自2015年以來(lái),，公募基金數(shù)量從2000只增加到了4500只,，產(chǎn)品數(shù)量的大爆發(fā),，也演繹了整個(gè)行業(yè)生態(tài)發(fā)展的巨大變化,。但爆發(fā)背后卻有隱憂,，截至二季度末,，基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的“迷你基金”達(dá)260只,，約占全部基金的6%,，公募基金迷你化趨勢(shì)明顯,。這些小微基金緣何會(huì)成為雞肋,？針對(duì)清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)，基民如何選擇,？業(yè)內(nèi)人士如何看待基金清盤(pán),？針對(duì)上述問(wèn)題，中國(guó)基金報(bào)記者采訪了多家基金公司相關(guān)人士,。

小微基金成雞肋

接受采訪的多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，管理成本較高、資產(chǎn)配置難度大,、收益水平不理想,、運(yùn)作艱難等是造成小微基金日漸邊緣化的主要原因。

濟(jì)安金信科技有限公司副總經(jīng)理,、濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航表示,，2億元以下的小微基金、5000萬(wàn)元以下的迷你基金在管理運(yùn)作上也容易形成惡性循環(huán)：由于基金業(yè)績(jī)不好遭遇贖回,，而公募公司針對(duì)小微基金也會(huì)存在不用心經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn),；而且公募FOF出臺(tái)后，1年以內(nèi),、1億元以下的基金產(chǎn)品皆不會(huì)納入公募FOF投資范圍,，公募FOF不會(huì)去投資迷你基金，廣大投資者也應(yīng)多加小心,?！靶∥⒒稹⒚阅慊鹑狈ν顿Y價(jià)值,，投資者應(yīng)考慮贖回,。”他如此建議,。

北京一家大型公募市場(chǎng)部總監(jiān)指出,，從基金銷(xiāo)售角度看,，迷你基金的管理成本很高：一從基金公司的運(yùn)營(yíng)成本看,，因?yàn)槊總€(gè)基金會(huì)計(jì)負(fù)責(zé)的基金數(shù)量是有限的，而且每個(gè)交易日都要對(duì)基金進(jìn)行清算和估值等數(shù)據(jù),，涉及單位的人力成本是很高的,；二是持有人成本，存續(xù)基金的定期披露、審計(jì),、基金管理和銷(xiāo)售人員的薪酬等都是持有人成本,，幾億規(guī)模的基金，審計(jì)等費(fèi)用從基金資產(chǎn)中扣除影響很小,，如果基金規(guī)模太小影響會(huì)相對(duì)較大,；三是投資操作上，如果規(guī)模太小,，尤其是固收類(lèi)基金規(guī)模小,，在銀行間市場(chǎng)詢價(jià)購(gòu)買(mǎi)同業(yè)存單也會(huì)受影響。

該市場(chǎng)部總監(jiān)稱：“每個(gè)公司基金會(huì)計(jì)的管理半徑不同,，我們公司一個(gè)基金會(huì)計(jì)最多管理10只基金,，每個(gè)交易日需要計(jì)算凈值，并發(fā)給不同機(jī)構(gòu),，迷你基金性價(jià)比不高,，但所付出的人力成本與其他產(chǎn)品幾乎是相同的，也是公司的成本,。而在資產(chǎn)配置上,，如果固收類(lèi)基金買(mǎi)200萬(wàn)存單，很可能連交易對(duì)手都找不到,，畢竟交易所債券占比較小,，銀行間市場(chǎng)大部分需要幾千萬(wàn)、上億元去配置存單,?！?/p>

滬上某中型公募市場(chǎng)副總監(jiān)也坦言，公司已經(jīng)決定對(duì)旗下的一只次新基金進(jìn)行清盤(pán),?！熬S持一只基金運(yùn)營(yíng)除了投研資源、人力成本外,，光信披費(fèi),、托管費(fèi)、律師費(fèi),，一年下來(lái)差不多就要80萬(wàn)元,。尤其對(duì)于固收類(lèi)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，今年基本沒(méi)什么賺錢(qián)途徑,，‘死扛’還不如‘勇退’,。”

