股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的積聚甚至在A股市場(chǎng)催生了一個(gè)新的“熱點(diǎn)”,。從6月初開始,，奮達(dá)科技、凱美特氣,、寶萊特等多家公司發(fā)布公告,，董事長(zhǎng)、大股東倡議全體員工積極買入公司股票,，并承諾兜底,。

推出“兜底式增持”的上市公司大多有大量股份處于質(zhì)押狀態(tài)。業(yè)界分析認(rèn)為,，此類公司倡議增持的目的,，往往是為避免股價(jià)進(jìn)一步下跌帶來(lái)的質(zhì)押股權(quán)平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)?！昂罋狻倍档椎谋举|(zhì),，是董事長(zhǎng)和大股東們的“臨危自救”。

降杠桿 防脫實(shí)向虛 遏野蠻舉牌

監(jiān)管或收“一箭三雕”之效

面對(duì)“無(wú)股不押”的現(xiàn)狀以及逐步暴露出的風(fēng)險(xiǎn),，呼之欲出的“史上最嚴(yán)”質(zhì)押式回購(gòu)新規(guī)引發(fā)業(yè)界高度關(guān)注,。

國(guó)金證券分析認(rèn)為，單只股票市場(chǎng)整體質(zhì)押比例不超過(guò)50%的規(guī)定,，將導(dǎo)致質(zhì)押比例較高的個(gè)股無(wú)法進(jìn)行新的質(zhì)押融資,，或?qū)ι鲜泄敬蠊蓶|的流動(dòng)性產(chǎn)生一定影響,。由于目前滬深兩市平均質(zhì)押率穩(wěn)定在44%左右，新規(guī)中關(guān)于質(zhì)押率不得超過(guò)60%的規(guī)定,，僅對(duì)少數(shù)個(gè)股質(zhì)押業(yè)務(wù)有一定影響,，整體而言或較為有限。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝則在接受媒體采訪時(shí)表示,，從征求意見稿來(lái)看,，新規(guī)將使單只股票質(zhì)押集中度受限，降低券商股票質(zhì)押規(guī)模和質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn),。同時(shí),，防范部分股東質(zhì)押式減持對(duì)市場(chǎng)的沖擊，以求達(dá)到減少資金空轉(zhuǎn),、降低社會(huì)融資利率水平等目的,。

“從總體來(lái)看，質(zhì)押式回購(gòu)新規(guī)意在規(guī)范質(zhì)押業(yè)務(wù),，降低此前部分公司過(guò)高的金融杠桿,，降低股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，防止資金脫實(shí)向虛,?！彼吻遢x說(shuō)，短期市場(chǎng)可能因此面臨回落壓力,，中長(zhǎng)期則有助于市場(chǎng)健康發(fā)展,。

除了化解“無(wú)股不押”背景下市場(chǎng)震蕩導(dǎo)致的強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)，新規(guī)強(qiáng)調(diào)“融入方不得為金融機(jī)構(gòu)或其發(fā)行的產(chǎn)品”“質(zhì)押融入資金應(yīng)應(yīng)用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)并專戶管理”,，也被認(rèn)為將在很大程度上對(duì)一度盛行的“野蠻舉牌”起到遏制作用,。

備受關(guān)注市場(chǎng)關(guān)注的“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”中,，寶能系反復(fù)搶籌萬(wàn)科股份,，其中部分資金即來(lái)源于通過(guò)股權(quán)質(zhì)押補(bǔ)充現(xiàn)金流進(jìn)行的再投資。有市場(chǎng)人士認(rèn)為,，新規(guī)出臺(tái)將杜絕此類舉牌“套路”,。

值得注意的是，去年以來(lái)在提速新股發(fā)行直至IPO常態(tài)化的同時(shí),，監(jiān)管部門相繼出手對(duì)重大資產(chǎn)重組,、定增和減持等行為進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范。

上海尊為投資管理有限公司執(zhí)行董事仇彥英分析認(rèn)為,，交易所聯(lián)手中國(guó)結(jié)算對(duì)股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行調(diào)整,，將與此前已經(jīng)出臺(tái)的相關(guān)政策形成疊加，增加大股東套現(xiàn)和再融資的難度,，迫使上市公司更加專注于依靠做大做強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)獲得估值溢價(jià),。

“一系列舉措的組合效應(yīng),，意味著提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的政策導(dǎo)向更加明確，防止資金‘脫實(shí)向虛’的監(jiān)管鏈條更加完善,?！背饛┯⒄f(shuō)。