資料圖。

法治周末記者平影影

9月6日,，公關(guān)公司宣亞國(guó)際品牌管理(北京)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“宣亞國(guó)際”)宣布,，擬收購(gòu)北京蜜萊塢網(wǎng)絡(luò)科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蜜萊塢”)約48.25%的股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)交易價(jià)格近28.95億元,，支付方式為100%現(xiàn)金支付,。

蜜萊塢的核心業(yè)務(wù)是直播平臺(tái)映客的研發(fā)與運(yùn)營(yíng)，這場(chǎng)交易若最終被批準(zhǔn),，將成為國(guó)內(nèi)直播行業(yè)的第一并購(gòu)案,。

“借錢(qián)”收購(gòu)自己實(shí)為無(wú)奈

宣亞國(guó)際今年2月5日登陸創(chuàng)業(yè)板,，4月11日開(kāi)始停牌謀劃重大資產(chǎn)重組，標(biāo)的是市值約70億元的映客直播,。

5個(gè)月后,，宣亞國(guó)際披露了收購(gòu)案的最新進(jìn)展。但值得注意的是,，雖然是宣亞國(guó)際收購(gòu)映客,，但收購(gòu)方案顯示，映客直播核心股東將拿出21.56億元,，對(duì)宣亞國(guó)際前四大股東增資,，而宣亞國(guó)際則向其四大股東借錢(qián)進(jìn)行收購(gòu)映客。也就是說(shuō),，映客的核心股東將間接持有宣亞國(guó)際權(quán)益,。

這筆收購(gòu)被部分人士質(zhì)疑為借殼上市，對(duì)此,，宣亞國(guó)際在重組方案中強(qiáng)調(diào),，此次收購(gòu)?fù)瓿汕以鲑Y事項(xiàng)完成后，公司控股股東仍為北京宣亞國(guó)際投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“宣亞投資”）,，交易不會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)的變化,，不構(gòu)成借殼。

雖然這起收購(gòu)是否構(gòu)成借殼上市還有待定論,，但對(duì)資本市場(chǎng)以及直播行業(yè)來(lái)說(shuō),，這起收購(gòu)案中最值得關(guān)注的問(wèn)題是：映客“借錢(qián)”給宣亞國(guó)際收購(gòu)自己，目的是什么,？

對(duì)于映客的這一舉動(dòng),，有分析人士認(rèn)為，映客創(chuàng)始人通過(guò)此舉希望大筆套現(xiàn)離場(chǎng),，宣亞國(guó)際接盤(pán)映客,；但也有聲音認(rèn)為，映客此舉是因?yàn)橘Y本紛紛離場(chǎng),，創(chuàng)始人不得不通過(guò)這種辦法為映客輸血,。

但從實(shí)際情況來(lái)看，奉佑生等映客創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)并沒(méi)能套現(xiàn),。根據(jù)宣亞國(guó)際2017年一季報(bào)披露的信息,，映客創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)向上市公司一共間接提供21.56億元的資金，基本上是本次交易中映客團(tuán)隊(duì)的全部?jī)舻貌糠?除稅后),。

真正套現(xiàn)離場(chǎng)的則是昆侖萬(wàn)維等機(jī)構(gòu)投資者,。

根據(jù)宣亞國(guó)際的公告，宣亞投資成立的投資公司嘉會(huì)(平潭)投資管理中心合伙企業(yè)(有限合伙)擬以現(xiàn)金收購(gòu)金沙江朝華、芒果文創(chuàng),、昆侖萬(wàn)維等多家投資機(jī)構(gòu)所持有的全部或大部分映客股權(quán),。交易完成后，上述轉(zhuǎn)讓方將不再持有或持有極少的映客股權(quán),，也就是說(shuō)宣亞國(guó)際接盤(pán)了映客股東名單中投資機(jī)構(gòu)的持股,。

這已經(jīng)不是映客資本方第一次退出。早在2016年9月21日,，昆侖萬(wàn)維就將手中持有的部分映客股權(quán)對(duì)外轉(zhuǎn)讓,。

自媒體“娛樂(lè)資本論”認(rèn)為，這筆交易如果順利完成,，通過(guò)宣亞國(guó)際不斷增發(fā)收購(gòu)，屆時(shí)映客將接近于成為宣亞國(guó)際的全資子公司,，通過(guò)分拆交易和外部杠桿,，最終完成變相的借殼上市。從某種程度來(lái)說(shuō),，這也是映客團(tuán)隊(duì)的無(wú)奈之舉——如果不上市的話,，它很難從私有市場(chǎng)融資。

而沒(méi)有錢(qián),，直播平臺(tái)是很難活下去的,。

直播行業(yè)或已偏離風(fēng)口

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，映客的資方撤離,，并非偶然事件,，真正的原因是直播行業(yè)已經(jīng)偏離了風(fēng)口。

梳理直播行業(yè)的融資新聞不難發(fā)現(xiàn),，2015年下半年至2016年年初資本瘋狂涌入直播行業(yè),，如映客從2015年7月至2016年1月，短短半年時(shí)間,，已經(jīng)完成了天使輪,、A輪、A+輪融資,。

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,，2016年有近100家直播平臺(tái)都獲得了融資，但今年7月,，科技媒體TechWeb做過(guò)一項(xiàng)不完全統(tǒng)計(jì)顯示,，直播行業(yè)2017年1月至7月共發(fā)生17起融資并購(gòu)，僅涉及16家直播平臺(tái),。

資本撤離,，一些直播平臺(tái)開(kāi)始倒下。

如今年初,，估值5億元的光圈直播死掉,，除此之外,，微播、網(wǎng)聚直播,、趣直播等諸多直播平臺(tái)悄無(wú)聲息地下線,，6月30日，YY投資的M直播也下架,。

“娛樂(lè)資本論”對(duì)此分析認(rèn)為,，大多數(shù)直播平臺(tái)都沒(méi)有造血能力，只能依靠VC(風(fēng)投)源源不斷輸血,，大多數(shù)VC也認(rèn)識(shí)到這是一個(gè)更適合快進(jìn)快出的行業(yè),，而不是應(yīng)該呆在董事會(huì)謀求“天長(zhǎng)地久”。

行業(yè)觀察家洪仕斌告訴法治周末記者,，燒錢(qián)模式根本行不通,，這已經(jīng)被多個(gè)行業(yè)驗(yàn)證過(guò)，商業(yè)的本質(zhì)就是盈利,，但大多數(shù)直播平臺(tái)都沒(méi)有找到盈利模式,，并且本身也不占據(jù)行業(yè)前幾名的地位，因此大面積倒下是必然的結(jié)局,。

而專(zhuān)注直播和網(wǎng)紅行業(yè)的自媒體“今日網(wǎng)紅”創(chuàng)始人彭超告訴法治周末記者,，雖然今年時(shí)不時(shí)有直播平臺(tái)倒下，但自己并不認(rèn)同直播行業(yè)會(huì)面臨全面洗牌的結(jié)局,。

“一些沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力,，或者沒(méi)有積極謀求轉(zhuǎn)型的平臺(tái)估計(jì)會(huì)被淘汰，但像斗魚(yú),、企鵝電競(jìng),、虎牙等都有自己的特色，它們或者是在游戲直播方面很出眾,，或者是在娛樂(lè)方面很有優(yōu)勢(shì),，未來(lái)行業(yè)不會(huì)就剩一兩家大平臺(tái)，應(yīng)該會(huì)有近十家直播平臺(tái),，專(zhuān)注于開(kāi)拓不同的領(lǐng)域,。”彭超說(shuō),。