中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：主承銷商為國(guó)海證券的川恒股份于2017年8月15日發(fā)布最新版招股書,，于2017年8月25日登陸深交所,，股票簡(jiǎn)稱川恒股份，股票代碼002895,，首次公開發(fā)行后總股本4.00,01億股,，首次公開發(fā)行股票數(shù)量4,001萬(wàn)股，全部為新股發(fā)行,。本次發(fā)行募集資金總額為28,127.03萬(wàn)元,，募集資金凈額為23,998.94萬(wàn)元，本次發(fā)行費(fèi)用合計(jì)4,128.09萬(wàn)元,。

數(shù)據(jù)顯示,，川恒股份2013年至2017年1-3月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為79,625.62萬(wàn)元、84,547.59萬(wàn)元,、110,333.95萬(wàn)元,、108,536.19萬(wàn)元、23,783.15萬(wàn)元,；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為107,627.93萬(wàn)元,、5,184.84萬(wàn)元、11,734.08萬(wàn)元,、12,233.42萬(wàn)元,、3,153.78萬(wàn)元?！?/p>

川恒股份2013年至2017年1-3月經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為3,170.28萬(wàn)元,、9,814.65萬(wàn)元、15,309.39萬(wàn)元,、18,765.81萬(wàn)元、-1,635.60萬(wàn)元,?！?/p>

信永中和審閱了川恒股份2017年1-6月的財(cái)務(wù)報(bào)表，2017年1-6月,，營(yíng)業(yè)收入為58,323.98萬(wàn)元,，較去年同期增長(zhǎng)3.70%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為8,997.56萬(wàn)元（發(fā)行人的原材料和長(zhǎng)期股權(quán)投資未發(fā)生減值），較去年同期增長(zhǎng)30.50%,。

考慮本次募集資金到位及募投項(xiàng)目實(shí)施的影響,，2017年1-9月，川恒股份營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為88,000.00萬(wàn)元~88,600.00萬(wàn)元,，較去年同期增加了0.81%~1.50%,；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為14,200.00萬(wàn)元~14,400.00萬(wàn)元（根據(jù)磷礦石價(jià)格和市場(chǎng)情況等預(yù)計(jì)原材料和長(zhǎng)期股權(quán)投資不會(huì)發(fā)生減值），較去年同期增加了17.25%~18.90%,。

川恒股份2013年至2017年1-3月應(yīng)收賬款分別為1,530.59萬(wàn)元,、1,677.46萬(wàn)元、3,502.83萬(wàn)元,、3,930.12萬(wàn)元,、4,140.16萬(wàn)元；占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為3.41%,、3.80%,、7.11%、6.00%,、7.44%,；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為68.60次、50.07次,、40.47次,、27.74次、5.60次,?！?/p>

川恒股份2013年至2017年1-3月存貨分別為14,842.09萬(wàn)元、19,493.59萬(wàn)元,、25,239.45萬(wàn)元,、28,514.70萬(wàn)元、27,106.07萬(wàn)元,；占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為33.05%,、44.22%、51.22%,、43.51%,、48.73%；存貨周轉(zhuǎn)率分別為4.11次,、3.86次,、3.70次、2.91次,、0.62次,?！?/p>

川恒股份2013年至2017年1-3月資產(chǎn)總額分別為176,914.55萬(wàn)元、175,401.05萬(wàn)元,、180,102.92萬(wàn)元,、218,860.55萬(wàn)元、208,563.38萬(wàn)元,；其中,，流動(dòng)資產(chǎn)分別為44,912.66萬(wàn)元、44,087.08萬(wàn)元,、49,279.77萬(wàn)元,、65,536.77萬(wàn)元、55,619.37萬(wàn)元,?！?/p>

川恒股份2013年至2017年1-3月負(fù)債總額分別為49,017.82萬(wàn)元、53,519.49萬(wàn)元,、46,224.09萬(wàn)元,、60,250.27萬(wàn)元、53,999.32萬(wàn)元,；其中,，流動(dòng)負(fù)債分別為35,895.34萬(wàn)元、39,092.75萬(wàn)元,、32,203.37萬(wàn)元,、46,378.69萬(wàn)元、40,215.51萬(wàn)元,。

