上周國際股市漲跌分化,，新興股票市場整體漲幅居前,，發(fā)達(dá)股市普遍下跌，德國股市略有反彈,。國內(nèi)A股繼續(xù)小幅上漲,，其中創(chuàng)業(yè)板指漲幅領(lǐng)先，港股小幅下跌,。大宗商品方面,，受颶風(fēng)影響，美國原油產(chǎn)出短期受限,，支撐原油價(jià)格小幅上漲,；基本金屬、國內(nèi)鋼鐵價(jià)格在期貨獲利回吐影響下,，現(xiàn)貨價(jià)格有所下跌,。美元因颶風(fēng)與美財(cái)政債務(wù)上限影響而繼續(xù)走弱，貴金屬受避險(xiǎn)需求刺激繼續(xù)上揚(yáng),。上周資金面回到相對(duì)寬松狀態(tài),，債市特別是利率債有所反彈。

從海外經(jīng)濟(jì)看,，歐洲央行維持三大利率和QE規(guī)模不變,，但有即將退出QE信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)人士發(fā)出聲音支持繼續(xù)加息,。綜合判斷,，歐元仍有可能維持上漲直至歐央行給出退出QE信息。美元指數(shù)則大概率因歐元上漲而相應(yīng)下跌,，不過隨著美國緊縮預(yù)期的再啟,，美元的頹勢或會(huì)扭轉(zhuǎn)。

就國內(nèi)經(jīng)濟(jì)而言,，8月非食品通脹同比,、環(huán)比均高于前兩個(gè)月，分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示燃油價(jià)格上升有直接影響,，整體PPI的上升在部分大類消費(fèi)品上仍有傳導(dǎo)效應(yīng),，體現(xiàn)為價(jià)格持續(xù)、緩慢的上行,。8月PPI環(huán)比大幅上升到過去12月較高水平,。8月出口季節(jié)調(diào)整后與7月持平，3月以來出口仍明顯好于2015,、2016年,。

A股的周期行情仍難言結(jié)束，一方面高盈利或在下半年都能維持,，另一方面,，對(duì)周期盈利長期可持續(xù)性的預(yù)期也相應(yīng)調(diào)整。預(yù)計(jì)周期在未來幾年并不具備以往的大幅波動(dòng)特點(diǎn),，這將提升周期的中期配置價(jià)值,。成長板塊整體估值上移的空間比較有限。展望后市,，考慮市場對(duì)重大會(huì)議之前的監(jiān)管維穩(wěn)預(yù)期,，短期市場或維持強(qiáng)勢,。結(jié)構(gòu)上金融周期相對(duì)較好，輔之以部分業(yè)績與估值匹配的成長個(gè)股,，關(guān)注滯漲個(gè)股的表現(xiàn),。

港股方面，人民幣匯率,、中國經(jīng)濟(jì)等基本面因素依然強(qiáng)勁,，港股通條件下A股估值對(duì)港股有較強(qiáng)支撐，港股主要指數(shù)短期調(diào)整空間有限,，建議進(jìn)行結(jié)構(gòu)輪動(dòng),，在大盤股指漲幅較好的調(diào)減下適當(dāng)關(guān)注中小盤股指的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

債券市場方面,，中美國債利差加大疊加人民幣升值,，外部環(huán)境并不支持國內(nèi)債市收益率繼續(xù)上行。9月央行出于維穩(wěn)考慮,，或?qū)缂竟?jié)流動(dòng)性做出主動(dòng)調(diào)節(jié),，因此債市或出現(xiàn)與6月類似的交易型機(jī)會(huì)，高等級(jí)中短久期信用債相對(duì)占優(yōu),。

接踵而至的颶風(fēng)仍然威脅著美國原油設(shè)施,，短期油價(jià)或仍將以震蕩調(diào)整為主。黃金方面,，考慮避險(xiǎn)情緒不可持續(xù),，以及9月美聯(lián)儲(chǔ)可能宣布縮表，金價(jià)或有下行壓力,。