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11連漲后兩連跌 人民幣匯率單邊升貶值概率低

2017-09-14 07:31:22    中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)  參與評(píng)論()人

每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 畢陸名

9月13日,,人民幣對(duì)美元中間價(jià)下跌105點(diǎn),,報(bào)6.5382,。當(dāng)日,,人民幣對(duì)歐元、英鎊,、澳元中間價(jià)均不同幅度下跌,,特別是對(duì)英鎊跌903點(diǎn)報(bào)8.6848。這是政策調(diào)整后接連第二日下跌,,此前人民幣對(duì)美元連續(xù)11個(gè)交易日上漲,,中間價(jià)從6.6579連續(xù)升至6.4997。

近日,,央行下發(fā)了《關(guān)于調(diào)整境外人民幣業(yè)務(wù)參加行在境內(nèi)代理行存放存款準(zhǔn)備金政策的通知》,,境外人民幣業(yè)務(wù)參加行在境內(nèi)代理行存放存款準(zhǔn)備金從即日起取消。此外,,央行還下發(fā)了《關(guān)于調(diào)整外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的通知》,,從9月11日起,外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為零,。

中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出,,此前人民幣對(duì)美元中間價(jià)連續(xù)11天上漲,市場結(jié)匯增多,,預(yù)期逆轉(zhuǎn),,對(duì)出口貿(mào)易帶來影響,為避免匯率繼續(xù)大幅升值,,本周央行匯率調(diào)控出現(xiàn)松動(dòng),,一方面取消存準(zhǔn)和調(diào)降外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率,;另一方面用逆周期調(diào)控因子控制中間價(jià)上行,希望引導(dǎo)匯率實(shí)現(xiàn)雙向波動(dòng),。其背后反映的是央行不希望匯率繼續(xù)大幅單邊升值,,而希望實(shí)現(xiàn)波動(dòng)。

釋放離岸市場流動(dòng)性

此輪20%的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率開始實(shí)施于2015年9月,。在“8·11匯改”后的初期,,人民幣匯率一度出現(xiàn)波動(dòng),收取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金有助于打擊人民幣做空,。

2016年,,為抑制跨境人民幣資金流動(dòng)的順周期行為,央行對(duì)境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金政策,。

王有鑫在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出,,這其實(shí)有跡可循,“8·11匯改”后,,人民幣匯率一度出現(xiàn)波動(dòng),,CNH通常較CNY貶值幅度更大,會(huì)帶動(dòng)境內(nèi)人民幣匯率貶值,。為了抑制離岸市場人民幣匯率的波動(dòng),央行決定對(duì)境外參加行和清算行征收存款準(zhǔn)備金,,因?yàn)楫?dāng)時(shí)跨境資本流出很大一部分以人民幣形式流出,,這部分人民幣資金到了香港后,換匯成美元加劇了離岸市場的波動(dòng),,進(jìn)而傳導(dǎo)到在岸市場,,因此央行希望通過凍結(jié)部分人民幣資產(chǎn)來減少離岸做空勢力的“彈藥”。當(dāng)前,,情況已然發(fā)生了變化,,年初至今人民幣升值7%左右。

中國金融四十人論壇高級(jí)研究員,、前國家外匯管理局國際收支司司長管濤告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,,這兩項(xiàng)措施此前是在離岸市場貶值壓力比較大時(shí)出臺(tái)的,增加了境外持有人民幣的成本,,起到了抽走離岸市場人民幣的流動(dòng)性,,推高離岸市場人民幣利率,增加境外做空人民幣成本的作用?,F(xiàn)在取消,,實(shí)際上就起到了反向作用,降低成本,,增加離岸市場流動(dòng)性,。

交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員劉健告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,,這兩項(xiàng)政策調(diào)整有異曲同工之妙,首先釋放了離岸市場上的流動(dòng)性,,其次有助于減輕遠(yuǎn)期購匯的成本,。但是,整體來說,,其信號(hào)意義大于實(shí)質(zhì)性調(diào)整,,因?yàn)榭傮w上,這兩項(xiàng)調(diào)整對(duì)購回的成本減輕有限,,在當(dāng)前情形下,,人民幣已顯現(xiàn)升值壓力,對(duì)于購回的激勵(lì)作用還有待于進(jìn)一步觀察,。