川恒股份2013年至2017年1-3月短期借款分別為15,500萬(wàn)元,、22,000.00萬(wàn)元、18,400.00萬(wàn)元,、28,000.00萬(wàn)元,、30,000.00萬(wàn)元，占流動(dòng)負(fù)債的比例分別為43.18%,、56.28%,、57.14%、60.37%,、74.60%,。

川恒股份2013年至2016年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為11.56%、21.64%,、25.62%,、28.64%。同行業(yè)可比上市公司澄星股份同期毛利率分別為12.56%,、12.92%,、13.77%、13.37%,；川金諾同期毛利率分別為32.10%,、33.08%、33.09%,、35.06%,。

招股書顯示，川恒股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為磷酸及磷酸鹽產(chǎn)品,，最終產(chǎn)品主要為飼料級(jí)磷酸二氫鈣和磷酸一銨,。但飼料級(jí)磷酸二氫鈣行業(yè)存在一定程度的產(chǎn)能過剩問題，目前,，行業(yè)的產(chǎn)能利用率逐漸恢復(fù),，但產(chǎn)能過剩的情況還在一定程度上存在。

但在飼料級(jí)磷酸二氫鈣行業(yè)存在產(chǎn)能過剩的情況下,，川恒股份募投項(xiàng)目仍為年產(chǎn)20萬(wàn)噸飼料級(jí)磷酸二氫鈣項(xiàng)目,。

值得注意的是，川恒股份招股書顯示,，公司存在四項(xiàng)未取得全部相應(yīng)資質(zhì),、許可的情況下從事相關(guān)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。其中三次為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)產(chǎn)品無(wú)備案證明及經(jīng)營(yíng)許可證等,，一次為污水外排未取得排污許可證,。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者試圖聯(lián)系川恒股份，截至發(fā)稿,，采訪郵件暫未收到回復(fù),。

　　專注磷酸及磷酸鹽產(chǎn)品

招股書顯示，川恒股份全稱貴州川恒化工股份有限公司,，股份公司設(shè)立于2015年5月26日,，主營(yíng)業(yè)務(wù)為磷酸及磷酸鹽產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售,，其中磷酸為中間產(chǎn)品,，最終產(chǎn)品主要為飼料級(jí)磷酸二氫鈣和磷酸一銨，磷酸一銨包括消防用磷酸一銨和肥料用磷酸一銨,，但以消防用磷酸一銨為主,；公司從2016年起開始少量生產(chǎn)并銷售摻混肥。

經(jīng)營(yíng)范圍為磷酸二氫鈣,、磷酸一銨,、硫酸、水溶性肥料的生產(chǎn)銷售,；磷酸一銨的加工業(yè)務(wù),；磷酸的生產(chǎn)銷售,；硫磺、液氨,、鹽酸,、五金交電、零配件購(gòu)銷,；磷精礦的銷售,；企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)和本企業(yè)所需的機(jī)械設(shè)備、零配件,、原輔材料的進(jìn)口業(yè)務(wù),，但國(guó)家限定公司經(jīng)營(yíng)或禁止進(jìn)出口的商品除外。（依法需經(jīng)批準(zhǔn)的項(xiàng)目憑許可經(jīng)營(yíng)）　

本次發(fā)行前,，四川川恒持有本公司310,968,000股,，占公司總股本的86.38%，為發(fā)行人控股股東,。李光明,、李進(jìn)二人為同胞兄弟，合計(jì)持有四川川恒66.99%的股份,，李光明,、李進(jìn)通過四川川恒控制川恒股份86.38%的股份，為川恒股份的實(shí)際控制人,。

李光明,、李進(jìn)均為中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán),。

川恒股份于2017年8月15日發(fā)布最新版招股書,，于2017年8月25日登陸深交所，主承銷商為國(guó)海證券,，股票簡(jiǎn)稱川恒股份,，股票代碼002895，首次公開發(fā)行后總股本400,010,000股,，首次公開發(fā)行股票數(shù)量4,001萬(wàn)股,，全部為新股發(fā)行。本次發(fā)行募集資金總額為281,270,300元,，募集資金凈額為239,989,400元,，本次發(fā)行費(fèi)用合計(jì)4,128.09萬(wàn)元。

經(jīng)公司2015年年度股東大會(huì),、2017年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議并批準(zhǔn),，本次發(fā)行實(shí)際募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額，全部用于以下項(xiàng)目：

