9月20日,，證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會年內(nèi)第74次會議召開,，會上發(fā)審委員對武漢云克隆科技股份有限公司（以下簡稱“云克隆”）首發(fā)暫緩表決。

云克隆本次公開發(fā)行的股數(shù)不超過1300萬股,，且發(fā)行數(shù)量達(dá)到公司股份總數(shù)的25%,，募資擬全部用于公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的項目建設(shè),。

云克隆，這家專門做檢測試劑的公司,，IPO今天上會,，被暫緩表決。

我們團(tuán)隊內(nèi)部討論,，原本就判斷這公司過會可能性不大,，這個結(jié)果，也算是驗證了,。

2014年-2017年上半年,，云克隆分別實現(xiàn)營收5，150萬,、6,，612萬、6,，351萬,、3，116萬,；凈利潤分別為2,，093萬、3,，228萬,、3，465萬,、1,，517萬。

盡管營收規(guī)模袖珍,，但他憑借90%毛利率,、50%凈利潤率，碾壓了國際上營收規(guī)模幾十億的行業(yè)巨頭,，讓人震驚地合不攏嘴,。

不僅如此，他“80%境外銷售+70%經(jīng)銷模式”的商業(yè)模式,，備受監(jiān)管拷問,，特別是經(jīng)銷商模式。

監(jiān)管層之前在反饋問題中,，要求解釋,，你的經(jīng)銷模式是否必要、是否合理,、是否可持續(xù)性經(jīng)營,。

對此,，云克隆做出了解釋，但是解釋的有點牽強(qiáng),。

此外,，他還在報審材料中鬧了個烏龍，將股本演變情況的實際內(nèi)容,，居然直接把公司章程放上去了,。這種“偷懶”的做法，證監(jiān)會明確追問保薦機(jī)構(gòu)是否勤勉盡責(zé),，保代是否具備專業(yè)勝任能力,。

順帶說一下，本案,，保薦機(jī)構(gòu)是長江證券,。

以上,，毛利率畸高+經(jīng)銷模式合理性+IPO報審材料烏龍事件,，是云克隆IPO之旅中最值得關(guān)注的點。

此外,，監(jiān)管層還問及：歷史上的股權(quán)代持,、員工自愿放棄繳納社保公積金等問題。

“IPO報審材料出烏龍,，惹毛監(jiān)管層”

80%境外銷售+70%經(jīng)銷模式

商業(yè)模式飽受拷問

海外銷售,、經(jīng)銷模式，只要碰上這兩個中的任何一個,，都會被監(jiān)管層刨根問底——因為,，這里面容易藏污納垢。

武漢云克隆,，主要從事生命科學(xué)領(lǐng)域檢測試劑的研發(fā),、制備及銷售，主要產(chǎn)品包括檢測試劑盒,、蛋白,、抗體等，主要客戶為生命科學(xué)院,、生物研究所,、研究型醫(yī)院、新藥研發(fā)部,、農(nóng)林牧漁場等科研機(jī)構(gòu),。

這些產(chǎn)品遠(yuǎn)銷北美、歐洲,、日韓等海外國家,，2016年,，境外銷售收入占總收入的比重在80%以上。

并且,，他的銷售收入中,，70%來自經(jīng)銷渠道。因此,，“80%境外銷售+70%經(jīng)銷模式”,，這一商業(yè)模式成為云克隆IPO審核的重點。監(jiān)管對此問詢了以下幾點：