【編者按】今年初,，為了實現(xiàn)進軍城鎮(zhèn)燃氣經(jīng)營的夢想，派思股份（603318,，SH）宣布投1.82億元從自貢華燃手中接過7家公司80%股權(quán),。1.82億元幾乎是公司可以動用的全部現(xiàn)金,。其中多家標的享受了超高溢價，原股東也承諾了豐厚業(yè)績回報,。然而,，時間僅過去半年，標的依舊業(yè)績低迷,，與預(yù)期相差甚遠,。此時,，派思股份決定“賭一把”,，與自貢華燃進行股權(quán)置換，留下三家情況稍好的標的,，置出其余4家標的股權(quán),。在節(jié)約下剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的同時，其也放棄了業(yè)績承諾。

那么,，為何標的業(yè)績沒能如預(yù)期,？為何標的業(yè)績平平卻能享超高溢價？近日,，《每日經(jīng)濟新聞》記者實地探訪了其中標的雅安華燃,，意圖揭開派思股份這起收購案背后的疑問。

每經(jīng)記者 謝宏辰 雅安攝影報道 每經(jīng)編輯 趙 橋

今年1月,，派思股份（603318,，SH）發(fā)布公告稱，公司擬以現(xiàn)金收購自貢市華燃天然氣有限責(zé)任公司（以下簡稱自貢華燃）所持有的雅安市華燃天然氣有限責(zé)任公司（以下簡稱雅安華燃）等7家公司80%的股權(quán),，收購價格合計1.82億元,。

8月30日，派思股份發(fā)布了《關(guān)于對收購自貢華燃下屬項目公司股權(quán)交易進行調(diào)整的公告》,，調(diào)整后,，派思股份通過公司全資子公司金派思擔(dān)任普通合伙人的有限合伙企業(yè)派思惠銀對雅安華燃、伊川華燃和方城華燃3個收購標的實現(xiàn)全資控股,，而“退還”了另外4家公司股權(quán),。相應(yīng)，派思股份的總投入約1億元,。

對于上述3個收購標的,，評估機構(gòu)遼寧眾華資產(chǎn)評估有限公司（以下簡稱遼寧眾華）曾給予了較高估價和較為可觀的盈利預(yù)測。然而,，半年多后,，派思股份上述收購標的上半年盈利情況頗為不佳，盈利最多的雅安華燃半年凈利潤還達不到此前預(yù)測的十分之一,。為何會出現(xiàn)這種情況,？近日，《每日經(jīng)濟新聞》記者對雅安華燃進行了實地調(diào)查,。

●雅安華燃半年盈利不及預(yù)測

時間回溯到今年1月11日,，派思股份發(fā)布《關(guān)于收購雅安市華燃天然氣有限責(zé)任公司等七家公司80%股權(quán)的公告》。派思股份擬通過派思惠銀以現(xiàn)金1.82億元收購自貢華燃持有的雅安華燃,、隆昌隆堯,、伊川華燃、上蔡華燃,、西平華燃,、方城華燃、遂平華燃各80%的股權(quán),。