1.年產(chǎn)20萬(wàn)噸飼料級(jí)磷酸二氫鈣項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資23,998.94萬(wàn)元,，預(yù)計(jì)募集資金凈額23,998.94萬(wàn)元,。

　　控股股東占用發(fā)行人資金引問詢

據(jù)證監(jiān)會(huì)2017年07月04日發(fā)布的主板發(fā)審委2017年第100次會(huì)議審核結(jié)果公告顯示，主板發(fā)審委要求川恒股份說(shuō)明以下問題：

1,、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明：（1）發(fā)行人及其控股股東引入四川蜀裕礦業(yè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱蜀裕礦業(yè)）做為甕安縣天一礦業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱天一礦業(yè)）及貴州綠之磷老虎洞磷礦開發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱綠之磷）控股股東的背景情況及蜀裕礦業(yè)的基本情況,，蜀裕礦業(yè)入主后，發(fā)行人及發(fā)行人的控股股東參與公司經(jīng)營(yíng)管理的相關(guān)具體情況及相關(guān)變化情況,；發(fā)行人與天一礦業(yè)及綠之磷兩公司的控股股東蜀裕礦業(yè)就前述兩礦業(yè)權(quán)的未來(lái)開發(fā)、生產(chǎn),、經(jīng)營(yíng)的權(quán)利義務(wù)安排是否已有明確約定,，蜀裕礦業(yè)作為新的控股股東所履行的具體管控方式及具體管控內(nèi)容；（2）發(fā)行人對(duì)天一礦業(yè)及綠之磷兩公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資會(huì)計(jì)處理是否符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定,，對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的減值測(cè)試是否符合相關(guān)規(guī)定,；報(bào)告期內(nèi)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)所涉及的探礦權(quán)、采礦權(quán)評(píng)估過程中主要評(píng)估參數(shù)及調(diào)整變化的原因及合理性,，是否符合《礦業(yè)權(quán)評(píng)估準(zhǔn)則》及相關(guān)評(píng)估技術(shù)規(guī)范,；（3）天一礦業(yè)及綠之磷目前的資產(chǎn)構(gòu)成情況，未來(lái)建設(shè)及運(yùn)營(yíng)的資金需求規(guī)模及規(guī)劃,，蜀裕礦業(yè),、天一礦業(yè)、綠之磷其本身是否具有未來(lái)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的資金實(shí)力及持續(xù)的融資能力,；發(fā)行人及其控股股東除了目前已投入注冊(cè)資金外,，將不再向天一礦業(yè)及綠之磷提供任何資金支持（包括股權(quán)投資、擔(dān)保及借款等）是否已經(jīng)取得蜀裕礦業(yè)的同意及符合相關(guān)的協(xié)議約定,；股東為天一礦業(yè)及綠之磷代付前期業(yè)務(wù)開展費(fèi)用,、為兩家企業(yè)償還代付款項(xiàng)的具體情況；目前發(fā)行人對(duì)兩家企業(yè)是否還存在其它形式的資金支持或者擔(dān)保,；（4）天一礦業(yè)及綠之磷未來(lái)的投資和建設(shè)計(jì)劃,；相關(guān)礦業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格變化趨勢(shì)，開采成本測(cè)算,，未來(lái)礦產(chǎn)品的贏利能力,，天一礦業(yè)未來(lái)進(jìn)入磷化工行業(yè)對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)的影響及解決措施；發(fā)行人是否存在將天一礦業(yè)及綠之磷作為主要原料供應(yīng)商以及成為其控股股東的計(jì)劃和安排,；（5）天一礦業(yè)及綠之磷未來(lái)經(jīng)營(yíng)前景是否存在重大不確定性,，對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力是否構(gòu)成重大不利影響。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查方法,、程序,、依據(jù)和結(jié)論，并對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)模式,、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)是否即將發(fā)生重大變化,，天一礦業(yè)及綠之磷的開發(fā)建設(shè)是否對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響發(fā)表核查意見,。

