9月4日,，騰訊開通"零錢通"功能內(nèi)測，部分微信用戶受邀參與首批體驗,。騰訊打通貨基后,，余額寶還能再一家獨大嗎？當前兩者規(guī)模差距巨大,，騰訊作何盤算,？新規(guī)落地,，貨基未來走向何方？央廣《王冠紅人館》財經(jīng)報告為您深度解析騰訊與阿里的貨基之爭,。

一,、聚焦--騰訊"零錢通"內(nèi)測 微信打通貨幣基金理財

9月4日，騰訊向部分用戶推送微信支付"零錢通"的首批體驗邀請,，將原"零錢理財"功能升級為"零錢通",。騰訊公司回復(fù)稱，該功能仍在測試,，尚未對外正式推出,。

據(jù)介紹，零錢通功能與余額寶類似,，用戶可以將零錢通里的錢用于消費,，如轉(zhuǎn)賬、發(fā)微信紅包,、掃碼支付,、償還信用卡等，當資金放在零錢通里不被使用時,，可以投資貨幣基金賺取收益。目前,，零錢理財對接匯添富,、易方達、南方和華夏基金等旗下4只貨幣基金,，近七日年化收益率在4.14%-4.46%之間不等,。

從產(chǎn)品端看，"零錢通"補齊了微信支付在活期理財產(chǎn)品的缺失,。

二,、解析--零錢通對標余額寶，騰訊阿里有何盤算,？

　　零錢通規(guī)模離支付寶很遠

支付寶推出余額寶4年之后,，騰訊公司終于推出了自己的"零錢"理財。

對騰訊而言,，對接的4只貨幣基金不及1200億元,，無法與余額寶1.43萬億的規(guī)模相提并論。

從數(shù)據(jù)看,，目前仍在測試的"零錢通"對接匯添富,、易方達、南方和華夏基金等旗下4只貨幣基金但規(guī)模仍較小,。數(shù)據(jù)顯示,，截至2017年6月末,，易方達易理財規(guī)模為606億、華夏財富寶A規(guī)模為211億元,、匯添富全額寶規(guī)模為205億元,，南方現(xiàn)金通E規(guī)模為161億元，四只產(chǎn)品合計規(guī)模為1183億元,。

對余額寶而言,，今年6月，余額寶新增對接博時合惠貨幣基金,，目前余額寶一共對接兩只貨幣基金,。截至2017年6月末，天弘余額寶規(guī)模突破1.43萬億元,，博時合惠貨幣基金的規(guī)模為239億元,。

　　截止6月末，天弘余額寶規(guī)模突破1.43萬億

騰訊定位"小額",，馬云說不怕

外界認為,，騰訊此舉意在對抗阿里系螞蟻金服旗下的"余額寶"產(chǎn)品。騰訊人士表示,，微信"零錢通"在產(chǎn)品規(guī)模,、功能、定位等方面都與"余額寶"有著不同之處,。微信"零錢通"的資金規(guī)模不大,，屬于"小額高頻"理財場景。該人士透露,，資金轉(zhuǎn)入零錢通的方式,，只能通過微信零錢轉(zhuǎn)入，而無法通過銀行卡等其他渠道轉(zhuǎn)入,。而微信零錢的來源主要來自于朋友之間收發(fā)紅包,、轉(zhuǎn)賬，消費場景則主要是打車,、吃飯,，都是小額場景。

根據(jù)騰訊中期業(yè)績報告,，截至2017年6月末,，微信和WeChat合并月活躍用戶數(shù)從今年初的9.38億增長到9.63億，同比增長19.5%,，二季度平均每天新增活躍用戶約為28萬,。根據(jù)支付寶今年初數(shù)據(jù)，2016年有4.5億實名用戶使用支付寶,，其中71%的支付筆數(shù)發(fā)生在移動端,。

如此巨大的客戶量和流量優(yōu)勢是騰訊的殺手锏,，零錢通打通了微信支付的理財入口，補齊了產(chǎn)品缺失,，而更重要的仍然還是支付,。對于零錢通與余額寶的競爭，是通過支付間接競爭,，即通過微信支付與支付寶的競爭間接發(fā)揮作用,。對用戶而言，是先選擇支付工具,，然后才選擇支付工具的內(nèi)部理財產(chǎn)品,。

對于微信支付的用戶而言，優(yōu)勢在于依托微信,，用戶基數(shù)大,，可能給余額寶的用戶造成一定的分流，這也要看用戶的使用習(xí)慣是否愿意發(fā)生遷移,。最直接的一個好處是：余額寶如今將個人投資額度下調(diào)至10萬,，有些人的"小金庫"裝不下了，而這次又可以開一個新的"小金庫",，吃早餐也能多加一個荷包蛋了,。

阿里深耕金融領(lǐng)域多年，已經(jīng)有了很強的影響力,。目前余額寶的七日年化收益為4%左右,，比同期銀行利率高不少，這是相當有吸引力的,。其次,，余額寶的流動性好,，隨取隨存,。也就是說，作為日常的白領(lǐng),、小販,、學(xué)生、藍領(lǐng)等龐大的人群,，余額寶是最佳理財場所,。

