中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：9月11日，山東大業(yè)股份有限公司(簡稱“大業(yè)股份”)在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露招股說明書,，公司擬在上交所公開發(fā)行不超過5200萬股，發(fā)行后總股本不超過2.08億股,。大業(yè)股份本次IPO計(jì)劃募集資金約6.7億元，其中8500萬元投向與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運(yùn)資金項(xiàng)目,，其余用于子午線輪胎用高性能胎圈鋼絲擴(kuò)建項(xiàng)目和技術(shù)中心建設(shè)項(xiàng)目,。

招股書顯示，大業(yè)股份的資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平,，且負(fù)債方式主要是銀行借款,。2014-2016年及2017年6月末，大業(yè)股份負(fù)債總額為10.60億元,、10.42億元,、10.71億元和13.90億元，資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)分別為74.34%,、70.87%,、65.42%及69.22%。

大業(yè)股份表示,，其資產(chǎn)負(fù)債率較高的主要原因,，是近年來在擴(kuò)大產(chǎn)能、提升技術(shù)水平方面,，進(jìn)行了大規(guī)模的資本投入,。公司也承認(rèn)，若未來因經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生不利變動(dòng)或自身經(jīng)營業(yè)績下滑,，導(dǎo)致難以通過銀行借款,、股權(quán)融資等方式籌措償債資金時(shí),，企業(yè)會(huì)面臨償債風(fēng)險(xiǎn)。

除了負(fù)債高企,，大業(yè)股份的應(yīng)收賬款余額也較高,，2014年、2015年,、2016年及2017年6月末,，公司應(yīng)收賬款余額分別為4.01億元、4.82億元,、5.14億元和5.60億元,。應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占當(dāng)期期末總資產(chǎn)的比例分別為25.82%、29.12%,、27.28%及24.90%。

根據(jù)大業(yè)股份2016年12月報(bào)送的招股書披露,，截至2016年6月30日,，公司未繳納城鎮(zhèn)職工社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金員工人數(shù)為937人，在2017年9月報(bào)送的招股書中,，截至2017年6月30日,，未繳納城鎮(zhèn)職工社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金員工人數(shù)為365人。這一點(diǎn)也曾引起證監(jiān)會(huì)的重視,，在對大業(yè)股份的反饋意見中,，發(fā)審委就指出大業(yè)股份的社保、公積金繳納情況相對較差,，要求保薦機(jī)構(gòu)核查數(shù)量較多的農(nóng)村員工未繳納社會(huì)保險(xiǎn)是否符合《社會(huì)保險(xiǎn)法》等法律法規(guī)的規(guī)定,，并是否構(gòu)成本次發(fā)行上市的障礙。

另外,，大業(yè)股份的主要產(chǎn)品胎圈鋼絲和鋼簾線,，主要原材料為盤條，其中主要產(chǎn)品胎圈鋼絲毛利率今年上半年為21.01%,，比2016年的27.60%下降6.59個(gè)百分點(diǎn),。之所以產(chǎn)品毛利率下降，主要是受原材料盤條的采購價(jià)格及產(chǎn)品銷售價(jià)格波動(dòng)等因素影響,。

凈利潤增速甩營收好幾條街

資料顯示,，大業(yè)股份主要從事胎圈鋼絲、鋼簾線以及膠管鋼絲的研發(fā),、生產(chǎn)和銷售,，產(chǎn)品主要應(yīng)用于乘用車輪胎、載重輪胎,、工程輪胎以及航空輪胎等各種輪胎制品,。

大業(yè)股份在2013年,、2014年、2015年,、2016年及2017年6月末,，營業(yè)收入為9.79億元、11.27億元,、11.35億元,、14.01億元和8.41億元，凈利潤分別為4062.07萬元,、4477.34萬元,、7255.25萬元、1.43億元及6874.93萬元,，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于股東的凈利潤為3372.89萬元,、3303.65萬元、6923.60萬元,、1.39億元和6044.03萬元,。

由此，2013年至2016年,，大業(yè)股份的營業(yè)收入小步增長43.1%,，但扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于股東的凈利潤在三年里增長了311.4%。2014年至2016年,，營業(yè)收入和凈利潤年均復(fù)合增長率分別為11.51%,、78.71%，凈利潤增速遠(yuǎn)超過營業(yè)增速,。

另外,，報(bào)告期內(nèi)大業(yè)股份經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3247.45萬元、8221.45萬元,、1.37億元,、1.69億元及1974.97萬元。從2013年的-3247.45萬元,，到2016年的1.69億元,，以及今年上半年的不到2000萬元，這個(gè)波動(dòng)堪稱劇烈,。

　　上半年主要產(chǎn)品單位成本上漲28%毛利率降6.59個(gè)百分點(diǎn)

從產(chǎn)品盈利水平來看,，2015、2016年及2017年上半年,，大業(yè)股份的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為21.55%,、23.80%和19.32%，上半年毛利率出現(xiàn)大幅收窄,，其中鋼絲胎圈毛利率從2016年的27.60%到今年上半年的21.01%,，下降6.59個(gè)百分點(diǎn),。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，鋼絲胎圈的單位成本2016年為每噸3219.29元,，今年上半年則增至4188.59元,，半年增長28%。