談及基金規(guī)模太小,，基金公司不用心經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn),，上述市場(chǎng)總監(jiān)稱,，主觀上基金公司會(huì)認(rèn)真對(duì)待每一只產(chǎn)品，但客觀上這種情況是存在的,。因?yàn)槊阅慊甬a(chǎn)品對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)小,，涉及的持有人少，基金公司很有可能在經(jīng)營(yíng)上愿意把最優(yōu)秀,、最好的基金經(jīng)理放到明星基金,、規(guī)模大、涉及面廣,、媒體曝光度高的基金產(chǎn)品上,。

行業(yè)建言規(guī)范退出機(jī)制

接受采訪的部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著公募基金產(chǎn)品數(shù)量大擴(kuò)容,，未來(lái)一些不符合時(shí)代發(fā)展的產(chǎn)品必會(huì)逐漸退出歷史舞臺(tái),，而基金行業(yè)應(yīng)建立優(yōu)勝劣汰的“市場(chǎng)退出”機(jī)制，從而打造更多適應(yīng)市場(chǎng)和持有人利益的產(chǎn)品,。

滬上某大型公募人士表示,，近幾年以來(lái)，隨著大眾理財(cái)意識(shí)覺(jué)醒,、委外資金推動(dòng)等,，公募基金發(fā)行進(jìn)入一輪又一輪的新高潮?！?015年之前,，公募基金只數(shù)還不到兩千只，而當(dāng)前產(chǎn)品只數(shù)已經(jīng)快速擴(kuò)容至4500多只,，這兩年多時(shí)間的發(fā)展已經(jīng)超越了過(guò)去十幾年的總和,，基金產(chǎn)品數(shù)量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)?！?/p>

該人士繼續(xù)分析道：“小微基金清盤(pán)原因各有不同,，但無(wú)論是自身運(yùn)營(yíng)的問(wèn)題還是市場(chǎng)環(huán)境的問(wèn)題等，只要這些產(chǎn)品不能繼續(xù)為持有人創(chuàng)造價(jià)值了,，那基金公司就可以考慮清算,，把剩下的資源放到更適合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品上，從而不斷優(yōu)化自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),?！?/p>

他指出，從美國(guó)歐洲等國(guó)外成熟市場(chǎng)看,，基金清盤(pán)其實(shí)并不鮮見(jiàn),，每年合并或者清盤(pán)的開(kāi)放式基金占比約5%左右。國(guó)外基金通常有其對(duì)應(yīng)的投資市場(chǎng),，若存在必要性不大,，或者出現(xiàn)新的投資者偏好,，那這些基金就有可能被清盤(pán),。從某種程度上說(shuō),，這也是一個(gè)行業(yè)生態(tài)發(fā)展日趨健康的表現(xiàn)。

北京一家中型公募產(chǎn)品部人士也認(rèn)為,，基金行業(yè)應(yīng)建立優(yōu)勝劣汰的“市場(chǎng)退出”機(jī)制,。

該人士坦言，基金產(chǎn)品也有自身的生命周期和市場(chǎng)趨勢(shì),。如果某種基金產(chǎn)品不適合當(dāng)前市場(chǎng),，持有成本又很高，產(chǎn)品沒(méi)有生命力了,，也無(wú)法迭代更新或停止,，就應(yīng)當(dāng)建立一個(gè)產(chǎn)品退出機(jī)制。

上述上海某中型公募市場(chǎng)副總監(jiān)表示,，雖然當(dāng)前基金清盤(pán)日趨常態(tài)化了,，不過(guò)在大部分基金公司看來(lái)，這仍不是一件光彩的事,?；鹎灞P(pán)與否，是產(chǎn)品業(yè)績(jī)以及市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的最終結(jié)果,，而為了行業(yè)長(zhǎng)期的健康發(fā)展,，也應(yīng)當(dāng)建立合理的競(jìng)爭(zhēng)與退出機(jī)制，以逐漸推動(dòng)行業(yè)觀念以及產(chǎn)品的健康發(fā)展,。