股權(quán)質(zhì)押風險的積聚甚至在A股市場催生了一個新的“熱點”,。從6月初開始,，奮達科技,、凱美特氣,、寶萊特等多家公司發(fā)布公告,，董事長,、大股東倡議全體員工積極買入公司股票,，并承諾兜底,。

推出“兜底式增持”的上市公司大多有大量股份處于質(zhì)押狀態(tài),。業(yè)界分析認為,，此類公司倡議增持的目的，往往是為避免股價進一步下跌帶來的質(zhì)押股權(quán)平倉風險,?！昂罋狻倍档椎谋举|(zhì)，是董事長和大股東們的“臨危自救”,。

降杠桿 防脫實向虛 遏野蠻舉牌

監(jiān)管或收“一箭三雕”之效

面對“無股不押”的現(xiàn)狀以及逐步暴露出的風險,，呼之欲出的“史上最嚴”質(zhì)押式回購新規(guī)引發(fā)業(yè)界高度關(guān)注。

國金證券分析認為,，單只股票市場整體質(zhì)押比例不超過50%的規(guī)定,，將導(dǎo)致質(zhì)押比例較高的個股無法進行新的質(zhì)押融資，或?qū)ι鲜泄敬蠊蓶|的流動性產(chǎn)生一定影響,。由于目前滬深兩市平均質(zhì)押率穩(wěn)定在44%左右,，新規(guī)中關(guān)于質(zhì)押率不得超過60%的規(guī)定，僅對少數(shù)個股質(zhì)押業(yè)務(wù)有一定影響,，整體而言或較為有限,。

經(jīng)濟學(xué)家宋清輝則在接受媒體采訪時表示，從征求意見稿來看,，新規(guī)將使單只股票質(zhì)押集中度受限,，降低券商股票質(zhì)押規(guī)模和質(zhì)押平倉風險。同時,，防范部分股東質(zhì)押式減持對市場的沖擊,，以求達到減少資金空轉(zhuǎn)、降低社會融資利率水平等目的,。

“從總體來看,，質(zhì)押式回購新規(guī)意在規(guī)范質(zhì)押業(yè)務(wù)，降低此前部分公司過高的金融杠桿,，降低股票質(zhì)押風險,，防止資金脫實向虛,。”宋清輝說,，短期市場可能因此面臨回落壓力,，中長期則有助于市場健康發(fā)展。

除了化解“無股不押”背景下市場震蕩導(dǎo)致的強平風險,，新規(guī)強調(diào)“融入方不得為金融機構(gòu)或其發(fā)行的產(chǎn)品”“質(zhì)押融入資金應(yīng)應(yīng)用于實體經(jīng)濟生產(chǎn)經(jīng)營并專戶管理”,，也被認為將在很大程度上對一度盛行的“野蠻舉牌”起到遏制作用。

備受關(guān)注市場關(guān)注的“寶萬之爭”中,，寶能系反復(fù)搶籌萬科股份,，其中部分資金即來源于通過股權(quán)質(zhì)押補充現(xiàn)金流進行的再投資。有市場人士認為,，新規(guī)出臺將杜絕此類舉牌“套路”,。

值得注意的是，去年以來在提速新股發(fā)行直至IPO常態(tài)化的同時,，監(jiān)管部門相繼出手對重大資產(chǎn)重組,、定增和減持等行為進行嚴格規(guī)范。

上海尊為投資管理有限公司執(zhí)行董事仇彥英分析認為,，交易所聯(lián)手中國結(jié)算對股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)規(guī)則進行調(diào)整,，將與此前已經(jīng)出臺的相關(guān)政策形成疊加，增加大股東套現(xiàn)和再融資的難度,，迫使上市公司更加專注于依靠做大做強主營業(yè)務(wù)獲得估值溢價,。

“一系列舉措的組合效應(yīng)，意味著提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力的政策導(dǎo)向更加明確,，防止資金‘脫實向虛’的監(jiān)管鏈條更加完善,。”仇彥英說,。