胎圈鋼絲是大業(yè)股份最主要的產(chǎn)品,，其占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為78.46%,、71.40%、66.72%及65.84%,。而該產(chǎn)品毛利率呈先升后降,，主要是受原材料采購價(jià)格及產(chǎn)品銷售價(jià)格波動(dòng)等因素影響。

大業(yè)股份的主要原材料為盤條,，2015年,、2016年公司盤條采購單價(jià)分別為2,276.23元/噸、2,491.87元/噸,，2016年較上年增長9.47%,。

報(bào)告期公司主要產(chǎn)品銷售單價(jià)及主要原材料盤條的采購單價(jià)的變動(dòng)如下圖：

根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)，2016年1月起,，上述主要材料價(jià)格從2014-2016年的谷底開始震蕩上升，并在年底價(jià)格開始明顯上漲,，當(dāng)年公司胎圈鋼絲銷售價(jià)格也隨之逐步提升,。因滯后性2017年1-6月原材料價(jià)格較上年度波動(dòng)上漲，當(dāng)期胎圈鋼絲鋼絲平均售價(jià)隨之提升,。

　　應(yīng)收賬款余額高企去年底5.1億元

大業(yè)股份在招股書中披露的風(fēng)險(xiǎn)因素,，其中包括應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期各期末,，公司應(yīng)收賬款余額較高,，2014年、2015年,、2016年及2017年6月末,，公司應(yīng)收賬款余額分別為4.01億元、4.82億元,、5.14億元和5.60億元,。

而應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占當(dāng)期期末總資產(chǎn)的比例分別為25.82%、29.12%,、27.28%及24.90%,。

截至2017年6月末，按賬齡分析法計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款賬齡在一年以內(nèi)占比達(dá)98.65%,。大業(yè)股份表示,，公司根據(jù)謹(jǐn)慎性原則合理計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備,，但若經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生不利變動(dòng)，下游輪胎行業(yè)受到不利影響,，公司仍存在發(fā)生壞賬以及壞賬準(zhǔn)備計(jì)提不足的風(fēng)險(xiǎn),。

　　負(fù)債上半年底近14億元銀行借款高

2014-2016年及2017年6月末，大業(yè)股份負(fù)債總額為10.60億元,、10.42億元,、10.71億元和13.90億元，資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)分別為74.34%,、70.87%,、65.42%及69.22%，負(fù)債主要是銀行借款,。

大業(yè)股份表示,，資產(chǎn)負(fù)債率較高主要是近年來公司為擴(kuò)大產(chǎn)能、提升技術(shù)水平而進(jìn)行了較大規(guī)模的資本性投入,。

截至2017年6月30日,，公司短期抵押借款余額為2,800萬元，長期抵押借款(含一年內(nèi)到期的長期抵押借款)余額為15,140.00萬元,，公司將賬面原值為13656.33萬元的房屋建筑物和7691.35萬元的無形資產(chǎn)(土地使用權(quán))抵押給貸款銀行,。

招股書中也表示，若未來公司因經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生不利變動(dòng),、自身經(jīng)營業(yè)績下滑,，導(dǎo)致難以通過銀行借款或股權(quán)融資等方式籌措償債資金，公司將面臨償債風(fēng)險(xiǎn),。

證監(jiān)會(huì)也對大業(yè)股份的反饋意見中,，要求公司補(bǔ)充披露長期借款在報(bào)告期內(nèi)的變動(dòng)情況、構(gòu)成情況和抵押情況,，并披露長期借款的目的,，說明短期借款和長期借款的安排政策的區(qū)別。

　　未繳納社保員工超900人

根據(jù)大業(yè)股份2016年12月披露的第一版招股書,，截至2016年6月30日,，公司未繳納城鎮(zhèn)職工社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金員工人數(shù)為937人，其中847人為自愿放棄社保,，自行參加新農(nóng)合,、新農(nóng)保。

不過在第二版招股書中,，截至2017年6月30日,，大業(yè)股份未繳納城鎮(zhèn)職工社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金員工人數(shù)為365人，其中289人為自愿放棄社保,，自行參加新農(nóng)合,、新農(nóng)保,。

事實(shí)上，證監(jiān)會(huì)也指出公司社保,、公積金繳納情況相對較差,。因此在反饋意見中，發(fā)審委要求公司保薦機(jī)構(gòu),、律師核查大業(yè)股份數(shù)量較多的農(nóng)村員工未繳納社會(huì)保險(xiǎn)是否符合《社會(huì)保險(xiǎn)法》等法律法規(guī)的規(guī)定,，并就是否構(gòu)成本次發(fā)行上市的障礙發(fā)表核查意見。

針對公司存在的社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金繳納過程中存在的不規(guī)范之處,，大業(yè)股份實(shí)際控制人竇寶森和竇勇于2016年10月15日出具《關(guān)于公司社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金問題的承諾》,，承諾：“若應(yīng)有權(quán)部門的要求或決定，公司及其下屬子公司需為未繳納社會(huì)保險(xiǎn)或住房公積金的職工補(bǔ)繳社會(huì)保險(xiǎn)和住房公積金,，實(shí)際控制人將無條件按主管部門核定的金額無償代公司補(bǔ)繳上述款項(xiàng),，并保證今后不就此事向公司及其下屬子公司進(jìn)行追償?！?/p>