2、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明:（1）報(bào)告期內(nèi),，存在控股股東占用發(fā)行人資金的情形,，發(fā)行人的資金管理制度是否嚴(yán)格，相關(guān)責(zé)任人是否得到處理和被追究責(zé)任,，對(duì)本次發(fā)行上市是否構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙;發(fā)行人相關(guān)內(nèi)控制度是否健全并得到有效執(zhí)行,；（2）報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人存在為控股股東關(guān)聯(lián)擔(dān)保事項(xiàng)，控股股東存在占用發(fā)行人資金的行為,，是否已經(jīng)依法履行了全部,、必備的法律程序，是否合法合規(guī),，是否對(duì)本次發(fā)行構(gòu)成障礙,。請(qǐng)保薦代表人說(shuō)明核查方法、程序,、依據(jù)和結(jié)論,。

3、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明：（1）發(fā)行人環(huán)境保護(hù)的內(nèi)部管理制度建設(shè)情況及其執(zhí)行的有效性,；（2）報(bào)告期各期環(huán)保投入與排污量相匹配情況,；（3）2017年5月1日開始實(shí)施的環(huán)保部發(fā)布的七項(xiàng)國(guó)家環(huán)保保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)公司的影響及其風(fēng)險(xiǎn)披露的充分性。請(qǐng)保薦代表人進(jìn)一步說(shuō)明對(duì)環(huán)境保護(hù)情況的核查依據(jù),、過程,、結(jié)論。

4,、請(qǐng)發(fā)行人代表進(jìn)一步說(shuō)明境外客戶的開發(fā)方式,，請(qǐng)保薦代表人進(jìn)一步說(shuō)明對(duì)于發(fā)行人境外業(yè)務(wù)收入的核查方法、程序,、結(jié)論和依據(jù),。

據(jù)證監(jiān)會(huì)2017年05月25日發(fā)布的川恒股份首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)文件反饋意見顯示，招股說(shuō)明書披露,，公司共同實(shí)際控制人李進(jìn)與四川川恒在2014年11月共同設(shè)立了四川尚誠(chéng)企業(yè)管理有限公司,，后于2016年注銷。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu),、發(fā)行人律師說(shuō)明注銷的原因,，是否存在因重大違法違規(guī)而注銷的情況。

　　四曝?zé)o證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

據(jù)招股書顯示,，川恒股份存在四項(xiàng)未取得全部相應(yīng)資質(zhì),、許可的情況下從事相關(guān)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

川恒股份報(bào)告期存在少量經(jīng)營(yíng)使用鹽酸、三氯甲烷,、高錳酸鉀,、丙酮的情形，發(fā)行人報(bào)告期初已持有《危險(xiǎn)化學(xué)品經(jīng)營(yíng)許可證》（許可經(jīng)營(yíng)品種包括鹽酸）,，但未就前述經(jīng)營(yíng)品種辦理相應(yīng)的《非藥品類易制毒化學(xué)品經(jīng)營(yíng)備案證明》,，與《非藥品類易制毒化學(xué)品生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)許可辦法》等相關(guān)法規(guī)的規(guī)定不符,。就此,，發(fā)行人已補(bǔ)充辦理相應(yīng)經(jīng)營(yíng)許可資質(zhì)，并于2015年11月9日取得福泉市安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局核發(fā)的（福）字WHJ（備）[2015]002號(hào)《非藥品類易制毒化學(xué)品經(jīng)營(yíng)備案證明》,，許可經(jīng)營(yíng)如下品種：硫酸,、鹽酸、三氯甲烷,、高錳酸鉀、丙酮,，獲得前述相應(yīng)非藥品類易制毒化學(xué)品的經(jīng)營(yíng)許可,。

川恒股份報(bào)告期存在生產(chǎn)硫酸的情形，發(fā)行人報(bào)告期初已持有《安全生產(chǎn)許可證》（危險(xiǎn)化學(xué)品生產(chǎn),，硫酸20萬(wàn)噸/年,、磷酸22.5萬(wàn)噸/年），但未就生產(chǎn)硫酸辦理相應(yīng)的《非藥品類易制毒化學(xué)品生產(chǎn)備案證明》,，與《非藥品類易制毒化學(xué)品生產(chǎn),、經(jīng)營(yíng)許可辦法》等相關(guān)法規(guī)的規(guī)定不符。就此,，發(fā)行人已補(bǔ)充辦理相應(yīng)經(jīng)營(yíng)許可資質(zhì),，并于2015年4月30日取得福泉市安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局核發(fā)的（福）字WHS（備）[2015]001號(hào)《非藥品類易制毒化學(xué)品生產(chǎn)備案證明》，獲得硫酸的相應(yīng)非藥品類易制毒化學(xué)品生產(chǎn)許可

