每經(jīng)記者 張壽林 每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可

近日，央行公布的數(shù)據(jù)顯示,，8月末廣義貨幣（M2）余額為164.52萬億元,，同比增長8.9%，增速為近20個月新低,。不過,，社融存量同比增長13.1%，增速連續(xù)兩個月高于13%,。8月,，人民幣貸款增加1.09萬億元，超出市場預(yù)期。

值得注意的是,，在M2增速不斷創(chuàng)新低的背景下,，市場上關(guān)于降準(zhǔn)的呼聲再次響起，有分析認(rèn)為,，目前央行主要通過“SLF+MLF+PSL”等工具為市場提供流動性,，雖然流動性大致穩(wěn)定，但金融機(jī)構(gòu)獲得流動性的成本較高,。M2增速創(chuàng)新低加上銀行超儲率也處于歷史低位,，加大了資金結(jié)構(gòu)性緊張的矛盾,需要適時降低存款準(zhǔn)備金率。

不過,，也有專家認(rèn)為,，8月M2增速放緩并不可怕，不能因為一時之需輕易調(diào)整貨幣政策,。按照經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和市場預(yù)期,，目前并沒有進(jìn)入可以降低存款準(zhǔn)備金率、實施寬松貨幣政策的時期,。

社融存量同比增13.1%

9月15日,，央行公布的外匯占款數(shù)據(jù)顯示，8月外匯占款余額為21.5萬億元,，較7月末減少8.21億元,，為連續(xù)22個月下降，但降幅進(jìn)一步收窄,。交通銀行金融研究中心高級研究員劉健認(rèn)為,，外匯占款降幅進(jìn)一步收窄，主因是人民幣穩(wěn)步升值下,，市場主體結(jié)匯意愿增加,，資本流動基本平衡。短期內(nèi),，受人民幣升值預(yù)期影響,，資本流動有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

中國銀行國際金融研究所高級研究員李佩珈認(rèn)為,，在外匯占款降幅收窄的背景下,，8月末M2增速再創(chuàng)新低，超出市場預(yù)期,。整體看,，金融去杠桿政策進(jìn)一步顯效和貨幣供給整體偏緊是重要原因。三季度以來,，央行貨幣政策加大了“削峰填谷”操作以確保流動性基本穩(wěn)定,，但實際看資金呈現(xiàn)凈回籠態(tài)勢,。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，8月央行公開市場累計凈回籠5200億元,，為五個月來首現(xiàn)月度凈回籠,。

民生銀行首席研究員溫彬分析指出，M2增速去年同期基數(shù)較高,，也是8月M2增速降至8.9%的一個影響因素,。數(shù)據(jù)顯示，去年同期M2增速高達(dá)11.4%,，比前一月提升了整整1.2個百分點,。

在M2增速創(chuàng)新低的同時，社會融資規(guī)模則實現(xiàn)穩(wěn)步增長,。央行公布的數(shù)據(jù)顯示,，8月末,，社融存量同比增長13.1%,，連續(xù)兩個月高于13%，比上年同期多186億元,。此外,，當(dāng)月人民幣貸款增加1.09萬億元，比去年同期多增1433億元,，超出市場預(yù)期,。

對此，九州證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清認(rèn)為,，8月社融增量,、人民幣貸款數(shù)據(jù)超預(yù)期，主要在于政策層維穩(wěn)經(jīng)濟(jì),，銀行發(fā)放貸款意圖明顯,。

值得一提的是，在8月新增人民幣貸款中,，住戶部門中長期貸款（以房貸為主）為4470億元,，占比約41%。交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀分析指出,，8月住戶部門中長期貸款僅比7月少增74億元,，仍保持較快增長，顯示樓市調(diào)控對于居民預(yù)期的扭轉(zhuǎn)效果仍不十分顯著,。

市場爭議是否“降準(zhǔn)”

與社融,、人民幣貸款較大幅度增長相對，8月部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速放緩,。9月14日,，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示：8月社會消費(fèi)品零售總額同比名義增長10.1%,，前值10.4%；8月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.0%,，前值6.4%,。1~8月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長7.8%,，增速比1~7月回落0.5個百分點,。

李佩珈認(rèn)為，這表明當(dāng)前融資環(huán)境偏緊和資金利率上行對制造業(yè)和民間投資的沖擊比想象中要大,。目前,，M2增速持續(xù)走低，銀行超儲率也處于歷史低位,，這加大了資金結(jié)構(gòu)性緊張的矛盾,，需要貨幣政策更加前瞻和靈活，及時適當(dāng)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以防止經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落和利率進(jìn)一步上行,。

溫彬表示,，在當(dāng)前人民幣升值預(yù)期強(qiáng)化的背景下，降低法定存款準(zhǔn)備金率不僅有空間,，也有必要,。最近一次降準(zhǔn)是在2016年3月，此后到今年8月末,，外匯占款累計減少2.3萬億元,，為了對沖基礎(chǔ)貨幣投放減少，央行主要通過“SLF+ MLF+PSL”等工具提供流動性累計超過4萬億元,，保證了市場流動性需要,。但也存在兩個不足：一是金融機(jī)構(gòu)獲得流動性的成本較高；二是中小金融機(jī)構(gòu)不能直接從央行獲得MLF等工具的支持,。

溫彬認(rèn)為,，實施降準(zhǔn)后，央行完全可以通過“減少M(fèi)LF規(guī)模+正回購”的工具組合,，防止可能出現(xiàn)的流動性過剩,，繼續(xù)保持穩(wěn)健中性的貨幣政策基調(diào)不變。因此,，適時降準(zhǔn)對降低金融機(jī)構(gòu)資金成本,、進(jìn)而降低實體經(jīng)濟(jì)部門融資成本有積極作用。

不過,，也有分析認(rèn)為,，目前我國經(jīng)濟(jì)處于企穩(wěn)向好格局，沒有必要通過調(diào)整貨幣政策去刺激市場,、刺激預(yù)期,，否則可能產(chǎn)生相反的作用與效果,。從M2與經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民收入增長的關(guān)系來看，M2增速能夠達(dá)到8.9%,，已遠(yuǎn)高于GDP增速,，也高于居民收入增速。目前市場的流動性并不緊張,，問題的關(guān)鍵在于資金的分布結(jié)構(gòu)不合理?，F(xiàn)在即便降低存款準(zhǔn)備金率，也很難保證金融機(jī)構(gòu)一定把新增資金用于實體經(jīng)濟(jì),。