本報記者 龐華瑋 廣州報道

當(dāng)“機構(gòu)化”仍在大行其道之時,，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解到,，今年有部分基金公司已開始悄悄把重心轉(zhuǎn)向零售業(yè)務(wù)。

“我們今年年初開始重點做散戶,?！苯眨晃淮笮突鸸緳C構(gòu)業(yè)務(wù)部的人士張浩（化名）告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者,，“公司去年和前年公司主攻機構(gòu)業(yè)務(wù),，但今年隨著市場和監(jiān)管的變化，業(yè)務(wù)重點開始轉(zhuǎn)向零售,?！?/p>

機構(gòu)化的主流地位

9月19日，一位華南的基金經(jīng)理表示：“我們現(xiàn)在還是主攻機構(gòu)業(yè)務(wù),，因為散戶要渠道強才能做,，這跟公司背景有關(guān)。做機構(gòu)業(yè)務(wù)主要是不用太花精力和資源,，比較省事,。”

另一家小型基金公司的人士也向記者表示：“我們還是按原來的方式開展業(yè)務(wù),，機構(gòu)業(yè)務(wù)為主,。”

從目前來看,，機構(gòu)業(yè)務(wù)占據(jù)公募基金的大頭,。根據(jù)Wind統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年,，機構(gòu)投資者持有份額占比為52%,。

事實上，這一形勢自兩年前已形成,。2015年,，機構(gòu)業(yè)務(wù)異軍突起，自此開啟了機構(gòu)業(yè)務(wù)黃金時代,，迅速取代了零售業(yè)務(wù)的統(tǒng)治地位,。

公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2015年年底,，機構(gòu)投資者持有基金資產(chǎn)占比升至56.86%，首次替代個人投資者獲得公募基金市場的投資主體地位。

到2016年6月底,，共有76家基金管理人旗下基金的機構(gòu)份額整體占比超過50%,，其中41家管理人機構(gòu)份額占比超過70%，15家管理人的機構(gòu)份額占比超過90%,，嘉合基金,、浙商基金等7家公司旗下基金機構(gòu)占比甚至達到97%。

為什么機構(gòu)業(yè)務(wù)盛行,？張浩告訴記者,，零售有代理的成本，要收尾隨傭金,，而機構(gòu)業(yè)務(wù)沒有廣告費,，沒有尾隨傭金。此外,，機構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模大,，有的一單機構(gòu)業(yè)務(wù)就上百億規(guī)模，盡管費率低,，但絕對收入高,。

從規(guī)模上來看，自2015年起多數(shù)基金公司規(guī)模都靠機構(gòu)客戶支撐,，基金公司的資源配置是圍繞機構(gòu)客戶,，而不再是零售客戶。

重歸“零售化”,？

不過,，張浩告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，今年其公司業(yè)務(wù)風(fēng)向轉(zhuǎn)了,。

“我們今年年初開始重點做散戶,。”張浩說,，“現(xiàn)在基金公司花更多精力在散戶上,。”

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解,，基金公司回歸“零售”的背景是,，去年機構(gòu)投資的一些基金出現(xiàn)了流動性風(fēng)險，部分基金在去年的債災(zāi)中吃了虧,。

債基是機構(gòu)投資最多的基金品種,。而Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年僅有554只債券型基金（A,、B,、C類分開計算）有收益,，占比30%，剩下的70%債基陷入虧損,。2016年機構(gòu)投資對固收類基金預(yù)期收益率普遍在4%以上,，甚至有的為5%，然而當(dāng)年僅有58只基金的收益率達到4%,，占比僅3%,。

事實上，由于機構(gòu)對市場和收益敏感,，大量機構(gòu)投資往往是同進同出,，波動很大，而當(dāng)機構(gòu)大面積撤退時,，往往迫使基金大面積拋售,，進而互相踩踏。對此,，多家公募基金人士都對記者表示無奈,。

“如果收益相差10BP，機構(gòu)就會轉(zhuǎn)到別家,?！?張浩表示，相對來說,，散戶是基金中最好的客戶資源,，他們對收益率的波動不敏感，所以散戶多的基金比較穩(wěn)定,。

“機構(gòu)更愿意投散戶比較多的基金,。”張浩說,。

比如,，基金新規(guī)中有一條，單一投資者持有基金份額超過20%時,，須在基金公開報告的“影響投資者決策的其他重要信息”項下,，對投資者和持有的份額進行披露。事實上,，機構(gòu)一般不愿意披露這些信息,。

張浩表示，“一不小心,，機構(gòu)的申購就可能超過20%,。所以做好了零售業(yè)務(wù)，才能做更多的機構(gòu)業(yè)務(wù),。比如有100億的零售,，就可以做20億的機構(gòu)業(yè)務(wù),，有1000億的零售，就可以做200億的機構(gòu)業(yè)務(wù),?！?/p>

對此，另一家大型基金公司固收部的負(fù)責(zé)人也認(rèn)同這種趨勢,，“監(jiān)管部門導(dǎo)向就是公募基金去定制化?！?/p>

證監(jiān)會9月4日發(fā)布的《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》新規(guī)為機構(gòu)的公募基金定制化設(shè)制了種種門檻,。比如，定制化基金為貨幣基金,，不得采用攤余成本法,。否則要求80%以上資產(chǎn)配置利率債、現(xiàn)金和5個交易日內(nèi)到期的金融工具,。

張浩表示,，新規(guī)或?qū)⑹共糠謾C構(gòu)業(yè)務(wù)受阻，定制基金不再受歡迎,。

而另一家規(guī)模在前10的基金公司人士也告訴記者,，“我們一直重點是做散戶業(yè)務(wù)。去年散戶市場很難做,，我們做零售的同事一直在拼,，但股債市場表現(xiàn)都一般，基金很難賣出去,。今年感覺好一些了,，我們基金賣得還不錯?！?/p>

為什么重視零售業(yè)務(wù),？上述規(guī)模前10的基金公司人士表示，“去年雖然機構(gòu)業(yè)務(wù)好做,，但領(lǐng)導(dǎo)一直強調(diào)要堅守零售陣地,，因為零售是公募本源，如果市場不好做就放棄,，那么市場好了也會拋棄我們,。”

事實上,，零售化的趨勢今年正在基金業(yè)的某些領(lǐng)域內(nèi)悄無聲息發(fā)展,，而機構(gòu)化趨勢則在收縮。

來自國金證券的數(shù)據(jù)顯示,，2017年上半年,，機構(gòu)投資者共持有各類型開放式基金份額合計34819.64億份（剔除成立未滿一年的基金）,，占比為44.17%；個人投資者持有各類型開放式基金份額共44002.67億份,，占比為55.83%,。與2016年末相比，機構(gòu)投資者持有開放式基金份額下降較為明顯,，整體降幅為23.08%,；從機構(gòu)投資者占比上看，今年上半年持有開放式基金的比例與2016年末相比,，也有較為明顯的下降,，由56.20%降至44.17%。