中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：9月11日，山東大業(yè)股份有限公司(簡稱“大業(yè)股份”)在證監(jiān)會網(wǎng)站披露招股說明書，公司擬在上交所公開發(fā)行不超過5200萬股,，發(fā)行后總股本不超過2.08億股。大業(yè)股份本次IPO計劃募集資金約6.7億元,，其中8500萬元投向與主營業(yè)務相關的營運資金項目,，其余用于子午線輪胎用高性能胎圈鋼絲擴建項目和技術中心建設項目。

招股書顯示,，大業(yè)股份的資產(chǎn)負債率處于較高水平,，且負債方式主要是銀行借款,。2014-2016年及2017年6月末，大業(yè)股份負債總額為10.60億元,、10.42億元,、10.71億元和13.90億元，資產(chǎn)負債率(母公司)分別為74.34%,、70.87%,、65.42%及69.22%。

大業(yè)股份表示,，其資產(chǎn)負債率較高的主要原因,，是近年來在擴大產(chǎn)能、提升技術水平方面,，進行了大規(guī)模的資本投入,。公司也承認，若未來因經(jīng)濟形勢發(fā)生不利變動或自身經(jīng)營業(yè)績下滑,，導致難以通過銀行借款,、股權融資等方式籌措償債資金時，企業(yè)會面臨償債風險,。

除了負債高企,，大業(yè)股份的應收賬款余額也較高，2014年,、2015年,、2016年及2017年6月末，公司應收賬款余額分別為4.01億元,、4.82億元,、5.14億元和5.60億元。應收賬款賬面價值占當期期末總資產(chǎn)的比例分別為25.82%,、29.12%,、27.28%及24.90%。

根據(jù)大業(yè)股份2016年12月報送的招股書披露,，截至2016年6月30日,，公司未繳納城鎮(zhèn)職工社會保險和住房公積金員工人數(shù)為937人，在2017年9月報送的招股書中,，截至2017年6月30日,，未繳納城鎮(zhèn)職工社會保險和住房公積金員工人數(shù)為365人。這一點也曾引起證監(jiān)會的重視,，在對大業(yè)股份的反饋意見中,，發(fā)審委就指出大業(yè)股份的社保、公積金繳納情況相對較差，要求保薦機構核查數(shù)量較多的農(nóng)村員工未繳納社會保險是否符合《社會保險法》等法律法規(guī)的規(guī)定,，并是否構成本次發(fā)行上市的障礙,。

另外，大業(yè)股份的主要產(chǎn)品胎圈鋼絲和鋼簾線,，主要原材料為盤條,，其中主要產(chǎn)品胎圈鋼絲毛利率今年上半年為21.01%，比2016年的27.60%下降6.59個百分點,。之所以產(chǎn)品毛利率下降,，主要是受原材料盤條的采購價格及產(chǎn)品銷售價格波動等因素影響。

凈利潤增速甩營收好幾條街

資料顯示,，大業(yè)股份主要從事胎圈鋼絲,、鋼簾線以及膠管鋼絲的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,，產(chǎn)品主要應用于乘用車輪胎,、載重輪胎、工程輪胎以及航空輪胎等各種輪胎制品,。

大業(yè)股份在2013年,、2014年、2015年,、2016年及2017年6月末,，營業(yè)收入為9.79億元、11.27億元,、11.35億元,、14.01億元和8.41億元，凈利潤分別為4062.07萬元,、4477.34萬元,、7255.25萬元、1.43億元及6874.93萬元,，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于股東的凈利潤為3372.89萬元,、3303.65萬元、6923.60萬元,、1.39億元和6044.03萬元,。

由此，2013年至2016年,，大業(yè)股份的營業(yè)收入小步增長43.1%,，但扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于股東的凈利潤在三年里增長了311.4%。2014年至2016年,，營業(yè)收入和凈利潤年均復合增長率分別為11.51%,、78.71%,，凈利潤增速遠超過營業(yè)增速,。

另外,，報告期內(nèi)大業(yè)股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-3247.45萬元、8221.45萬元,、1.37億元,、1.69億元及1974.97萬元。從2013年的-3247.45萬元,，到2016年的1.69億元,，以及今年上半年的不到2000萬元，這個波動堪稱劇烈,。

　　上半年主要產(chǎn)品單位成本上漲28%毛利率降6.59個百分點

從產(chǎn)品盈利水平來看,，2015、2016年及2017年上半年,，大業(yè)股份的主營業(yè)務毛利率分別為21.55%,、23.80%和19.32%，上半年毛利率出現(xiàn)大幅收窄,，其中鋼絲胎圈毛利率從2016年的27.60%到今年上半年的21.01%,，下降6.59個百分點。

中國經(jīng)濟網(wǎng)發(fā)現(xiàn),，鋼絲胎圈的單位成本2016年為每噸3219.29元,，今年上半年則增至4188.59元，半年增長28%,。