川恒股份報(bào)告期內(nèi)存在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)磷酸的情形,，發(fā)行人報(bào)告期初已持有《安全生產(chǎn)許可證》（許可范圍：危險(xiǎn)化學(xué)品[硫酸,、磷酸]生產(chǎn)）、《危險(xiǎn)化學(xué)品經(jīng)營(yíng)許可證》（許可經(jīng)營(yíng)品種包括磷酸）,，但未就生產(chǎn)磷酸辦理全國(guó)工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)許可證,，與《中華人民共和國(guó)工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)許可證管理?xiàng)l例》等相關(guān)法規(guī)的規(guī)定不符。就此,，發(fā)行人已補(bǔ)充辦理相應(yīng)經(jīng)營(yíng)許可資質(zhì)可,，并于2016年1月8日取得貴州省質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局核發(fā)的（黔）XK13-006-00028號(hào)《全國(guó)工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)許可證》，許可經(jīng)營(yíng)：濕法磷酸（粗磷酸）,。

川恒股份于2013年1月1日至2016年8月17日期間所持的《貴州省排放污染物許可證》并未許可發(fā)行人對(duì)外排放污水,，發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)存在污水外排未取得排污許可證的情形，與《水污染防治法》等相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定不符。

但根據(jù)公司說(shuō)明并經(jīng)保薦機(jī)構(gòu),、川恒股份律師認(rèn)為走訪福泉市環(huán)保局,，了解到：川恒股份該等污水外排情形主要因治理龍井灣污水原因產(chǎn)生，而川恒股份外排污水全部流經(jīng)當(dāng)?shù)刂鞴懿块T規(guī)定的監(jiān)測(cè)考核斷面,，納入了各級(jí)環(huán)保部門的日常監(jiān)管范圍,，且川恒股份排放的污水符合《磷肥工業(yè)水污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》，并已按要求根據(jù)《地表水環(huán)境質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》中Ⅲ類標(biāo)準(zhǔn)對(duì)超標(biāo)排放的污染物（主要為總磷,、氟化物）繳納污染補(bǔ)償金,。

　　存貨高企

數(shù)據(jù)顯示，川恒股份2014年至2017年1-3月存貨分別為19,493.59萬(wàn)元,、25,239.45萬(wàn)元,、28,514.70萬(wàn)元、27,106.07萬(wàn)元,；占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為44.22%,、51.22%、43.51%,、48.73%,；存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.86次、3.70次,、2.91次,、0.62次?！?/p>

證監(jiān)會(huì)反饋意見要求公司說(shuō)明：（1）請(qǐng)?jiān)谡泄烧f(shuō)明書中結(jié)合主要產(chǎn)品的生產(chǎn)周期和銷售周期,，補(bǔ)充分析存貨的變化情況與生產(chǎn)、采購(gòu)的配比情況,。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu),、會(huì)計(jì)師進(jìn)行核查并發(fā)表意見。（2）請(qǐng)?jiān)谡泄烧f(shuō)明書中詳細(xì)披露存貨的盤點(diǎn)制度,，報(bào)告期各期末存貨的盤點(diǎn)范圍及盤點(diǎn)結(jié)果,，請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師補(bǔ)充核查并說(shuō)明存貨監(jiān)盤的情況,，發(fā)表明確核查意見,。（3）請(qǐng)?jiān)谡泄烧f(shuō)明書中補(bǔ)充披露存貨的庫(kù)齡情況和減值測(cè)試的情況。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu),、會(huì)計(jì)師對(duì)存貨減值測(cè)試情況進(jìn)行詳細(xì)核查,，并對(duì)發(fā)行人不計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備發(fā)表明確核查意見。

川恒股份在招股書中表示,，公司存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中的比例較高,。原材料是存貨構(gòu)成中比例最高的組成部分,，原材料存貨主要是儲(chǔ)備的磷礦石，隨著磷礦石價(jià)格下降趨勢(shì)以及產(chǎn)品產(chǎn)量逐年上升,，磷礦石存貨儲(chǔ)備逐年增加,。

