(jiān)管考核壓力，從市場預期來看,，前期市場多傾向于悲觀,。但市場充分準備，特別是央行更為側(cè)重資金面維穩(wěn),，推出28天逆回購,，最終資金面不緊反松。其次,，在資金面特殊關(guān)口,，監(jiān)管加強協(xié)調(diào)性，銀行同業(yè)存單發(fā)行從此前“量縮價漲”轉(zhuǎn)向“量增價跌”,，市場最大的風險點順利消化,，銀行體系資金面穩(wěn)定不再是個疑問號。第三,，從財政存款季節(jié)變化來看,，6月和9月財政支出力度較大，對資金面均有明顯利好,；第四,，從外部貨幣政策來看，美聯(lián)儲有望繼續(xù)加息縮表,，但美聯(lián)儲政策收緊對國內(nèi)匯率壓力不大,，不改變短期內(nèi)人民幣持續(xù)升值態(tài)勢,。

市場人士進一步指出，預計本周后半周,，企業(yè)繳稅的影響將開始顯現(xiàn),，而9月中旬也是機構(gòu)進行跨季準備的關(guān)鍵時期，資金面有所收斂的可能性較大,，但同業(yè)存單續(xù)發(fā)順暢,，化解了資金面的一大不確定性風險，人民幣連續(xù)升值之下,，外匯占款也有望提供正貢獻,，季末財政支出也值得期待，加上當前逆回購余額所剩無幾,，央行通過OMO給予流動性支持的空間很大,，因此資金面實現(xiàn)平穩(wěn)跨季的概率不小。

(原標題：資金面平穩(wěn)跨季概率大)