胎圈鋼絲是大業(yè)股份最主要的產(chǎn)品,，其占主營業(yè)務收入的比重分別為78.46%、71.40%,、66.72%及65.84%,。而該產(chǎn)品毛利率呈先升后降，主要是受原材料采購價格及產(chǎn)品銷售價格波動等因素影響,。

大業(yè)股份的主要原材料為盤條,，2015年、2016年公司盤條采購單價分別為2,276.23元/噸,、2,491.87元/噸,，2016年較上年增長9.47%。

報告期公司主要產(chǎn)品銷售單價及主要原材料盤條的采購單價的變動如下圖：

根據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會披露數(shù)據(jù),，2016年1月起,，上述主要材料價格從2014-2016年的谷底開始震蕩上升，并在年底價格開始明顯上漲,，當年公司胎圈鋼絲銷售價格也隨之逐步提升,。因滯后性2017年1-6月原材料價格較上年度波動上漲，當期胎圈鋼絲鋼絲平均售價隨之提升。

　　應收賬款余額高企去年底5.1億元

大業(yè)股份在招股書中披露的風險因素,，其中包括應收賬款發(fā)生壞賬的風險,。

報告期各期末，公司應收賬款余額較高,，2014年,、2015年、2016年及2017年6月末,，公司應收賬款余額分別為4.01億元,、4.82億元、5.14億元和5.60億元,。

而應收賬款賬面價值占當期期末總資產(chǎn)的比例分別為25.82%,、29.12%、27.28%及24.90%,。

截至2017年6月末,，按賬齡分析法計提壞賬準備的應收賬款賬齡在一年以內(nèi)占比達98.65%。大業(yè)股份表示,，公司根據(jù)謹慎性原則合理計提了壞賬準備,，但若經(jīng)濟形勢發(fā)生不利變動，下游輪胎行業(yè)受到不利影響,，公司仍存在發(fā)生壞賬以及壞賬準備計提不足的風險,。

　　負債上半年底近14億元銀行借款高

2014-2016年及2017年6月末，大業(yè)股份負債總額為10.60億元,、10.42億元,、10.71億元和13.90億元，資產(chǎn)負債率(母公司)分別為74.34%,、70.87%,、65.42%及69.22%，負債主要是銀行借款,。

大業(yè)股份表示,，資產(chǎn)負債率較高主要是近年來公司為擴大產(chǎn)能、提升技術水平而進行了較大規(guī)模的資本性投入,。

截至2017年6月30日,，公司短期抵押借款余額為2,800萬元，長期抵押借款(含一年內(nèi)到期的長期抵押借款)余額為15,140.00萬元,，公司將賬面原值為13656.33萬元的房屋建筑物和7691.35萬元的無形資產(chǎn)(土地使用權)抵押給貸款銀行,。

招股書中也表示，若未來公司因經(jīng)濟形勢發(fā)生不利變動,、自身經(jīng)營業(yè)績下滑,，導致難以通過銀行借款或股權融資等方式籌措償債資金,，公司將面臨償債風險。

證監(jiān)會也對大業(yè)股份的反饋意見中,，要求公司補充披露長期借款在報告期內(nèi)的變動情況,、構成情況和抵押情況，并披露長期借款的目的,，說明短期借款和長期借款的安排政策的區(qū)別,。

　　未繳納社保員工超900人

根據(jù)大業(yè)股份2016年12月披露的第一版招股書,，截至2016年6月30日,，公司未繳納城鎮(zhèn)職工社會保險和住房公積金員工人數(shù)為937人，其中847人為自愿放棄社保,，自行參加新農(nóng)合,、新農(nóng)保。

不過在第二版招股書中,，截至2017年6月30日,，大業(yè)股份未繳納城鎮(zhèn)職工社會保險和住房公積金員工人數(shù)為365人，其中289人為自愿放棄社保,，自行參加新農(nóng)合,、新農(nóng)保。

事實上,，證監(jiān)會也指出公司社保,、公積金繳納情況相對較差。因此在反饋意見中,，發(fā)審委要求公司保薦機構,、律師核查大業(yè)股份數(shù)量較多的農(nóng)村員工未繳納社會保險是否符合《社會保險法》等法律法規(guī)的規(guī)定，并就是否構成本次發(fā)行上市的障礙發(fā)表核查意見,。

針對公司存在的社會保險和住房公積金繳納過程中存在的不規(guī)范之處,，大業(yè)股份實際控制人竇寶森和竇勇于2016年10月15日出具《關于公司社會保險及住房公積金問題的承諾》，承諾：“若應有權部門的要求或決定,，公司及其下屬子公司需為未繳納社會保險或住房公積金的職工補繳社會保險和住房公積金,，實際控制人將無條件按主管部門核定的金額無償代公司補繳上述款項，并保證今后不就此事向公司及其下屬子公司進行追償,?！?/p>