　　飼料級(jí)磷酸二氫鈣行業(yè)存產(chǎn)能過剩問題

招股書顯示，飼料級(jí)磷酸二氫鈣行業(yè)存在一定程度的產(chǎn)能過剩問題,，最近三年,，飼料級(jí)磷酸二氫鈣主要生產(chǎn)企業(yè)的總體產(chǎn)能利用率分別為56.14%、64.36%,、73.50%,，行業(yè)的產(chǎn)能利用率逐漸恢復(fù)，但產(chǎn)能過剩的情況還在一定程度上存在,。

數(shù)據(jù)顯示,，川恒股份2014年至2016年產(chǎn)能利用分別為77.60%、80.47%,、89.59%,。同行業(yè)公司分別為中化云龍、貴州云福,、川金諾,、綿陽(yáng)金鴻、漢源化工,、四川盤龍,、威遠(yuǎn)鑫南,。

中化云龍2014年至2016年產(chǎn)能利用分別為66.67%,、80.00%、84.67%,；貴州云福同期產(chǎn)能利用分別為62.50%,、70.00%、75.00%,；川金諾同期產(chǎn)能利用分別為0.00%,、47.80%、108.00%,；綿陽(yáng)金鴻同期產(chǎn)能利用分別為29.67%,、38.33%、35.00%,；漢源化工同期產(chǎn)能利用分別為5.00%,、12.00%、7.00%,；四川盤龍同期產(chǎn)能利用分別為0.00%,、10.00%,、0.00%；威遠(yuǎn)鑫南同期產(chǎn)能利用分別為33.33%,、5.00%,、10.00%。

證監(jiān)會(huì)反饋意見顯示,，根據(jù)招股說(shuō)明書披露,，飼料級(jí)磷酸二氫鈣行業(yè)存在一定程度的產(chǎn)能過剩。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)結(jié)合公司目前的主要客戶,、客戶的產(chǎn)量,、未來(lái)幾年的生產(chǎn)情況及未來(lái)該行業(yè)市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r等因素詳細(xì)分析披露募集資金項(xiàng)目的市場(chǎng)前景，補(bǔ)充披露公司擬實(shí)施的市場(chǎng)開拓措施,，存在市場(chǎng)推廣風(fēng)險(xiǎn)的,，請(qǐng)做重大事項(xiàng)提示。

　　九鼎系參股

據(jù)國(guó)際金融報(bào)報(bào)道,，川恒化工在2014年11月,，通過增資的方式引進(jìn)嘉鵬九鼎、九鼎棲霞,、嘉澤九鼎合計(jì)15000萬(wàn)元并新增注冊(cè)資本3855.444萬(wàn)元,，每股約為3.89元，但在2014年12月湛盧九鼎,、嘉贏九鼎合計(jì)以2800萬(wàn)元認(rèn)繳并新增注冊(cè)資本876.2373萬(wàn)元,，每股約為3.19元。

為何在前后不到一個(gè)月的時(shí)間,，每股價(jià)格由3.89元降低3.19元,，降幅約為18%。是何種原因?qū)е逻@種現(xiàn)象產(chǎn)生,？截至發(fā)稿,，川恒化工未回復(fù)記者的采訪。

據(jù)了解,，嘉鵬九鼎,、九鼎棲霞、嘉澤九鼎,、湛盧九鼎和嘉贏九鼎均為九鼎旗下的基金,，并辦理了私募基金備案，于2011年9月,、2012年1月分別入股四川川恒化工股份有限公司（川恒化工實(shí)際控股股東,，占86.38%的股份），并簽署了相應(yīng)的對(duì)賭條款,。

而此次九鼎入股川恒化工是否再次簽訂對(duì)賭條款,，不得而知,。

　　品牌冗雜

據(jù)和訊報(bào)道，從招股書來(lái)看,，川恒化工擁有十多項(xiàng)商標(biāo)注冊(cè),，據(jù)了解川恒化工以小太子品牌為主，招股書指出,，川恒化工“小太子”牌飼料級(jí)磷酸二氫鈣市場(chǎng)占有率穩(wěn)居行業(yè)首位,，但是從另一方面來(lái)看，因?yàn)槭袌?chǎng)投入度較大,，市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)品牌對(duì)于行業(yè)變化的沖擊抵御能力亦相對(duì)較低,。