對于微信和支付寶的競爭，馬云其實早有看法,。在不久前的一次年會上,，馬云表示，"我對支付寶的要求就是,，讓任何一個老太太的權(quán)利和銀行行長的權(quán)利一樣,。即使要交電費,，也不需要排很長時間的隊伍，手機上按一下,，都能付掉",。

此外馬云強調(diào)，微信支付和支付寶競爭激烈,，這是好事,。有人參與，共同將二八變成八二,，共同推進社會進步,。 "二八"即服務(wù)20%的客戶賺80%的利潤。未來則是八二,，服務(wù)好80%沒有被金融服務(wù)的客戶,。

余額寶一家獨大的日子很可能將要成為過去，但在應(yīng)用場景做得更好的情況下,，騰訊,、阿里的空間很大，有可能擠占銀行很大一塊業(yè)務(wù),。

三,、前瞻--貨基變局在監(jiān)管，重量級貨基規(guī)模受限

貨基瘋長引發(fā)擔憂,，監(jiān)管出手防控流動性風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)"零錢"游戲,，背靠巨大的流量，對每一家貨幣基金都是巨大的誘惑,。但其挑戰(zhàn)在于監(jiān)管層對于貨幣基金的收緊,。

中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至7月底,，我國貨幣基金的規(guī)模已經(jīng)從2016年的4.3萬億增長至5.8萬億,，貨幣基金快速增長的過程中，隱藏在其中的流動性風(fēng)險也引起了監(jiān)管的高度重視,。

9月1日,，證監(jiān)會正式公布了《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》，針對貨幣市場基金的流動性風(fēng)險管控作出了專門規(guī)定,，并將于10月1日正式實施,。

備受矚目的是對基金管理人風(fēng)險準備金的要求。該新規(guī)要求：同一管理人所管理的采用攤余成本法進行核算的貨幣基金,，月末資產(chǎn)凈值合計不超過風(fēng)險準備金月末余額的200倍,。對于管理人風(fēng)險準備金不符合要求的，不得新設(shè)貨幣基金和理財基金,，管理人風(fēng)險準備金計提比例提升至20%以上,。

　　貨基規(guī)模遭遇天花板,，天弘基金被迫二選一

為了符合相應(yīng)的規(guī)定，規(guī)模較大的貨幣基金后續(xù)發(fā)展將受到一定的限制,。事實上,，在《新規(guī)》出臺之前，余額寶的個人投資額度上限已經(jīng)一降再降,，從最開始的50萬元,，降到了25萬元，8月份又降到了10萬元,。

今年一季度,，余額寶首次突破1萬億元的規(guī)模，并且步入高速發(fā)展期,，二季報顯示,，余額寶的規(guī)模已經(jīng)達到了1.43億元，成為世界上規(guī)模最大的貨幣基金,。然而,，生意越做越大，風(fēng)險也隨之大幅提高,。在新規(guī)下,，天弘只能被迫二選一。一種選擇是準備不少于200倍,，即不少于71.5億元的風(fēng)險準備金,；另一種是不再發(fā)起新的采用攤余成本法核算的貨基，并將已有貨基的風(fēng)險準備金提高到20%,。

然而,，準備71.5億的風(fēng)險準備金，對于天弘基金來說存在著巨大的壓力,。2017年上半年,，天弘基金的總營收也只有40.13億元。

而如果選擇將已有貨基的風(fēng)險準備金提高到20%(此前是10%),，天弘也要付出代價,。2017年半年報顯示,，余額寶上半年共收取約17億元的管理費,，據(jù)20%分攤到每個月，即每個月0.57億元,。每個月0.57億的風(fēng)險準備金對于天弘基金來說沒有太大壓力,，但為保住余額寶，天弘基金需要放棄發(fā)起新的攤余成本法貨基,。

"對于貨幣基金而言,，貨基新規(guī)導(dǎo)向是降規(guī)模,，降收益，限發(fā)展,。尤其是對于依賴委外,、機構(gòu)客戶，單一客戶占比太高的貨幣基金將受到很大的限制,。"有公募基金人士認為,。

對于余額寶來說，放慢腳步似乎是必然的選擇,。

四,、總結(jié)

余額寶先行4年后，騰訊終于推出了自己的"零錢"理財,。對標阿里余額寶的"零錢通"是騰訊打通貨基的關(guān)鍵,，補齊了微信支付在活期理財產(chǎn)品的缺失。雖然當前兩者之間是10倍的規(guī)模差距,，但憑借微信近10億的月活用戶,，其流量優(yōu)勢將逐步顯現(xiàn)。然而,，監(jiān)管層已經(jīng)開始收緊肆意擴張的貨基規(guī)模,，天花板即將到來，重量級貨基路在何方,，我們將持續(xù)關(guān)注,。

更多精彩內(nèi)容，敬請關(guān)注央廣《王冠紅人館》節(jié)目及微信公號,。

央廣《王冠紅人館》輿情課題組 朱珊珊