央行金融研究所所長孫國峰指出,,在市場環(huán)境已轉(zhuǎn)向中性的情況下,有必要調(diào)整前期為抑制外匯市場順周期波動(dòng)而出臺(tái)的逆周期宏觀審慎管理措施,,也相應(yīng)回歸中性,,以強(qiáng)化外匯市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,提高市場流動(dòng)性,,更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì),,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、協(xié)調(diào),、平穩(wěn)發(fā)展,。

人民幣匯率單邊升貶值概率低

在上述兩項(xiàng)政策調(diào)整后,人民幣扭漲為跌,。交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員劉健告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,,一定程度上,監(jiān)管部門希望人民幣保持相對(duì)穩(wěn)定的態(tài)勢,?!捌鋵?shí)逆周期因子在前幾天已經(jīng)發(fā)揮作用了,9月7日人民幣對(duì)美元收盤價(jià)6.49,,此外隔夜美元明顯下跌,,照此推理,次日的中間價(jià)應(yīng)該在6.49以下,,但事實(shí)上9月8日中間價(jià)依然報(bào)6.5032,,一定程度上表明,監(jiān)管部門已經(jīng)運(yùn)用逆周期因子進(jìn)行調(diào)節(jié),,希望對(duì)沖市場市場的非理性沖動(dòng),。”

另有一位外匯資深人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,,人民幣對(duì)美元中間價(jià)從年初6.9升到6.5,,上升相對(duì)較快,,這不符合保持人民幣在合理、均衡水平雙向波動(dòng)的初衷,。在此情形下,,政策微調(diào)很正常。長期來看,,人民幣依然是強(qiáng)貨幣,,這不影響它的趨勢。

華泰證券首席宏觀分析師李超團(tuán)隊(duì)分析,,短期內(nèi),,人民幣匯率在均衡水平上雙向波動(dòng),也就是單邊升值和單邊貶值概率都較低,。在近期人民幣匯率大幅拉升的背景下,,人民幣匯率的波動(dòng)中樞有望在6.60附近。長期的人民幣匯率和美元指數(shù)相關(guān),,對(duì)美元長周期的判斷仍偏悲觀,,一旦其他國家經(jīng)濟(jì)與美國經(jīng)濟(jì)走入同步(不管是弱復(fù)蘇還是弱衰退),美元將進(jìn)入長周期貶值,,人民幣也可能轉(zhuǎn)為長期升值預(yù)期,。

作為進(jìn)口企業(yè),在人民幣連續(xù)升值情形下,,總盼著能等到更好的出手時(shí)機(jī),。畢竟在人民幣一天就可能升值幾分錢的時(shí)候,也許多等一天,,一億美元的購匯就可以節(jié)省數(shù)百萬人民幣,這個(gè)誘惑實(shí)在太大,。不過知名外匯專家韓會(huì)師提醒,,市場的扭轉(zhuǎn)往往就在瞬息之間,執(zhí)著于賣在峰頂,、買在谷底,,肯定不斷品味追悔莫及的痛苦,而一旦錯(cuò)過好機(jī)會(huì),,人在情緒激動(dòng)之下又往往容易連環(huán)犯錯(cuò),。他提醒,不要為錯(cuò)過最佳購匯機(jī)會(huì)而懊喪,。

韓會(huì)師指出,,對(duì)企業(yè)而言,這種策略的確很難抓住一夜暴富的機(jī)會(huì),,但也基本可以排除陰溝翻船的可能,。更重要的是,,這種策略可以將企業(yè)高管層的精力和時(shí)間從匯率賭博中解脫出來,專注于技術(shù)創(chuàng)新,、市場拓展和內(nèi)部管理水平的提升,。

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