據(jù)了解截止招股說(shuō)明書出具日，川恒化工目前擁有17項(xiàng)商標(biāo),，其中小太子2個(gè),、綠之磷2個(gè)、豐神幫(豐圣幫)相關(guān)3個(gè),、川恒3個(gè),、CHENHEN1個(gè)、FERTILEN2個(gè),、GREEPH1個(gè),。另外還有9個(gè)商標(biāo)正在辦理從四川川恒轉(zhuǎn)至發(fā)行人的變更登記手續(xù)中。

從商標(biāo)策略角度來(lái)講,，注冊(cè)相關(guān)商標(biāo)有助于防范假冒侵權(quán)行為的發(fā)生,，但是多品牌的存在對(duì)于其市場(chǎng)表現(xiàn)容易造成混淆視聽且削弱主品牌優(yōu)勢(shì)的問題，對(duì)于其他子品牌的定位川恒化工亦未做出解釋,。

　　負(fù)債5億短期借款3億

數(shù)據(jù)顯示,，川恒股份2014年至2017年1-3月負(fù)債總額分別為53,519.49萬(wàn)元、46,224.09萬(wàn)元,、60,250.27萬(wàn)元,、53,999.32萬(wàn)元,；流動(dòng)負(fù)債分別為39,092.75萬(wàn)元,、32,203.37萬(wàn)元、46,378.69萬(wàn)元,、40,215.51萬(wàn)元,。

川恒股份2014年至2017年1-3月短期借款分別為22,000.00萬(wàn)元、18,400.00萬(wàn)元,、28,000.00萬(wàn)元,、30,000.00萬(wàn)元，占流動(dòng)負(fù)債的比例分別為56.28%,、57.14%,、60.37%,、74.60%。

川恒股份表示,，由于銀行貸款利率下調(diào)等原因,，公司增加了銀行短期借款，2016年末,，保證借款為28,000萬(wàn)元,。

　　4年分紅超7億元

招股書顯示，川恒股份2013年至2016年共分紅超7億元,。

2013年9月30日,，公司董事會(huì)作出決議：截至2013年9月30日，可供股東分配利潤(rùn)為54,289.69萬(wàn)元,，公司擬對(duì)股東現(xiàn)金分紅30,000萬(wàn)元,。同日，公司股東作出決定,，同意公司董事會(huì)提出的上述利潤(rùn)分配方案,。該次利潤(rùn)分配于2013年9月30日實(shí)施完畢。

2014年12月5日,，公司董事會(huì)作出決議：截至2014年11月30日,，可供股東分配利潤(rùn)為30,509.67萬(wàn)元；根據(jù)2014年11月8日公司與蘇州嘉鵬九鼎投資中心等五家機(jī)構(gòu)簽署的《增資擴(kuò)股協(xié)議》,，截至2014年11月30日的可供分配利潤(rùn)歸《增資擴(kuò)股協(xié)議》實(shí)施后公司六家新老股東共享,，公司擬根據(jù)《增資擴(kuò)股協(xié)議》實(shí)施后的新老股東股權(quán)比例向全體股東現(xiàn)金分紅29,000萬(wàn)元，其中,，老股東分配利潤(rùn)25,050.20萬(wàn)元,，新股東分配利潤(rùn)合計(jì)3,949.80萬(wàn)元；若2014年12月31日前新老股東一致通過利潤(rùn)分配方案,，則公司可在2014年度對(duì)《增資擴(kuò)股協(xié)議》實(shí)施前的老股東先行實(shí)施不超過24,000萬(wàn)元的利潤(rùn)分配,。2014年12月28日，公司股東會(huì)作出決議,，同意公司董事會(huì)提出的上述利潤(rùn)分配方案及其實(shí)施方案,。該次利潤(rùn)分配于2015年8月實(shí)施完畢?！?/p>

2016年2月26日,，公司董事會(huì)作出2015年度利潤(rùn)分配預(yù)案：截至2015年12月31日，可供股東分配利潤(rùn)為9,637.50萬(wàn)元,，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2.50元,，共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利9,000萬(wàn)元。2016年3月17日,，2015年年度股東大會(huì)審議并通過了上述利潤(rùn)分配方案,。該次股利分配已于2016年3月23日實(shí)施完畢,。　

2017年3月9日,，公司2016年年度股東大會(huì)作出決議：截至2016年12月31日,，可供股東分配利潤(rùn)為11,520.14萬(wàn)元，公司擬對(duì)股東現(xiàn)金分紅7,200萬(wàn)元,。該次股利分配已于2017年3月16日實(shí)施完畢,。