2,、風(fēng)格輪動之際,，是基金經(jīng)理還是量化模型選擇主導(dǎo)風(fēng)格板塊,？

根據(jù)基金經(jīng)理在中報(bào)的解釋,，今年產(chǎn)品風(fēng)格輪動基金配置中等偏小，在市值因子上暴露較大的頭寸,，引發(fā)損失,。翻譯成大白話就是，60%的資產(chǎn)配置了中小盤,，而錯失了今年的大盤藍(lán)籌行情,。

那么，在把基金60%的非現(xiàn)金資產(chǎn)集中投資在三種風(fēng)格中的其中一個板塊時(shí),，是基金經(jīng)理的主觀判斷還是量化模型的客觀判斷,？

“一般來說，不管是量化型還是主動管理型,，讓基金經(jīng)理本人主觀去判斷未來到底是什么風(fēng)格占主導(dǎo),，都比較難。所以對于量化產(chǎn)品而言,，最好是先定好一個跟蹤基準(zhǔn),，例如就直接對標(biāo)中小盤，然后再讓模型跟著跑,?！鄙鲜隽炕顿Y經(jīng)理進(jìn)一步指出。

顯然,，不管是基于哪種抉擇,，光大風(fēng)格輪動都是失敗的。要么基金經(jīng)理主觀判斷失誤，要么是模型失效,。

3,、應(yīng)對風(fēng)格輪動，量化模型是否有預(yù)留相應(yīng)的回撤空間,？

今年上半年藍(lán)籌當(dāng)?shù)?，以“漂?0”為代表的一批白馬股凌厲上攻，漲幅相當(dāng)喜人,，A股的風(fēng)格輪動再次得到驗(yàn)證,。但是，在這種情況下,，以“指數(shù)輪動化”為特色的光大風(fēng)格輪動并沒有敏銳捕捉到行情,。

“A股發(fā)生急劇切換時(shí)，量化模型肯定會出現(xiàn)不適應(yīng)與滯后性,。但基金經(jīng)理在建立模型時(shí),，一定要給出預(yù)算,，為這種可能的變化留足回撤空間,。” 上述量化投資經(jīng)理分析表示,，如果有的模型本身就是追隨市場風(fēng)格變化,，那么在風(fēng)格切換后，還得分辨這種市場變化是暫時(shí)的還是持久的,。

總之,，不管從哪個方面考量，光大風(fēng)格輪動的量化模型都沒有有效展現(xiàn)它的 “指數(shù)輪動化”特色,。