特約撰稿 朱麗娜 香港報道

在復星國際大手筆欲拋售的消息傳出后,，民生銀行（01988.HK）H股立即直線下瀉,。

截至9月21日收盤,，民生銀行股價下挫2.86%至7.48港元/股,，創(chuàng)下自5月初以來的新低,，盤中甚至一度下探至7.31港元的低位,。

9月20日晚間,，有消息引述一份股份出讓文件稱,，復星國際計劃出售6.43億股民生銀行H股,，價格區(qū)間為7.28-7.38港元/股,，折合9月20日的7.7港元的收盤價約5.5%的折讓。截至9月21日收盤,，民生銀行H股共錄得9.49億股成交,，成交金額接近70億港元。

根據21世紀經濟報道記者了解,，復星國際自2011年10月起已開始在二級市場持續(xù)增持民生銀行股票,，主要作為財務投資，因此并不構成策略性合作,。同時,，一般情況下股市的大宗交易都有一定的價格折讓，在港股市場上,，大宗交易在買賣雙方達成協(xié)議后,，向大宗交易系統(tǒng)提出成交申報。

“該大宗交易系二級市場投資有買有賣的正常行為,，復星仍然會關注銀行板塊的價值投資機會,。”復星國際在回復21世紀經濟報道記者查詢時表示,。

據媒體報道,，復星集團于2016年做出決定，沽清民生銀行全部股權，但因價格一直談不攏,，推至今年近期,。有關人士稱，目前復星尚未投資其它銀行標的,，也不會去發(fā)起設立新的銀行,。

復星欲沽出近80%持股

根據21世紀經濟報道記者查詢港交所權益披露數(shù)據顯示，復星國際在2011-2015年期間曾連續(xù)多次在二級市場增持民生銀行股票,，截至2015年6月25日,，公司共持有約8.08億股，占民生銀行總股本的比例為2.22%,。

其中,，復星國際在2011年10月至2012年3月期間，購入的民生股票價格介于5.345-6.79港元/股的區(qū)間,，累計買入逾1.99億股,，并于2012年9月以5.729港元買入807.1萬股，這部分股票相比此次的出售價格均有賬面盈利,。除此之外,，復星買入的其它民生股票價格介于7.61-10.8港元/股。

根據民生銀行的中報顯示,，目前民生銀行持股股東包括復星國際及旗下兩家附屬公司,，截至今年6月底，復星國際有限公司直接持有約6.95億股民生銀行H股,、復星國際管理的基金公司復星-保德信中國機會基金（Pramerica-Fosun China Opportunity Fund）持有H股3559.26萬股,，全資附屬公司Topper Link Limited直接持有7784萬股H股。

此次復星國際及其附屬公司欲出售的股份占其在民生銀行的總持股近80%,，套現(xiàn)金額大約46.8-47.5億港元,。

同時，今年2月20日,，民生銀行宣布完成董監(jiān)事會換屆工作,，延期長達22個月。這場“馬拉松式”大股東之間的利益博弈一度引發(fā)市場熱議,。其中,，包括復星國際董事長郭廣昌在內的上屆董事會三名成員選擇退出。

自2010年起,，復星旗下上市公司南鋼股份在境內的A股市場買入民生銀行股票,。但隨著安邦系逐漸入主民生銀行，2015年1月,，郭廣昌逐步沽清了其持有的民生銀行全部A股,。

根據民生銀行的年報顯示,，截至2016年底，“復星系”作為關聯(lián)方涉及的貸款金額居于首位,，包括：國藥控股股份有限公司及其下屬企業(yè),、上海復星高科技（集團）有限公司，共計58.44億元,，同比增加18.95億元,。

截至今年6月底,，民生銀行前十大股東（不包括香港中央結算（代理人）有限公司）合計持股比例為41.20%,，第一大股東安邦人壽保險股份有限公司持股比例為17.84%，其余前十大股東包括證金公司,、泛?？毓伞⑿孪Ｍ?、東方集團等,。

民生銀行股價大幅跑輸同行

事實上，今年以來,，在香港上市的中資銀行股整體表現(xiàn)搶眼,，以建設銀行（00939.HK）為例，今年迄今為止的漲幅達到11.73%,，工商銀行（01398.HK）及招商銀行（03968.HK）的股價分別攀升26.45%,、54.57%。而民生銀行的股價則節(jié)節(jié)敗退,，同期錄得近10%的跌幅,。

自今年2月中以來，民生銀行的股價便一蹶不振,，由近9港元/股的高位直線下跌,，累計跌幅近17%。過去十二個月股價跌幅更達到13.19%,。

“一般而言,，包括銀行在內的金融股在經濟擴張周期的尾部階段通常表現(xiàn)較好。今年以來,，中資銀行維持盈利增長,，壞賬、利差水平穩(wěn)定,。從估值水平來看,，這些銀行股的市帳率仍在在0.8-0.9倍的偏低水平，因此銀行股是不錯的投資標的,?！备呤⒅袊紫呗詭焺沤蛳虮緢笥浾弑硎?。

今年上半年，民生銀行凈利潤同比微升3.18%至280.88億元,，營業(yè)收入卻同比下跌9.67%至699.04億元,。期內凈利息收入同比下跌13.33%至411.15億元，凈息差收窄至1.4%,，同比下降0.61個百分點,。非利息凈收入287.89億元，同比減少11.62億元,，降幅達3.88%,。

根據民生銀行的中報顯示，截至今年6月底,，不良貸款比率為1.69%,，比去年底上升0.01個百分點，不良貸款余額為456.1億元,，比去年底上升10.08%,。

雪上加霜的是，大和資本市場最近將民生銀行的股價目標下調近6%至6.6港元/股,，并重申“落后大盤”的評級,。大和分析師Yan Li和Leon Qi在9月19日的報告中指出，民生銀行不良貸款表現(xiàn)不佳,，趨勢差過同業(yè),。

同時，大和分析師指出,，該行2017年6月底貸款對存款比率升至近90%,，監(jiān)管機構要求存款準備金率最少16.5%，該行將需要另行融資以支持貸款增長,。此外,，因監(jiān)管機構要求減少銀行的同業(yè)資產及在同業(yè)的投資應收賬，大和預期民生銀行非貸款資產將會持續(xù)下降,，資產負債表進一步收縮,。