全球大豆豐產(chǎn)，國(guó)內(nèi)豆粕需求不振,，預(yù)計(jì)豆粕1801合約在2640—3000點(diǎn)之間振蕩,，走勢(shì)偏弱,。我們建議，可以同時(shí)賣出深度虛值的看漲,、看跌期權(quán),。

　　國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)表現(xiàn)較美豆更弱。大連豆粕指數(shù)振蕩區(qū)間從2760—3040點(diǎn)下移到2610—2960點(diǎn),，1801合約振蕩區(qū)間為2640—3000點(diǎn),。豆粕20、65,、250日均線呈空頭排列,，符合基本面狀況。

　　USDA報(bào)告美豆產(chǎn)量有望創(chuàng)歷史新高

　　8月USDA報(bào)告將大豆單產(chǎn)上調(diào)至49.4蒲式耳/英畝,，超出市場(chǎng)預(yù)期,。今年美國(guó)大豆種植面積增加至8950萬(wàn)英畝，2017/2018年度美豆產(chǎn)量有望再創(chuàng)歷史新高,。最新預(yù)估顯示,，明年期末庫(kù)存達(dá)4.75億蒲，是七年來最高,。美豆總體偏空,。

　　2016/2017年度巴西大豆的出口和壓榨均不及預(yù)期。報(bào)告預(yù)估2016/2017年度壓榨量4130萬(wàn)噸,。截至8月初,，巴西僅完成3100萬(wàn)噸左右的壓榨，全年壓榨量可能只有3700—3800萬(wàn)噸,，最終巴西結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存可能上調(diào)至2800萬(wàn)噸,，遠(yuǎn)超往年約1800萬(wàn)噸以下的庫(kù)存，這些庫(kù)存將增加美豆出口壓力,。

　　國(guó)內(nèi)大豆增產(chǎn) 進(jìn)口增長(zhǎng)

　　我國(guó)東北地區(qū)玉米轉(zhuǎn)種大豆趨勢(shì)明顯,。年初調(diào)研中，我們發(fā)現(xiàn)黑龍江大豆種植面積增加20%以上，預(yù)計(jì)全國(guó)大豆產(chǎn)量會(huì)增加200萬(wàn)噸,。

　　中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，2017年8月中國(guó)進(jìn)口大豆845萬(wàn)噸，1—8月累計(jì)進(jìn)口6336萬(wàn)噸,，同比分別增長(zhǎng)10%,、17%。USDA周度出口銷售報(bào)告顯示我國(guó)進(jìn)口需求旺盛,。截至2017年8月24日,，2016/2017年度(始于9月1日)美國(guó)對(duì)中國(guó)(大陸地區(qū))大豆出口裝船量為3574.5萬(wàn)噸,，高于上年同期的2949.3萬(wàn)噸,。當(dāng)周，2017/2018年度美國(guó)對(duì)華大豆銷售量為499.9萬(wàn)噸,，比一周前提高20.4萬(wàn)噸,。

　　截至9月8日，港口庫(kù)存6797740噸,，位于10年高位水平,。

　　國(guó)內(nèi)需求不振

　　2017年上半年，生豬價(jià)格下跌,，養(yǎng)殖業(yè)利潤(rùn)慘淡,。生豬存欄恢復(fù)低于前兩年同期水平，特別今年5—7月存欄意外走低,。國(guó)內(nèi)豆粕需求缺乏亮點(diǎn),，飼企采購(gòu)積極性下降。

　　預(yù)計(jì)豆粕1801在2640—3000點(diǎn)之間振蕩,，走勢(shì)偏弱,。我們建議同時(shí)賣出深度虛值的看漲、看跌期權(quán),，構(gòu)建寬跨式組合,。同時(shí)，短線交易豆粕1801合約,，高賣低買,。

　　1.倉(cāng)位控制：資金使用率不超過70%。因判斷走勢(shì)偏弱,，看漲期權(quán)倉(cāng)位更重,。期貨交易倉(cāng)位不超過10%。

　　2.開倉(cāng)品種：擬交易1712,、1801,、1803、1805虛值看漲、看跌期權(quán)合約,，豆粕1801合約,。

　　3.分批建倉(cāng)。

　　4.止損點(diǎn)位：虛值期權(quán)接近平值時(shí)考慮止損,。

　　5.計(jì)劃調(diào)整：根據(jù)基本面情況,、量?jī)r(jià)走勢(shì)調(diào)整交易計(jì)劃。